2021年初,醫(yī)美概念在資本市場紅極一時,愛美客(行情300896,診股)、華熙生物(行情688363,診股)股價大漲,紛紛突破千億市值。“女人的茅臺”概念風行一時,暗示了醫(yī)美上游企業(yè)高利潤、高估值的想象空間。
然而,不到半年后,醫(yī)美市場陷入焦灼期,醫(yī)美概念股普遍大幅下跌,被市場稱為“醫(yī)美三劍客”之一的華熙生物,最低股價較最高點下挫近70%。
無論得失,“醫(yī)美”已成為華熙生物被市場所熟知的重要標簽。但無論是公司業(yè)務布局,還是戰(zhàn)略定位,華熙生物都在或主動、或被動撕掉“醫(yī)美”標簽。華熙生物董事長趙燕多次在公開場合表示:“在普通大眾心里,我們是一家醫(yī)美公司、消費品公司,但我在很多場合一再強調(diào),華熙生物是一家生物科技公司、生物材料公司。”
(資料圖片僅供參考)
剝離醫(yī)美標簽,華熙生物想講一個怎樣的故事?8月2日,公司發(fā)布公告,其發(fā)送律師函終止與韓國肉毒素企業(yè)Medytox的合作。消息一出,引發(fā)外界熱議。在肉毒素領(lǐng)域的7年布局宣告終止,意味著華熙生物押寶失誤,這也為我們進一步觀察華熙生物提供了契機。
1
肉毒素,
香餑餑還是燙手山芋?
華熙生物踏空肉毒素市場,對業(yè)內(nèi)而言并不意外。
韓國肉毒素公司Medytox,此前是韓國最大的肉毒素企業(yè)之一,旗下?lián)碛蠱editoxin等多款肉毒素產(chǎn)品。華熙生物于2015年開始推進與其展開合作,目的在于引進旗下肉毒素產(chǎn)品進入國內(nèi)并獲得獨家代理權(quán)等。
然而,早在2020年6月,韓國Medytox公司因在生產(chǎn)過程中使用未經(jīng)批準的原液、通過材料造假獲得流通許可等違規(guī)行為,肉毒素產(chǎn)品被撤銷批準文號,并被要求回收及銷毀。
這嚴重的違規(guī)行為,導致華熙生物引進肉毒素產(chǎn)品計劃名存實亡。公告顯示,Medytox于中國注冊的肉毒素產(chǎn)品自2019年11月11日起至今未完成產(chǎn)品注冊手續(xù),無法在中國進行銷售。
肉毒素是注射美容市場的核心產(chǎn)品,從消費人群和療程數(shù)量來看,肉毒素都超過玻尿酸。根據(jù)美國ASPS的統(tǒng)計,以肉毒素、玻尿酸和膠原蛋白案例數(shù)合計作為注射劑市場總案例數(shù),2020年這三項的案例數(shù)占比分別為60.91%、36.25%和2.84%。
與玻尿酸相比,肉毒素的技術(shù)門檻更高、政策監(jiān)管更嚴格。這也導致多年來,中國市場的玻尿酸產(chǎn)品遍地開花,但肉毒素一直都只有美國保妥適、國產(chǎn)衡力兩款產(chǎn)品。直到2020年,國內(nèi)才新增兩款肉毒素產(chǎn)品——韓國樂提葆和英國吉適,但目前占據(jù)的市場份額依然屈指可數(shù)。
“在中國,保妥適和衡力已經(jīng)運營了超過10年。后面進來的新肉毒素,打破格局的難度很大。”成都市醫(yī)療美容產(chǎn)業(yè)協(xié)會常務理事龔偉表示。
線上交易平臺數(shù)據(jù)顯示,今年1-4月,樂提葆和吉適訂單量僅占據(jù)肉毒素市場5%的份額,絕大部分消費者依然選擇保妥適和衡力。
“以前肉毒素產(chǎn)品少,可能消費者主要按價格來選擇,但隨著產(chǎn)品的增加,消費者的需求也變得更精細化,有人是看載體來源,是人源還是動物源。有人看見效時候的長短,是24小時就能起效還是需要幾天時間。還有人關(guān)注認證醫(yī)生和美學設計、是否有耐藥性等。新品牌只有精準定位到目標用戶群,才可能分到一杯羹。”醫(yī)美達人“五輪真弓”對「子彈財觀」表示。
目前國內(nèi)企業(yè)拓展肉毒素市場,往往以對外合作為主。但在合作對象的選擇上,又面臨一個尷尬局面。
“能造肉毒素的國家不多,目前還愿意拿出來合作的,主要是韓國,而韓國肉毒素在產(chǎn)品力上的競爭優(yōu)勢并不明顯?!币晃毁Y深醫(yī)美行業(yè)人士對「子彈財觀」表示。
