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6月12日，開源證券發(fā)布招商蛇口（001979.SZ）研報。

銷售保持增長，拿地堅守一二線城市，維持“買入”評級

招商蛇口發(fā)布 2023 年 5 月經(jīng)營簡報。公司 5 月銷售保持增長，投資強度加大，重啟股權(quán)融資并購，有望提升公司核心優(yōu)質(zhì)土地儲備，改善公司負(fù)債結(jié)構(gòu)。公司投資聚焦核心城市，可售貨源較充足，看好未來市占率持續(xù)提升，我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計公司 2023-2025 年歸母凈利潤為 86.3、115.8 和 134.8 億元，EPS 為1.11、1.50、1.74 元，當(dāng)前股價對應(yīng) PE 為 12.0、8.9、7.7 倍，維持“買入”評級。

單月銷售數(shù)據(jù)保持高增，累計銷售金額同比增長超七成

2023 年 5 月公司實現(xiàn)簽約銷售面積 111.75 萬平方米，同比增加 55.19%；實現(xiàn)簽約銷售金額 266.19 億元，同比增加 65.16%。1-5 月公司累計實現(xiàn)簽約銷售面積553.44 萬平方米，同比增加 66.74%；累計實現(xiàn)簽約銷售金額 1368.11 億元，同比增加 76.41%。公司 5 月銷售數(shù)據(jù)同比增速有所放緩，但仍保持 2 月以來超過 50%的增速，累計銷售金額同比高增。我們認(rèn)為公司可售貨值充足，且多分布于高能級城市，在上半年業(yè)績沖刺預(yù)期下，6 月銷售數(shù)據(jù)值得期待。

投資強度加大，一二線單月新增 7 宗地塊

公司二季度以來參拍拿地積極，5 月在北京、廈門、合肥、西安、長沙和佛山獲取 7 宗地塊，總計容建面 73.84 萬方，對應(yīng)拿地金額 137.15 億元，拿地金額權(quán)益比 94.7%，拿地金額/銷售金額為 51.5%，投資力度有所加強。公司 1-5 月拿地 19宗，拿地總建面 193.31 萬方，對應(yīng)土地總價 314.59 億元，均位于一二線城市，其中一線城市拿地金額占比 35.6%，二線城市拿地金額占比 64.4%。

融資渠道暢通，增發(fā)事項獲得深交所審核通過

公司 5 月發(fā)行了 2 筆超短融債券，發(fā)行總規(guī)模 26 億元，票面利率均為 2.2%，融資利率較低。公司于 2023 年 2 月發(fā)布公告，擬向境內(nèi)自然人、機構(gòu)投資者、大股東關(guān)聯(lián)方定增募資不超 85.0 億元。公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易事項于 5 月 29 日獲得深交所審核通過，成為 A 股房企增發(fā)事項中最先通過交易所審核的公司，表明了監(jiān)管部門對于優(yōu)質(zhì)房企股權(quán)融資的支持。

風(fēng)險提示：市場恢復(fù)不及預(yù)期、房價調(diào)控超預(yù)期、多元化業(yè)務(wù)運營不及預(yù)期。