針對(duì)近期大宗商品價(jià)格明顯上漲，專家認(rèn)為，2021年是全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展關(guān)鍵年，大宗商品供求格局可能趨緊，通脹上行風(fēng)險(xiǎn)值得討論，但大宗商品漲價(jià)幅度預(yù)計(jì)可控。同時(shí)，在大宗商品價(jià)格上行情況下，投資者應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注并配置順周期資產(chǎn)，包括海運(yùn)、造船以及大宗商品的礦山、能源等資產(chǎn)。

“最近玉米和大豆價(jià)格上漲幅度較大，帶動(dòng)飼料出廠價(jià)格有一定上漲。”湖北省黃岡新希望飼料科技有限公司相關(guān)部門負(fù)責(zé)人楊力的話，代表了很多企業(yè)對(duì)今年大宗商品漲價(jià)的最直觀感受。

今年以來，玉米、大豆、飼料、銅、鋼鐵等大宗商品價(jià)格出現(xiàn)明顯上漲。12月份第一周(11月30日至12月6日)，中國大宗商品價(jià)格指數(shù)(CCPI)為154.11點(diǎn)，比年初上漲1.7點(diǎn)，漲幅1.1%。鋼鐵、礦產(chǎn)、有色金屬、橡膠等9大類商品中的7類較年初平均上漲逾5%，漲幅最高的是礦產(chǎn)價(jià)格，較年初上漲32.6%。

多因素推動(dòng)大宗商品漲價(jià)

大宗商品價(jià)格上漲的原因是多方面的。前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍認(rèn)為，從宏觀層面看，新冠疫苗研發(fā)成功給全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來利好，大宗商品需求量增加;從貨幣層面看，以美聯(lián)儲(chǔ)為代表的全球央行“放水”催生資產(chǎn)泡沫，目前美股屢創(chuàng)新高，大宗商品受到資本追捧。

中銀證券分析師張曉嬌表示，影響大宗商品價(jià)格上行的因素主要有四方面：一是2020年即將收官，市場關(guān)注轉(zhuǎn)向2021年全球經(jīng)濟(jì)增速反彈，全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇有望帶動(dòng)大宗商品需求回暖;二是雖然新冠疫苗面世形成利好，但在大規(guī)模接種前，寬松的貨幣政策將在中長期持續(xù)，同時(shí)市場預(yù)計(jì)以美國為代表的西方國家將適度加大財(cái)政政策刺激力度，有利于經(jīng)濟(jì)和投資回暖;三是隨著經(jīng)濟(jì)回暖和投資預(yù)期上升，預(yù)計(jì)歐美等國家和地區(qū)的通脹將有所回升，為大宗商品提價(jià)營造了較好環(huán)境;四是在寬松貨幣政策和財(cái)政刺激力度加大的情況下，美元指數(shù)可能趨弱，對(duì)大宗商品價(jià)格上漲造成間接影響。

此外，國內(nèi)的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革因素也是大宗商品價(jià)格上漲的重要誘因。財(cái)信證券分析師張鵬表示，2015年11月份以來推動(dòng)的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，“三去一降一補(bǔ)”成效顯著，通過供給端的收縮和需求側(cè)的庫存周期推動(dòng)，帶動(dòng)了煤炭、鋼鐵及電解鋁等大宗商品價(jià)格上漲。

漲價(jià)對(duì)通脹影響有限

大宗商品價(jià)格上漲會(huì)不會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹?華泰證券研究所研究員張繼強(qiáng)認(rèn)為，2021年是全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展關(guān)鍵年，大宗商品供求格局可能趨緊，通脹上行風(fēng)險(xiǎn)值得討論。但大宗商品漲價(jià)的幅度預(yù)計(jì)可控。首先，2021年國內(nèi)地產(chǎn)與基建投資力度可能收斂，壓制國內(nèi)定價(jià)的黑色系與非金屬礦物表現(xiàn);其次，原油供給有彈性，從不同地區(qū)原油生產(chǎn)成本線看，當(dāng)油價(jià)恢復(fù)到每桶50美元以上，全球產(chǎn)能可能較快恢復(fù)，壓制油價(jià)上漲動(dòng)力;最后，有色金屬產(chǎn)能已在有序修復(fù)，2021年供求有望改善。

天風(fēng)證券分析師宋雪濤表示，大宗商品價(jià)格上漲未必會(huì)形成狹義上的通貨膨脹。2008年國際金融危機(jī)后，原油、有色金屬、黃金等大宗商品經(jīng)歷了一輪上漲行情，但對(duì)比當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)基本面，這次大宗商品價(jià)格上漲缺乏形成通脹的基礎(chǔ)。目前我國處于結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級(jí)階段，與過去重視傳統(tǒng)基建投資相比，現(xiàn)階段更加強(qiáng)調(diào)短期紓困和中長期技術(shù)投資，加杠桿的內(nèi)容和空間都與上一次危機(jī)后顯著不同，最終能作用于原油、有色金屬等大宗商品價(jià)格的力度有限。

中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長盤和林表示，大宗商品漲價(jià)會(huì)推動(dòng)全球通脹上行，減少市場通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn)，而通脹上行也會(huì)反作用于大宗商品，相互影響形成全球上行周期。大宗商品漲價(jià)也會(huì)向下游傳導(dǎo)，使商品庫存減少，帶動(dòng)需求增加，從而造就經(jīng)濟(jì)繁榮，目前總體影響是積極的。

大宗商品配置應(yīng)理性

大宗商品未來價(jià)格走勢(shì)如何?華夏基金數(shù)量投資部副總裁魯亞運(yùn)認(rèn)為，大宗商品將維持強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)。2021年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是大概率事件，疊加新冠疫苗使用預(yù)期，油價(jià)有望出現(xiàn)反彈，銅、鉛、錫等工業(yè)類金屬價(jià)格將出現(xiàn)一輪上漲。

在大宗商品漲價(jià)背景下，哪些資產(chǎn)可以配置?魯亞運(yùn)認(rèn)為，一般來說，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的早期，股票是表現(xiàn)最優(yōu)的資產(chǎn)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇確定，通脹開始上行，需要超配股票。隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)擴(kuò)張，貨幣開始收緊，特別是當(dāng)金融、周期板塊臨近見頂，這時(shí)候大宗商品將超過股票成為最適合配置的資產(chǎn)。當(dāng)前正處于金融、周期板塊行情啟動(dòng)階段，需重視大宗商品的配置機(jī)會(huì)。

2019年9月份，公募基金業(yè)內(nèi)首批商品期貨ETF獲批，華夏基金、大成基金和建信基金拔得頭籌。其中，華夏基金獲批的是飼料豆粕期貨ETF，另外兩家公司獲批的分別是有色金屬ETF和能源化工ETF。“國內(nèi)投資者可以借助商品期貨ETF工具，分享大宗商品價(jià)格上漲紅利。”大成基金期貨投資部總監(jiān)李紹說，商品期貨ETF投資門檻低、交易成本低、跟蹤誤差小，具有資產(chǎn)配置和抗通脹功能等特點(diǎn)。

盤和林表示，在大宗商品價(jià)格上行的情況下，投資者應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注并配置順周期資產(chǎn)，包括海運(yùn)、造船以及大宗商品的礦山、能源等資產(chǎn)。

(記者 周琳)