紅星資本局·年報(bào)觀察

(資料圖)

紅星資本局消息，聯(lián)影醫(yī)療（688271.SH）近日公布了上市后的首份財(cái)報(bào)。報(bào)告內(nèi)容顯示，公司營(yíng)收凈利穩(wěn)步增長(zhǎng)。不過(guò)值得注意的是，撐起聯(lián)影醫(yī)療主營(yíng)業(yè)務(wù)收入半壁江山的CT設(shè)備，也是五大設(shè)備銷(xiāo)售業(yè)務(wù)線中唯一一個(gè)銷(xiāo)售量同比下滑的條線。

截至2023年一季度，較2022年年底，聯(lián)影醫(yī)療的持倉(cāng)機(jī)構(gòu)數(shù)已銳減超500家，其股價(jià)也跌去3成。而就在今年8月，聯(lián)影醫(yī)療將迎來(lái)4.04億股股票解禁，這也意味著其或?qū)⒚媾R著一定的市場(chǎng)壓力。對(duì)此，紅星資本局向聯(lián)影醫(yī)療發(fā)去采訪問(wèn)題，但未有回復(fù)。

資料配圖 圖據(jù)視覺(jué)中國(guó)

上市后首份財(cái)報(bào)：

CT設(shè)備收入增速放緩

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，聯(lián)影醫(yī)療在2022年?duì)I收約92.38億元，同比增長(zhǎng)27.36%；凈利潤(rùn)約16.56億元，同比增長(zhǎng)16.86%；扣非凈利潤(rùn)約13.28億元，同比增長(zhǎng)13.91%。

這是聯(lián)影醫(yī)療自2022年8月登陸科創(chuàng)板以來(lái)的首份財(cái)報(bào)，聯(lián)影醫(yī)療主要提供高性能醫(yī)學(xué)影像設(shè)備、放射治療產(chǎn)品、生命科學(xué)儀器及醫(yī)療數(shù)字化、智能化解決方案，產(chǎn)品線覆蓋磁共振成像系統(tǒng)（MR）、X 射線計(jì)算機(jī)斷層掃描系統(tǒng)（CT）、X射線成像系統(tǒng)（XR）、分子影像系統(tǒng)（MI）、放射治療系統(tǒng)（RT）以及生命科學(xué)儀器等。

2022年，聯(lián)影醫(yī)療的主營(yíng)業(yè)務(wù)為醫(yī)學(xué)影像診斷設(shè)備及放射治療設(shè)備，營(yíng)收約81.97億元，其次是提供維修服務(wù)，收入約7.49億元。

具體到設(shè)備銷(xiāo)售業(yè)務(wù)線，聯(lián)影醫(yī)療2022年CT設(shè)備收入占據(jù)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的半壁江山，約為46.02%。

圖據(jù)聯(lián)影醫(yī)療財(cái)報(bào)

但值得注意的是，在聯(lián)影醫(yī)療的五大業(yè)務(wù)線中，CT和XR設(shè)備的收入同比增速較緩，分別為10.26%和15.95%。MI、MR及RT業(yè)務(wù)線的同比增速均超30%。聯(lián)影醫(yī)療稱，基于各業(yè)務(wù)線設(shè)備收入變化，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較上年也發(fā)生了變化，其中，MI、MR及RT業(yè)務(wù)線的占收比均較上年有所提升。

與此同時(shí)，僅CT設(shè)備銷(xiāo)售量同比出現(xiàn)下滑，為2.48%；庫(kù)存量也出現(xiàn)大幅同比增長(zhǎng)，為80%。

據(jù)聯(lián)影醫(yī)療提交的招股書(shū)，CT系列產(chǎn)品是公司最主要的收入來(lái)源板塊，其收入占比從2019年的34.67%上升至2021年的47.87%，收入復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)83.39%。

但由于聯(lián)影醫(yī)療的CT各系列產(chǎn)品的銷(xiāo)售平均價(jià)格變動(dòng)幅度不大，收入增長(zhǎng)主要受益于銷(xiāo)售數(shù)量增加。因此進(jìn)入2022年，聯(lián)影醫(yī)療CT設(shè)備銷(xiāo)售量下滑后，收入增速也同步放緩。

股價(jià)已跌去三成

超500家機(jī)構(gòu)“跑路”

頂著國(guó)內(nèi)醫(yī)學(xué)影像龍頭企業(yè)的標(biāo)簽，聯(lián)影醫(yī)療在上市之初曾觸及218元/股的股價(jià)。但截至目前，已跌超3成。