一方面是技術(shù)門檻高、監(jiān)管嚴、資源少,另一方面,運營難度大,在終端市場,肉毒素帶來的利潤普遍不及玻尿酸。
“肉毒素往往作為醫(yī)美機構(gòu)引流的產(chǎn)品,保妥適能賣2000-3000元,衡力則是500元左右。但如果是玻尿酸,喬雅登等品牌隨隨便便就能賣出上萬元。若要問哪種產(chǎn)品更賺錢,僅對比玻尿酸和肉毒素的話,那肯定是玻尿酸?!北本┠翅t(yī)美機構(gòu)負責人尹莎莎表示。
“國內(nèi)肉毒素市場很卷、很不好做。對于華熙生物而言,還是盡快止損更現(xiàn)實?!饼弬ケ硎尽?/p>
盡管市場難做,但作為輕醫(yī)美市場最大的基本盤,頭部公司紛紛加快在肉毒素領(lǐng)域的布局。韓國Hutox在中國的代理商是愛美客,該產(chǎn)品已處于三期臨床階段。華東醫(yī)藥(行情000963,診股)2020年與韓國Jetema簽約,預計肉毒素產(chǎn)品2024年上市;2021年3月,昊海生科(行情688366,診股)與美國Eirion Therapeutics簽署股權(quán)投資協(xié)議和產(chǎn)品許可協(xié)議。
有一種觀點認為,因為合作方“爆雷”而導致合作失敗,華熙生物屬于“躺槍”了。
不過有一點值得繼續(xù)追問:韓國公司2020年6月違規(guī)被罰、產(chǎn)品批號被取消,合作夭折已是大概率事件,為何華熙生物在事發(fā)兩年后才采取行動、發(fā)律師函?如果華熙生物沒有同時尋找到新的肉毒素合作對象,浪費的這兩年時間,已實際導致華熙生物在肉毒素布局上遠落后于國內(nèi)同行。
直到現(xiàn)在才行動,有一種可能性是,華熙生物嘗試努力扭轉(zhuǎn)局面。還有一種可能性是,肉毒素業(yè)務在公司戰(zhàn)略中,并沒有那么重要。從華熙生物的種種布局來看,不排除后者的可能性。
肉毒素是輕醫(yī)美市場的必爭之地,假如公司的戰(zhàn)略重點不是醫(yī)美呢?那就是另外一個故事了。
2
去醫(yī)美化是執(zhí)念
目前不少中概股公司正在謀求回歸A股,不過,可能很多人沒有注意到,憑借玻尿酸龍頭、醫(yī)美概念股光環(huán)為市場所熟知的華熙生物,多年前就完成了一次離港回A、市值飛漲的大手筆。而支撐這一行動的,是其“去醫(yī)美化”的執(zhí)念以及開拓C端市場的決心。
2008年,華熙生物在港股上市,上市后其市值在30多億-60多億港元區(qū)間波動,交易并不活躍。公司曾公告稱,自上市以來公司的股價表現(xiàn)一直不理想,股價低迷對公司的客戶口碑、相應業(yè)務以及員工士氣均造成不利影響。
2017年11月,華熙生物以31.29億港元的代價從港股私有化退市。2019年11月,華熙生物在國內(nèi)科創(chuàng)板上市,上市當天收盤價為85.1元,市值達到408億元。與港股最低市值30多億港元相比,短短兩年,華熙生物市值翻了超10倍。
趙燕曾在2020年7月接受媒體專訪時表示:“在香港上市,我給公司定位是生物科技和生物材料公司,因為原來我們做B2B比較多。好不容易到2012年做了終端以后,市場又把我們從原料公司定位成一個醫(yī)美公司?!?/p>
在趙燕看來,這樣的定位對華熙生物是不準確的,但幾乎所有的市場分析都把華熙生物往醫(yī)美上引,這說明華熙生物在戰(zhàn)略上可能出了問題。
當時,趙燕開始思考,接下來要把產(chǎn)業(yè)鏈做全,就一定要去往C端發(fā)力,但C端的市場還是在內(nèi)地。“我們是一家科技創(chuàng)新型的企業(yè),科創(chuàng)板給到它一個最明確的定位?!壁w燕曾這樣對媒體說。
去醫(yī)美化并發(fā)力全產(chǎn)業(yè)鏈和C端業(yè)務,是華熙生物從港股退市、回歸科創(chuàng)板的重要驅(qū)動力(行情838275,診股)。根據(jù)其2019年登陸科創(chuàng)板發(fā)布的招股書,上市計劃募集資金,用途包括生物多糖、生物活性物等原材料的研發(fā),醫(yī)療終端產(chǎn)品研發(fā),功能性護膚品以及保健食品的研發(fā),其中新增產(chǎn)能所對應的功能護膚品僅玻尿酸次拋原液就超過6億支。
