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央行公開(kāi)市場(chǎng)操作轉(zhuǎn)向小幅凈投放 本月MLF或延續(xù)超量續(xù)作


(資料圖片)

4月10日,中國(guó)人民銀行(下稱“央行”)以利率招標(biāo)方式開(kāi)展180億元7天期逆回購(gòu)操作,利率維持2%不變。鑒于當(dāng)日有20億元逆回購(gòu)到期,故央行公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈投放160億元,結(jié)束了4月份以來(lái)的每日公開(kāi)市場(chǎng)操作凈回籠模式。

上周(4月3日至4月7日)共有11610億元逆回購(gòu)到期,同期央行逆回購(gòu)?fù)斗?90億元,對(duì)沖后實(shí)現(xiàn)凈回籠11320億元。相對(duì)應(yīng)的是,本周逆回購(gòu)到期290億元,除去周一到期的20億元外,周二、周四、周五分別有20億元、80億元、170億元逆回購(gòu)到期。

“4月初央行公開(kāi)市場(chǎng)操作持續(xù)凈回籠,主要原因是3月份最后一周央行持續(xù)實(shí)施大規(guī)模逆回購(gòu),用以緩解月末流動(dòng)性緊張狀況。這部分資金在4月初到期,加之4月初資金面恢復(fù)合理充裕狀態(tài),無(wú)需央行補(bǔ)水,因此每日逆回購(gòu)規(guī)模顯著下降?!睎|方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示,4月10日伴隨到期量降至20億元,央行公開(kāi)市場(chǎng)操作恢復(fù)小幅凈投放。預(yù)計(jì)接下來(lái)資金面大幅波動(dòng)的可能性不大,月初較大規(guī)模的資金凈回籠階段基本結(jié)束。

從銀行間市場(chǎng)資金面來(lái)看,在度過(guò)3月末的緊張時(shí)點(diǎn)后,進(jìn)入4月份,DR007顯著回落。全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心數(shù)據(jù)顯示,3月31日,DR007加權(quán)平均利率為2.3877%,4月1日則為1.8604%。盡管4月6日、4月7日小幅升至1.9%以上,但仍處于政策利率(2%)以下。截至4月10日17時(shí),DR007加權(quán)平均利率依然處于2%以下。

王青預(yù)計(jì),后期DR007將基本圍繞2%的短期政策利率水平上下波動(dòng),資金面大幅收縮或顯著寬松的可能性都不大。

4月15日還將迎來(lái)1500億元中期借貸便利(MLF)到期,業(yè)界普遍預(yù)計(jì)央行存在超量續(xù)作的可能。

中泰證券研報(bào)認(rèn)為,4月份MLF到期可能超量續(xù)作。往年MLF續(xù)作規(guī)律性不太明顯??紤]到本月面臨一定的流動(dòng)性回籠壓力,不排除超量續(xù)作的可能。東吳證券研報(bào)亦表示,4月份是繳稅大月,若因繳稅令流動(dòng)性出現(xiàn)收緊,不排除超量續(xù)作的可能性。

王青預(yù)計(jì),4月份MLF操作將延續(xù)去年12月份以來(lái)的加量續(xù)作勢(shì)頭,操作利率將保持不變。著眼于支持經(jīng)濟(jì)整體好轉(zhuǎn),以及滿足市場(chǎng)主體較快上升的融資需求,未來(lái)一段時(shí)間信貸投放會(huì)處于偏強(qiáng)狀態(tài),銀行體系需要適時(shí)補(bǔ)充中長(zhǎng)期流動(dòng)性。3月份小幅降準(zhǔn)后,銀行體系中長(zhǎng)期流動(dòng)性緊張狀況有所緩解,但后續(xù)可能還需要MLF加量操作支持。

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