研報正文

【內容摘要】

供需動態(tài)：1)美國玉米(2762,31.00,1.14%)：舊作出口平淡，新作天氣改善;

(資料圖片僅供參考)

2)南美玉米：巴西收割偏慢，阿根廷收割近半;

3)國內玉米：庫存繼續(xù)去化，天氣暫無波瀾。

主要觀點：進入7月，玉米供應端基本面面臨諸多變化，前期盤面供給端給與的利好或難持續(xù)。

外盤方面，6月種植面積報告顯示美玉米新作面積有6%的增幅，這在舊作出口不及玉米以及降水良好的背景下，供應有明顯的趨增壓力。

內盤方面，交割月行情結束后，7月需關注南美巴西玉米上市以及陳化水稻對國內玉米的壓力，投機多單建議逢高減持。

主要風險：生長期天氣不及預期;流動性寬松超預期。

【一.國際玉米供需】

1.美玉米

舊作出口平淡，對華無裝船。

1)出口銷售：截至6月22日當周，①美國2022/23年度玉米凈銷售14萬噸，前一周為3.6萬噸;2023/24年度玉米凈銷售12.4萬噸，前一周4.7萬噸。美玉米當周出口裝船60.5萬噸，上周66.8萬噸。本年度迄今為止累計銷售玉米3879萬噸，同比降低35.7%，作為對比，上周同比降低35.9%。

②對華出口方面，當周對中國玉米凈銷售-0.1萬噸22/23年度玉米，前一周0.7萬噸;當周美國對華出口裝船量0萬噸，前一周裝船量17.9噸。本年度向中國累計銷售(已經(jīng)裝船和尚未裝船的銷售量)758萬噸，其中已裝船726.4萬噸，未裝船約31.6萬噸。2023/24年度對中國玉米銷售0萬噸，前一周0萬噸。

新作近7成干旱，未來降水預報好轉。

1)干旱面積：本周公布的作物干旱情況顯示，截至6月27日，美國玉米產區(qū)有70%的面積處于干旱狀態(tài)，之前一周干旱比例是64%,是6月以來連續(xù)第四周上調，目前美玉米的干旱面積較6月第一周的45%擴大了25個百分點。

2)作物生長報告：美國農業(yè)部(USDA)周二凌晨公布的每周作物生長報告顯示，截至6月25日，美國玉米吐絲率達到4%，和去年同期以及五年均值持平。美國玉米評級優(yōu)良的比例為50%，低于一周前的55%，去年同期67%。報告出臺前分析師預計玉米優(yōu)良率為52%，預測范圍從49到53%。玉米評級優(yōu)8%，良42%，一般35%，差11%，劣4%。上周優(yōu)8%，良47%，一般33%，差9%，劣3%。

3)天氣預報：未來2周，美國大部分玉米產區(qū)低溫多雨，中部和中東部降水較前期有明顯改善，但周末兩天東部地區(qū)有大風和強對流天氣預報，需要關注短時強降水對作物的影響。

2.巴西玉米

玉米出口下調，產區(qū)天氣利于收割。

1)收割及播種進度：巴西國家商品供應公司(CONAB)報告顯示，截至6月24日，巴西一茬玉米收割進度93.8%，前一周87.1%，去年同期92.8%;二茬玉米收割進度11%，上周5.3%，去年同期20.4%。目前，二茬玉米2.7%處于楊花期，28.4%處于灌漿期，約有58.1%處于成熟期。

2)出口銷售：6月巴西玉米出口為116萬噸，去年同期出口量為150萬噸.3)天氣情況：未來2周，巴西玉米產區(qū)呈現(xiàn)高溫少雨特征，總體有利于玉米收割上市。

3.阿根廷玉米

收割進度近半，產量預估未作調整。

1)收割進度：截至6月29日，阿根廷布宜諾斯艾利斯谷物交易所報告顯示，①阿根廷玉米作物狀況評級較差為53%(上周為52%，去年25%);一般為40%(上周41%，去年58%);優(yōu)良為7%(上周7%，去年17%)。②土壤水分43%處于短缺到極度短缺(上周44%，去年44%);57%處于有益到適宜(上周56%，去年56%)。③玉米收割率為48.5%，去年同期為46.5%，五年均值為58.4%。

3)產量預估：本周布交所維持了對玉米3400萬噸的產量預估。

4)天氣情況：未來2周，阿根廷產區(qū)呈現(xiàn)高溫少雨，天氣條件總體有利于玉米收割。

【二、國內玉米供需】

產業(yè)動態(tài)：1)港口庫存：6月23日北方四港玉米庫存共計204.9萬噸，上周236.1萬噸;廣東港口玉米庫存78萬噸，前一周75.4萬噸，內貿玉米庫存27.6萬噸，周環(huán)比增加5.6萬噸;外貿玉米庫存50.4萬噸，前一周53.4萬噸，周環(huán)比減少3萬噸。玉米及其他谷物庫存總計160.1萬噸，前一周160.8萬噸，周環(huán)比減少0.7萬噸。

2)下游庫存：6月29日，飼料企業(yè)玉米平均庫存27.06天，周環(huán)比增加1天，增幅3.8%，較去年同期下跌28%。2023年第26周，主要深加工企業(yè)玉米庫存總量272.9萬噸，周環(huán)比減少34.3萬噸，較去年同期減少39%。3)下游利潤：6月30日，外購仔豬周均虧損261.12元/頭，上周頭均虧損212.47元/頭;自繁自養(yǎng)周均虧損286.45元/頭，上周頭均虧損223.9元/頭;淀粉(3140,11.00,0.35%)深加工方面，6月30日，黑龍江/吉林/河北/山東玉米淀粉加工利潤-141/39/-55/-89元/噸，作為對比，6月25日，黑龍江/吉林/河北/山東玉米淀粉加工利潤-117/12/-71/-116元/噸。

價差變化：1)月間價差;截至6月30日收盤，玉米7-9價差79元/噸，周內繼續(xù)走擴;9-1價差163元/噸，周內大幅走擴。

2)品種價差：截至6月30日收盤，07合約淀粉-玉米價反彈至278元/噸，09合約淀粉-玉米價差走擴至408元/噸。

天氣預報：未來10天(7月2日至11日)，主要降雨區(qū)位于黃淮中南部、江漢、江淮、江南北部、四川盆地以及云南西部和南部、西藏東南部等地，累計降水量有60～90毫米，部分地區(qū)有100～180毫米，局地超過200毫米;另外，內蒙古東部、東北地區(qū)東部累計降水量有40～80毫米;上述大部分地區(qū)降水量較常年同期偏多2成至1倍，我國其余大部降水偏少。

【三.周度總結】

上周小結：上周，內外盤玉米價格走勢分化。美玉米方面，舊作出口溢價能力不足，新作產區(qū)預報降水改善，價格震蕩偏弱。國內玉米方面，小麥價格對玉米的影響趨弱，連盤圍繞玉米環(huán)節(jié)庫存定價，環(huán)節(jié)庫存繼續(xù)去化，玉米價格延續(xù)反彈態(tài)勢。

下周觀點，進入7月，玉米供應端基本面面臨諸多變化，前期盤面供給端給與的利好或難持續(xù)。外盤方面，6月種植面積報告顯示美玉米新作面積有6%的增幅，這在舊作出口不及玉米以及降水良好的背景下，供應有明顯的趨增壓力。內盤方面，交割月行情結束后，7月需關注南美巴西玉米上市以及陳化水稻對國內玉米的壓力，投機多單建議逢高減持。

主要風險：生長期天氣不及預期;流動性寬松超預期。