據(jù)聯(lián)影醫(yī)療介紹，其產(chǎn)品自上市以來(lái)已入駐全國(guó)近900家三甲醫(yī)院。在復(fù)旦大學(xué)醫(yī)院管理研究所發(fā)布的“2020中國(guó)醫(yī)院排行榜-全國(guó)綜合排行榜”中，全國(guó)排名前10的醫(yī)療機(jī)構(gòu)均為聯(lián)影醫(yī)療用戶，排名前50的醫(yī)療機(jī)構(gòu)中，聯(lián)影醫(yī)療用戶達(dá)49家。

公開(kāi)資料顯示，我國(guó)高端醫(yī)學(xué)影像設(shè)備市場(chǎng)過(guò)去一直被GE醫(yī)療、西門(mén)子醫(yī)療和飛利浦醫(yī)療（業(yè)界俗稱“GPS三巨頭”）等外資企業(yè)壟斷，在高端PET/CT、MR和CT等產(chǎn)品市場(chǎng)，進(jìn)口品牌曾占據(jù)90%以上的市場(chǎng)份額。

聯(lián)影醫(yī)療出現(xiàn)后，高額研發(fā)之下逐漸掌握醫(yī)學(xué)影像設(shè)備、放療治療產(chǎn)品等的核心技術(shù)，被行業(yè)視為沖破外資壟斷的黑馬。基于此，2022年8月，聯(lián)影醫(yī)療上市后獲多方機(jī)構(gòu)增持，股價(jià)逐步漲至歷史高點(diǎn)218元。

東方財(cái)富數(shù)據(jù)中心顯示，截至2022年12月31日，聯(lián)影醫(yī)療的持倉(cāng)機(jī)構(gòu)總數(shù)達(dá)605家，持股總數(shù)為3113.5萬(wàn)股。但邁入2023年一季度，持倉(cāng)機(jī)構(gòu)數(shù)量銳減至50家，較2022年底減少555家。

圖據(jù)東方財(cái)富數(shù)據(jù)中心

此外，聯(lián)影醫(yī)療的股價(jià)也出現(xiàn)持續(xù)下跌。截至5月12日收盤(pán)，聯(lián)影醫(yī)療報(bào)144.61元/股，較歷史高點(diǎn)已跌超3成。

紅星資本局注意到，就在今年8月22日，聯(lián)影醫(yī)療即將迎來(lái)4.04億股限售股解禁，市值584.72億元，限售股類(lèi)型系首發(fā)原股東限售股份和首發(fā)戰(zhàn)略配售股份。

在此背景下，聯(lián)影醫(yī)療持續(xù)下跌的股價(jià)，在“解禁潮”來(lái)臨之際或?qū)?lái)一定的市場(chǎng)壓力。

高額政府補(bǔ)助影響大

信用減值損失大幅提高

聯(lián)影醫(yī)療自提交招股書(shū)以來(lái)，高額的政府補(bǔ)助金額一直是市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)。

2019年-2021年，聯(lián)影醫(yī)療計(jì)入其他收益的政府補(bǔ)助金額分別為3.05億元、3.48億元和4.38億元。其中，2019年聯(lián)影醫(yī)療尚未實(shí)現(xiàn)盈利，因此其在當(dāng)年享受的上述政府補(bǔ)助不會(huì)改變盈虧性質(zhì)。

但值得一提的是，2020年-2021年，聯(lián)影醫(yī)療的利潤(rùn)總額分別為11.55億元和16.98億元，政府補(bǔ)助占利潤(rùn)總額的比例分別為30.11%和25.83%。顯然，政府補(bǔ)助占聯(lián)影醫(yī)療利潤(rùn)總額的比例較高，對(duì)其凈利潤(rùn)影響也較大。

2022年，聯(lián)影醫(yī)療依舊未改收入高額政府補(bǔ)助的現(xiàn)狀。其財(cái)報(bào)內(nèi)容顯示，包括科研經(jīng)費(fèi)項(xiàng)目補(bǔ)貼、固定資產(chǎn)投資補(bǔ)貼、產(chǎn)業(yè)發(fā)展專(zhuān)項(xiàng)資金、軟件增值稅退稅、知識(shí)產(chǎn)權(quán)專(zhuān)利補(bǔ)貼等在內(nèi)的多項(xiàng)補(bǔ)助總額達(dá)4.95億元。

圖據(jù)聯(lián)影醫(yī)療財(cái)報(bào)

另外值得注意的是，聯(lián)影醫(yī)療2022年的應(yīng)收賬款高達(dá)20.13億元，同比增長(zhǎng)92.15%。聯(lián)影醫(yī)療稱，主要系報(bào)告期內(nèi)銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)所致。

而與應(yīng)收賬款對(duì)應(yīng)的是，聯(lián)影醫(yī)療的信用減值損失也大幅提高。聯(lián)影醫(yī)療2022年年報(bào)顯示，其信用減值損失約9448.97萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)390.06%。

紅星新聞?dòng)浾?鄧凌瑤

編輯 楊程