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信用風(fēng)險(xiǎn)

既然債券基金的風(fēng)險(xiǎn)主要源于債券風(fēng)險(xiǎn)，那么我們可以觀測一下，在我國債券市場歷次調(diào)整中，債券基金的收益波動(dòng)情況。

我們以中債-新綜合凈價(jià)（總值）指數(shù)（CBA00102.CS）界定2012年以來的債市回調(diào)階段，然后看看萬得中長期純債型基金指數(shù)（885008.WI）在債市調(diào)整期的表現(xiàn)。

如下表所示，從2012年到2023年3月31日，共出現(xiàn)4輪債市調(diào)整，期間萬得中長期純債型基金指數(shù)最大回撤為3.3%。最近一次債市調(diào)整中，萬得中長期純債型基金指數(shù)的最大回撤為1.1%，且在3個(gè)月內(nèi)就恢復(fù)至下跌前位置。

這幾輪債市下跌主要是受到流動(dòng)性收緊、基本面變化等宏觀因素的影響，在較為極端的情況下，會(huì)出現(xiàn)“股債雙殺”。

例如，2016年去杠桿導(dǎo)致流動(dòng)性收緊，Wind數(shù)據(jù)顯示，這一年滬深300指數(shù)（000300.SH）代表的股票最大回撤是19.4%，而中債-新綜合凈價(jià)（總值）指數(shù)（CBA00102.CS）代表的債券最大回撤是4.0%，比起股票還是小得多。

以上我們著重介紹了債券本身的風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)于債券基金的影響。此外，在投資運(yùn)作中，杠桿水平、股票倉位等因素，也會(huì)影響債券基金的風(fēng)險(xiǎn)水平。

總體而言，風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)債券基金的投資運(yùn)作非常重要。例如，易方達(dá)基金官網(wǎng)顯示，其固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)倡導(dǎo)“降低風(fēng)險(xiǎn)就是創(chuàng)造價(jià)值”的管理理念。很多機(jī)構(gòu)投資者在調(diào)研債券基金時(shí)，也會(huì)重點(diǎn)關(guān)注基金公司的信評(píng)體系、風(fēng)控體系等情況。

最后還是要提醒大家，在投資債券基金前，需要仔細(xì)閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和風(fēng)險(xiǎn)揭示書，認(rèn)真考慮債券基金的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，選擇匹配自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力的產(chǎn)品。