彼時,玻尿酸原料業(yè)務逐漸見頂,玻尿酸醫(yī)美產(chǎn)品競爭已是紅海,功能性護膚品成為華熙生物這一輪增長故事的主要陣地。接下來,隨著華熙生物在合成生物材料研發(fā)領(lǐng)域的進展,透明質(zhì)酸酶、硫酸軟骨素、肝素及膠原蛋白等玻尿酸以外的原料產(chǎn)業(yè),將可能承載華熙生物第三輪的增長故事。
但資本市場的反應總是直接的,華熙生物一心想撕掉的“醫(yī)美”標簽,成為公司于2021年千億市值達成的重要推手,又因為“去醫(yī)美化”的消費品屬性,而帶來更多關(guān)于公司盈利能力的質(zhì)疑。
3
增收不增利困局
從客觀層面來看,在科創(chuàng)板上市后,華熙生物的功能型護膚品業(yè)務快速增長。
2018年,華熙生物功能性護膚品收入2.9億元,占總營收比例為23.04%。到2021年,該板塊營收達到33.19億元,是2018年的11倍,占總營收的比例超過67%,成為華熙生物的基本盤。作為對比,2021年其醫(yī)美醫(yī)療終端產(chǎn)品收入占比僅14.15%,只有功能型護膚品業(yè)務規(guī)模的五分之一。
可問題是,公司的業(yè)務規(guī)模持續(xù)增長,但凈利潤率卻持續(xù)下降。2019年-2021年,華熙生物營收同比增速分別為49.28%、39.63%、87.93%。同時,凈利潤率分別為31.07%、24.53%、15.80%。
凈利潤率下降,與C端護膚品業(yè)務的增長極為依賴銷售費用支出直接相關(guān)。
醫(yī)美終端產(chǎn)品的客戶是醫(yī)院、醫(yī)美機構(gòu),中國醫(yī)美機構(gòu)格局分散,上游企業(yè)依托技術(shù)壁壘和壟斷資源,擁有絕對話語權(quán),因而能享受到高利潤。
但是C端護膚品領(lǐng)域則完全是另一套游戲規(guī)則:企業(yè)需要直接面對消費者,一方面要打造品牌,另一方面則要持續(xù)投入獲取流量,在流量普遍稀缺的當下,這注定是一個燒錢的生意。
2019-2021年,華熙生物銷售費用直線上升,分別為5.21億元、10.99億元、24.36億元。2021年銷售費用占營收比重近50%。
2021年,華熙生物凈利潤率15.8%,愛美客凈利潤率65%。有分析認為,華熙生物凈利潤率不敵愛美客背后,是醫(yī)藥屬性與快消品屬性之別。
不過,趙燕在業(yè)績溝通會上也明確表示,一個新品牌推向市場,會有3年的品牌初創(chuàng)期,這個過程中,銷售費用率是比較高的,3年以后,收入的增長和利潤的增長要成比例。
但更重要的是,業(yè)務的快速擴張,也給企業(yè)的渠道管控、品質(zhì)管控提出了更多挑戰(zhàn)。有資深醫(yī)美行業(yè)人士對「子彈財觀」表示:“華熙生物這幾年鋪貨鋪得太快了,以前醫(yī)美機構(gòu)要拿貨,資質(zhì)核驗很嚴格,必須要運營達到一定的年限才能拿到貨,但現(xiàn)在要求放松了不少?!睙o論是市場管控,還是打假,該人士認為華熙生物都還需要加強。
另外,該人士還表示,華熙生物生美線產(chǎn)品,因為線上直播等方式,把產(chǎn)品價格打的很低,利潤也被大幅壓縮。以玻尿酸次拋產(chǎn)品為例,以前機構(gòu)拿貨價一盒150元、可以賣到420元,現(xiàn)在拿貨價降到了130元左右,但是銷售價格也降到了300元?!八麄儾豢貎r,產(chǎn)品越賣越便宜,我們也賺不到錢?!?/p>
4
肉毒素的另一種可能
總體而言,企業(yè)做多元布局可以分散經(jīng)營風險,并有機會孵化核心產(chǎn)品。
但無論是醫(yī)美領(lǐng)域,護膚品領(lǐng)域,還是未來的生物材料領(lǐng)域,想要打造現(xiàn)象級國民產(chǎn)品,華熙生物儼然還有很長的路要走。
至于此次擱淺的肉毒素計劃,華熙生物在公告中表示,不排除與其他肉毒素產(chǎn)品合作。那么,目前市場上,是否還有合適的潛在合作對象?
