為把防范化解金融風險和服務實體經(jīng)濟更好結合起來，8月18日，銀保監(jiān)會對外披露，近日已發(fā)布《關于進一步做好信貸工作提升服務實體經(jīng)濟質(zhì)效的通知》(以下簡稱《通知》)，旨在疏通貨幣信貸傳導機制，提高金融資源配置效率，促進實體經(jīng)濟與金融良性循環(huán)。在業(yè)內(nèi)人士看來，《通知》是在當下加大銀行對企業(yè)信貸投放力度的大背景下，再次進一步強調(diào)監(jiān)管政策要求，提振實體企業(yè)的投資需求。

疏通貨幣信貸傳導機制

銀保監(jiān)會從九個方面對金融機構做出要求，涉及到的金融機構包括各政策性銀行、大型銀行、股份制銀行，郵儲銀行，金融資產(chǎn)管理公司，各保險集團(控股)公司、保險公司、保險資產(chǎn)管理公司、保險專業(yè)中介機構。

具體來看，銀保監(jiān)會指出，要進一步疏通貨幣信貸政策傳導機制，滿足實體經(jīng)濟有效融資需求。根據(jù)企業(yè)生產(chǎn)、建設、銷售的周期和行業(yè)特征，合理確定貸款期限、還款方式，適當提高中長期貸款比例，合理確定考核指標，避免貸款在同一時間特別是月末、季末集中到期而引發(fā)企業(yè)資金緊張。對符合授信條件但遇到暫時經(jīng)營困難的企業(yè)，要繼續(xù)予以資金支持，不應盲目抽貸、斷貸。

事實上，這已經(jīng)是監(jiān)管一個月內(nèi)三次“喊話”要求銀行疏通貨幣政策傳導機制，加大對實體經(jīng)濟的信貸投放。據(jù)央行公布的最新數(shù)據(jù)顯示，7月人民幣貸款增加1.45萬億元，同比多增6278億元。當月社會融資規(guī)模增量為1.04萬億元，比上年同期少1242億元，回落趨勢放緩，6月為同比下降5917.64億元。

在公開市場操作方面，央行2018年內(nèi)第3次定向降準落地，此外，央行還于7月23日進行5020億元1年期中期借貸便利(MLF)操作，單次規(guī)模創(chuàng)歷史最高紀錄。央行在8月10日發(fā)布的《2018年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》中表示，需要增強金融機構服務實體經(jīng)濟特別是小微企業(yè)的內(nèi)生動力，發(fā)揮好“幾家抬”的政策合力，這也從另一方面解釋了此前央行人士多次發(fā)聲，喊話“更積極的財政政策”的原因。在蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟研究中心主任黃志龍看來，金融機構對實體經(jīng)濟的貸款依然較為謹慎，中長期貸款比例偏低，同時貸款返存、變相提高實體經(jīng)濟融資成本的現(xiàn)象仍然不少，銀保監(jiān)會的這一政策將有利于規(guī)范這些行為，進一步促進資金“脫虛向?qū)?rdquo;，緩解在金融強監(jiān)管環(huán)境下實體經(jīng)濟融資難、融資貴的問題。

險資信貸業(yè)務投資比例有望放開

在支持基礎設施領域補短板方面，《通知》要求，在不增加地方政府隱性債務的前提下，加大對資本金到位、運作規(guī)范的基礎設施補短板項目的信貸投放。保險資金要發(fā)揮長期投資優(yōu)勢，通過債權、股權、股債結合、基金等多種形式，積極服務國家重大戰(zhàn)略、重點工程和重要項目。

值得一提的是，作為服務實體經(jīng)濟的重要組成部分，保險資金此次被要求加大信貸投放力度成為一大“重頭戲”。未來，保險資金運用在投資范圍、比例、償付能力等方面將迎來重大改革。

為有效運用保險資金，發(fā)揮風險管理和保障功能，《通知》要求，要深化保險資金運用在投資范圍、比例、償付能力等方面的改革，進一步縮短投資鏈條，降低投資成本，提高投資效率。發(fā)揮保險業(yè)風險管理和保障功能，不斷豐富財產(chǎn)保險、人身保險等產(chǎn)品和業(yè)務模式，改進保險服務，穩(wěn)定企業(yè)和居民財務預期。

事實上，保險資金開展貸款業(yè)務一直是歐美等發(fā)達國家重要投資渠道之一，是保險資金增強投資收益的重要工具。據(jù)了解，目前保險資金開展貸款業(yè)務的方式包括質(zhì)押、擔保和抵押等方式。除了保單質(zhì)押貸款，保險資金從事貸款業(yè)務的主要路徑可以分為兩類，一類是將保險資金通過獨立放貸或“銀保合作”等方式直接流入信貸市場，另一類是通過認購MBS等資產(chǎn)證券化產(chǎn)品間接流入信貸市場。一位保險專家指出：“對于我國保險資金來說，開展貸款業(yè)務一方面能夠分擔商業(yè)銀行借貸壓力，利于商業(yè)銀行資產(chǎn)結構優(yōu)化。另一方面業(yè)務風險相對較低，收益卻較高，在資產(chǎn)荒背景下更具配置優(yōu)勢。”

國務院發(fā)展研究中心金融研究所保險研究室副主任朱俊生分析認為：“債權投資計劃某種程度上有點類似于貸款，但跟貸款不一樣的是保險資金期限比較長，能夠發(fā)揮長期投資支持的功能。總體來看，保險資金將可以借著機會把原來支持實體經(jīng)濟過程中一些政策不配套的(比如債轉(zhuǎn)股)政策環(huán)境加以完善。”

政策引導需遵循適度原則

分析人士認為，此前整治金融亂象已經(jīng)取得了很多成績。此次監(jiān)管繼續(xù)重提，并不是因為死灰復燃，過去一段時間違規(guī)行為已經(jīng)有極大好轉(zhuǎn)，應當進一步堅持治理銀行業(yè)亂象的要求?！锻ㄖ肥窃诋斚录哟筱y行對企業(yè)信貸投放力度的大背景下，再次進一步強調(diào)監(jiān)管政策要求。

國家金融與發(fā)展實驗室副主任曾剛分析認為，銀行資金加大投放首先要解決銀行自身投放意愿的問題，小微企業(yè)、民營企業(yè)主體風險、客觀經(jīng)營風險較大，這種情況下沒有特殊監(jiān)管政策手段以及風險分散手段引導，很難解決銀行的投放意愿問題。

在資管新規(guī)落地之后，表外融資急劇萎縮，表內(nèi)貸款繼續(xù)保持穩(wěn)定增長，然而，大量的信貸資源仍存在投向僵尸企業(yè)、地方融資平臺和房地產(chǎn)市場等現(xiàn)象。而對于監(jiān)管在敦促銀行加大信貸投放時的難點之處，黃志龍進一步指出，當前，監(jiān)管的難點在于實體企業(yè)的投資回報率仍然較低，而房地產(chǎn)市場的回報率仍然較高，這使得銀行信貸的投放仍然會變相流向房地產(chǎn)市場，同時銀行的業(yè)績考核機制加上地方政府的行政干預，使得大量信貸資源投向僵尸企業(yè)、地方政府融資平臺的“借新還舊”，這些信貸和投資項目無法產(chǎn)生真正的現(xiàn)金流和可持續(xù)的盈利能力。

“未來應繼續(xù)對商業(yè)銀行的貸款投向進行窗口指導，同時通過減稅降費等政策真正激活實體經(jīng)濟的活力，提高投資回報率，才能提振對實體企業(yè)的投資意愿，提高實體企業(yè)的融資需求。”黃志龍如是說。