21世紀經濟報道 記者李愿 北京報道

在商業(yè)銀行存款規(guī)模繼續(xù)上漲，且前兩個月結構性存款余額環(huán)比上漲的背景下，3月結構性存款余額環(huán)比出現(xiàn)了超2000億元的下降，不過這并不令市場感到意外。

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央行最新發(fā)布的數(shù)據顯示，截至3月末，商業(yè)銀行結構性存款余額為49062.04億元，較2月末下降2129.92億元。而在此之前，今年前兩月結構性存款余額環(huán)比上漲5585.04億元曾一度引發(fā)市場關注。

結構性存款是指商業(yè)銀行吸收的嵌入金融衍生產品的存款，通過與利率、匯率、指數(shù)等的波動掛鉤或者與某實體的信用情況掛鉤，使存款人在承擔一定風險的基礎上獲得相應的收益。結構性存款屬于存款，但通過嵌入金融衍生產品，最終可能獲得的收益遠高于同期限存款產品，由此受到客戶的喜愛。

早在2019年10月，銀保監(jiān)會就曾發(fā)布過規(guī)范結構性存款業(yè)務的通知。2022年4月，商業(yè)銀行結構性存款余額達到12.14萬億的最高規(guī)模，隨后開啟下降模式，于去年末達到45606.92億元的最低點。

前兩月為何上漲？

一季度，商業(yè)銀行為實現(xiàn)“開門紅”，均會通過各種方式拓展業(yè)務，而拉存款是“開門紅”最重要業(yè)務之一，由此商業(yè)銀行存款規(guī)模一般會在一季度實現(xiàn)較好的增長，其中也包括結構性存款。

21世紀經濟報道記者注意到，在金融監(jiān)管部門規(guī)范結構性存款的背景下，2021年1月、2022年1月結構性存款規(guī)模也會慣性大幅增長，分別為5757億元、8924億元。今年1月結構性存款規(guī)模也增長了5264.47億元，2月增長了320.57億元，其中今年2月的增幅高于前兩年的2月。

在一位城商行人士看來，今年前兩個月結構性存款規(guī)模上漲，有兩方面的原因：一是季節(jié)性因素，即結構性存款規(guī)模每年年初基本均會有所上漲；二是還可能在一定程度上與理財產品贖回有關。

“2022年11月以來，受國內債券市場調整等因素影響，理財產品出現(xiàn)明顯贖回壓力，為應對此壓力，國內很多銀行選擇通過大額存單、結構性存款以及旗下合作的股票性基金對客戶進行維穩(wěn)。這里面最明顯的可能還是承受較大贖回壓力的國有大行，其選擇在今年1月大力發(fā)行結構性存款進行對沖，中小銀行持續(xù)跟進并保持至今年2月。所以我們看到，大型銀行的結構性存款凈增僅持續(xù)1月，而中小銀行的結構性存款凈增則持續(xù)至今年2月。”上述城商行人士表示。

數(shù)據顯示，今年1月，國有大行結構性存款規(guī)模增加了3351.19億元，環(huán)比增長23.04%，但2月減少了34.68億元，其中1月個人結構性存款規(guī)模增加了1900.2億元；中小銀行結構性存款規(guī)模1月增加了1913.28億元，2月繼續(xù)增加355.25億元，其中1月個人結構性存款規(guī)模增加了212.74億元。

中信證券首席經濟學家明明也表示，2023年初，贖回潮的尾部效應仍未消除，居民配置理財?shù)囊庠干形葱迯停源笮屑捌淅碡斪訛橹骼碡斮Y金持續(xù)回流銀行表內，體現(xiàn)為大行理財資金不僅整體占比更高，在贖回潮中實際受損的規(guī)模也更大。而這部分回流的資金會優(yōu)先進入對應大行的表內進行儲蓄再配置，一定程度上解釋了為何前兩月大行零售端的結構性存款凈增會大幅超出往年季節(jié)性增幅。

今年3月，增長態(tài)勢被打破，國有大行、中小銀行結構性存款規(guī)模分別環(huán)比減少1411.94億元、717.98億元。

壓降趨勢并未改變

據融360發(fā)布的數(shù)據顯示，今年3月，商業(yè)銀行發(fā)行的結構性存款平均預期中間收益率為2.75%，環(huán)比下降3BP；平均預期最高收益率為3.4%，環(huán)比上漲1BP。從不同類型銀行來看，國有大行平均預期最高收益率為3.17%，環(huán)比下跌2BP；股份行平均預期最高收益率為3.32%，環(huán)比下跌5BP；城商行平均預期最高收益率為3.25%，環(huán)比下跌7BP；外資行平均預期最高收益率為5.82%，環(huán)比下跌21BP。

“平均預期最高收益率為3.4%，顯著高于對應期限的自律機制上限。這部分結構性存款存在規(guī)范必要，后續(xù)可將結構性存款的（保底收益+期權收益）之和同時納入自律機制，進一步壓降結構性存款利率?！惫獯笞C券金融業(yè)首席分析師王一峰認為。

王一峰表示，結構性存款的高成本特征，使之成為差異化營銷攬存“利器”。在實際運行當中，受市場競爭等因素影響，金融機構通常將保底收益率設定較高，并通過“假結構”或者復雜期權設計，使得結構性存款的浮動收益控制在較小波動區(qū)間。

對于未來結構性存款規(guī)模，明明認為，各機構結構性存款規(guī)模環(huán)比雖有所上漲，但剔除季節(jié)性后同比仍顯著壓降，顯示整改趨勢并未轉變。而中小銀行結構性存款規(guī)模收縮速率遠低于大型銀行，反映中小銀行負債端仍尚有一定壓力，仍未徹底擺脫通過結構性存款實現(xiàn)高息攬儲的需求。

多家銀行在2022年年報中披露了結構性存款的情況，截至2022年末，中國銀行對公和個人結構性存款余額分別為3286.02億元（2021年末為3514.45億元）、2552.89億元（2021年末為3006.28億元），占全部存款余額的比例為1.63%（2021年末為1.94%）、1.26%（2021年末為1.66%）；招商銀行結構性存款余額為2427.64億元，較2021年末減少235.53億元，占客戶存款余額的3.34%，較2021年末下降1.02個百分點；民生銀行結構性存款余額為297.51億元（2021年末為443.99億元），占零售儲蓄存款的比例為2.97%；中信銀行結構性存款時點余額占比（對公存款比例）為4.76%，較2021年末下降0.09個百分點，在股份制商業(yè)銀行中保持較低水平。交通銀行結構性存款日均規(guī)模較2021年壓降747億元。