簡單來說,選擇與韓國肉毒素產(chǎn)品合作是最直接的,一方面有成功案例,另外,韓國企業(yè)合作意向強。
韓國市場主要的五款肉毒素產(chǎn)品分別是:白毒Botulax(即已在中國上市的樂提葆,由四環(huán)醫(yī)藥獨家代理),橙毒Hutox(已和愛美客合作,目前正在臨床試驗階段),金毒Innotox和粉毒Meditoxin(同屬于韓國Medytox旗下產(chǎn)品,目前產(chǎn)品許可已被韓國吊銷),綠毒Nabota(隸屬于韓國大熊制藥公司,目前已在中國推進臨床試驗)。
從上述梳理來看,綠毒Nabota不失為一個潛在的合作對象。
“上海還有一款技術(shù)路線更先進的國產(chǎn)肉毒素產(chǎn)品,正在推進中?!饼弬ケ硎尽?/p>
可以預見,在不遠的將來,肉毒素市場競爭必然是血雨腥風。到時候,還能見到華熙生物的身影嗎?
新化月報網(wǎng)報料熱線:886 2395@qq.com
最近更新
- 踏空肉毒素市場,華熙生物志不在醫(yī)美?-今日熱門2023-05-14
- 山西平遙200多畝耕地何以變成粉煤灰填埋場? 天天速遞2023-05-14
- 不到一年奔向5000家門店,庫迪會走舌尖的老路嗎?2023-05-14
- 南山恒裕濱城1.07億法拍房一拍流拍,二拍降價2140萬!2023-05-14
- 廣東佛岡:創(chuàng)新惠企便民舉措 優(yōu)化稅收營商環(huán)境2023-05-14
- 中國銀行信用卡逾期一天會影響信用嗎?逾期可以協(xié)商延期嗎?2023-05-14
- 【世界獨家】“電力珠峰”同時點亮4億盞燈2023-05-14
- 西北師大:讓46萬“美育之花”在河州綻放2023-05-14
- A級和B級、C級車是什么意思?你怎么區(qū)分abcd車? 天天播報2023-05-14
- 打給他的1600通電話里,藏著“單親媽媽”們的隱秘困境 全球快報2023-05-14
- 中國移動網(wǎng)上充話費_中國移動網(wǎng)上登陸 世界聚看點2023-05-14
- 2023云南二本大學有哪些 2023云南公辦二本院校名單 全球訊息2023-05-14
- 廣深第二高鐵蛤地高鐵站,四大選址方案曝光!設站東莞南城|天天快播報2023-05-14
- 【環(huán)球速看料】蠻橫無恥!梅德韋杰夫痛批美國2023-05-14
- 雞身上有跳蚤有什么辦法去除(雞身上的跳蚤是什么樣子)-全球今熱點2023-05-14
- 高質(zhì)量發(fā)展調(diào)研行 | 上海的“小修小補”有了“集體戶口” 天天熱頭條2023-05-14
- 瞰京津冀|協(xié)同發(fā)展向未來2023-05-14
- 暗黑破壞神4壓力測試進不去了/啟動錯誤/卡死未響應方法2023-05-14
- 非牛頓流體_非牛頓流體原理|速讀2023-05-14
- 頤和園熊貓鴨_北京頤和園現(xiàn)在還有大黃鴨么 世界短訊2023-05-14
- 水宜生_水宜生 新資訊2023-05-14
- 環(huán)球即時看!美國多家地區(qū)性銀行股價今年下跌超50%2023-05-14
- 甘肅省公安經(jīng)偵部門打擊和防范經(jīng)濟犯罪整體效能顯著提升 2022年以來挽回經(jīng)濟損失60億余元 今日最新2023-05-14
- 今日熱議:甘肅中部生態(tài)移民扶貧開發(fā)供水工程全線貫通2023-05-14
- 大河上下——甘肅書法院黃河文化主題創(chuàng)作邀請展在武威開展2023-05-14
- 甘肅國網(wǎng)云數(shù)據(jù)中心入選國家綠色數(shù)據(jù)中心 當前視訊2023-05-14
- 【甘快看】甘肅開展結(jié)對關(guān)愛孤兒、困難重度殘疾人和特困家庭行動_全球熱頭條2023-05-14
- 集合提出17條惠企政策 山東實打?qū)嵳呒恿χ蠼怆y_關(guān)注2023-05-14
- 暢游花海 鄭州“莫奈花園”邀您來打卡-焦點熱議2023-05-14
- 環(huán)球微資訊!石拐區(qū):文旅賦能 推動鑄牢中華民族共同體意識取得新成效2023-05-14