清庫后再出發(fā) PPP下半年料回暖

去年下半年來，金融防風險重要性持續(xù)提升，一系列嚴控措施，令火熱的PPP市場降了溫。據(jù)中國證券報記者了解到，在3月底清庫大限下，目前各地PPP自查自清工作已基本結(jié)束。受訪人士指出，今年將是PPP規(guī)范發(fā)展年，將結(jié)束前期運動式的發(fā)展，由量變轉(zhuǎn)向質(zhì)變，PPP清庫結(jié)束后銀行融貸或?qū)⒂诙径戎饾u恢復(fù)，下半年P(guān)PP市場有望回暖，未來市場將進入良性發(fā)展軌道。

新疆等六省出庫率較大

3月底清庫大限已過，目前多地陸續(xù)完成PPP項目清庫和整改。

中金公司統(tǒng)計顯示，總量上看，此次絕大部分出庫項目集中在新疆、寧夏、內(nèi)蒙古、黑龍江、江蘇和湖南六省區(qū)，這六省區(qū)PPP出庫項目占全部出庫金額的86%。就對各省自身PPP投資的相對影響看，寧夏、新疆、黑龍江、內(nèi)蒙古和天津五省市的出庫項目占其各自原始項目總投資額的比例最高。而從各省各自的出庫額占比來看，寧夏50%的PPP項目被清理出庫，新疆為23.6%。此外，黑龍江、內(nèi)蒙古和天津受此次清理影響亦較大。

分行業(yè)來看，全國絕大部分的目前出庫項目落在交通運輸、旅游、市政工程及城鎮(zhèn)綜合開發(fā)等領(lǐng)域;就對各行業(yè)的相對影響來看，能源、旅游、體育和農(nóng)業(yè)等行業(yè)的出庫比例位于前列，受此次清理的相對影響較大。從總金額絕對量看，交通運輸行業(yè)占比最高，其投資額占到全部出庫項目的25%;其次為旅游、市政工程和城鎮(zhèn)綜合開發(fā)。

機構(gòu)認為，此次PPP項目庫的清理，疊加去年下半年來地方政府融資監(jiān)管趨嚴，可能會影響部分財政基礎(chǔ)較薄弱省市PPP項目入庫、融資和開工進度;同時，局部回報堪憂、現(xiàn)金流不佳的項目投資也可能受到進一步的收緊。

北京市京師律師事務(wù)所合伙人張從治表示，越是財力薄弱的地方，退庫率就越高，PPP市場各方總體上呈觀望狀態(tài)?？傮w來看，央企已經(jīng)收緊，民企正蠢蠢欲動，真正讓民營資本能夠參與進來市場才能長久發(fā)展。清庫之后，將結(jié)束前期運動式的發(fā)展，PPP發(fā)展將由量變轉(zhuǎn)向質(zhì)變，地方債務(wù)也有望下降，PPP將進入常規(guī)的良性發(fā)展軌道。

二季度銀行放貸有望恢復(fù)

“我們接觸的項目中有一半以上都遇到資金問題，現(xiàn)在都在等待銀行政策明朗。”張從治向中國證券報記者表示，PPP目前面臨的主要問題就是資金。

“去年我們行PPP業(yè)務(wù)量非常大，現(xiàn)在可以說降至冰點。”一位國有大行負責PPP業(yè)務(wù)的相關(guān)人士表示，PPP融資方面銀行已經(jīng)沒有太多的空間，未來能否實現(xiàn)突破關(guān)鍵有兩個方面，一方面是在資管新規(guī)下，會不會出臺一些配套政策;另一方面，應(yīng)拓寬融資渠道，鼓勵保險資金、社?；?、養(yǎng)老金投資PPP。

張從治認為，目前亟須出臺金融支持PPP相關(guān)配套措施，明確穿透審查、融資成本等問題，讓民資能夠進來，并建立獨立的審查機制。

大岳咨詢公司總經(jīng)理金永祥同時表示，前期出臺的一系列政策對于他們總體沒有太大影響，從92號文到現(xiàn)在，工作量是在增加的，證明政府仍在不斷推進PPP的。隨著3月31日清庫工作的陸續(xù)結(jié)束，在庫里的項目銀行放款會陸續(xù)開始，但這會有一個過程。

金永祥指出，政策出臺的目的并非封殺PPP項目，而是為了讓PPP發(fā)展更加規(guī)范、更可持續(xù)。從PPP市場總體情況來看，隨著清庫的結(jié)束和銀行放貸的恢復(fù)，二季度可能會逐漸恢復(fù)，真正恢復(fù)到去年的水平可能要到下半年。未來市場將回歸理性，央企仍將占主導(dǎo)。

PPP仍有較大發(fā)力空間

長江證券分析師趙偉認為，92號文發(fā)布以來，PPP新項目入庫速度并未放緩，而是仍在加快。92號文發(fā)布至4月7日，新入庫項目2011個、對應(yīng)投資總額近2.8萬億元，平均每月新入庫項目402個、對應(yīng)投資額5504億元，較2016年和2017年上半年均有所加快。市場對PPP模式仍有較高認可度，后續(xù)PPP或仍將有較大發(fā)力空間。從PPP新入庫行業(yè)結(jié)構(gòu)變化來看，生態(tài)環(huán)保、農(nóng)業(yè)、林業(yè)等新入庫項目比重較高、項目庫增長較快，與精準脫貧、環(huán)保攻堅等部分領(lǐng)域加快發(fā)力有關(guān)，或?qū)⒅?jīng)濟“加速轉(zhuǎn)型”。

中信證券認為，4-5月份有望成為集中融資落地的窗口期，融資情況將決定業(yè)績的確定性。在今年整體資金偏緊、行業(yè)持續(xù)規(guī)范的背景下，繼續(xù)維持PPP訂單全年高位穩(wěn)增判斷。企業(yè)層面，央企、國企可能受監(jiān)管影響更大，在降杠桿、表外基金規(guī)范等影響下擴張步伐料將有所放緩;民企則相對較少使用表外基金的形式，但信貸偏緊的形勢下，其融資壓力也不小，各家融資落地將更加分化。因此，疊加基本面、行業(yè)趨勢以及資金面影響，繼續(xù)看好央企和民營龍頭企業(yè)。

對于PPP未來的發(fā)展，國家金融與發(fā)展實驗室、中國社會科學院金融研究所及金融法律與金融監(jiān)管研究基地12日聯(lián)合發(fā)布的《中國金融監(jiān)管報告2018》報告指出，防范PPP風險，重點在于規(guī)范PPP，引導(dǎo)PPP回歸本質(zhì)。建議針對重大PPP項目建立多級政府資本金共擔機制，緩解政府資本金投入不足問題;從國家層面進一步明確界定傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)領(lǐng)域的范圍，避免地方財政廳和發(fā)改委在PPP管理和監(jiān)督方面職責重疊;規(guī)范央企和地方國企參與PPP行為，避免代理問題;對PPP項目中的財政支出責任進行風險監(jiān)控等。