文/樂居財經(jīng) 楊宏彬
(相關(guān)資料圖)
今年6月30日全面恢復(fù)健康,是孫宏斌為融創(chuàng)定下的目標(biāo)。如今,融創(chuàng)離這個目標(biāo)又近了一步。
6月13日深夜,融創(chuàng)中國(1918.HK )連發(fā)多條公告,披露當(dāng)前化債的最新進(jìn)展,有一個喜人的數(shù)字,境外債務(wù)已有87%的債權(quán)人已加入重組支持協(xié)議。
截止2022年末,融創(chuàng)到期未償還債務(wù)及可能被要求提前償還的債務(wù)為2,197.25億元,其中境外債合計為109.07億美元,折合人民幣為759.64億元,占比約為34.57%。
此前融創(chuàng)披露,將通過債轉(zhuǎn)股及票據(jù)置換兩種方式進(jìn)行債務(wù)重組。這一次融創(chuàng)公布的,主要是債轉(zhuǎn)股的具體細(xì)節(jié),針對的是90.48億美元的境外債務(wù),折合人民幣相當(dāng)于630.17億元。包括優(yōu)先票據(jù)77.04億美元及境外債務(wù)工具13.44億美元。
具體內(nèi)容為,融創(chuàng)將向計劃債權(quán)人發(fā)行10億美元的可轉(zhuǎn)換債券,按債權(quán)比例進(jìn)行分配。同時,融創(chuàng)還將發(fā)行現(xiàn)時規(guī)模為17.5億元美元的強(qiáng)制可轉(zhuǎn)換債券,并可酌情提高限額不超過22億元美元,債權(quán)人可選擇自愿將債權(quán)轉(zhuǎn)化。兩種債券最終轉(zhuǎn)化為融創(chuàng)的股權(quán)。
另外,計劃債權(quán)人可選擇將債權(quán)交換為融創(chuàng)服務(wù)的現(xiàn)有股份,最低交換價格現(xiàn)由17港元/股下調(diào)至13.5港元/股。將轉(zhuǎn)讓的融創(chuàng)服務(wù)股份至多4.49億股,占總股本14.7%。
同時,融創(chuàng)中國宣布,將于2023年6月30日(星期五)在北京舉行股東特別大會,審議與此次債務(wù)重組相關(guān)的議案。
債轉(zhuǎn)股細(xì)節(jié)調(diào)整
融創(chuàng)將發(fā)行的10億美元的可轉(zhuǎn)換債券,期限為9年,起息日計劃為今年9月30日。前三年利息為每年1%的實物利息,之后的利息為每年1%的實物利息及1%的現(xiàn)金利息,半年一付。
而17.5億美元的強(qiáng)制可轉(zhuǎn)換債券則是5年期,0票息,債券持有人可于重組生效日期或重組生效日期滿6個月后,將其轉(zhuǎn)換為融創(chuàng)中國普通股。于到期時尚未轉(zhuǎn)換的強(qiáng)制可轉(zhuǎn)換債券的本金額將被強(qiáng)制及自動轉(zhuǎn)換為股份。
以公司股權(quán)抵債,融創(chuàng)的定價是比較高的。10億美元的可轉(zhuǎn)換債券,在轉(zhuǎn)換為融創(chuàng)股權(quán)時,初始的定價為股20港元,較公告日融創(chuàng)股價1.41港元,約溢價1,318.44%?;趨f(xié)定匯率1美元兌7.8港元,至多3.9億股股份通過債轉(zhuǎn)股發(fā)行,相當(dāng)于融創(chuàng)當(dāng)前股本的7.16%。
17.5億美元的強(qiáng)制可轉(zhuǎn)換債券,轉(zhuǎn)換為融創(chuàng)股票時價格相對要低一些。重組生效日期或重組生效日期滿6個月后,轉(zhuǎn)換價格初定為每股10港元,其余情況下每股最低4.58港元,后經(jīng)調(diào)整,前期轉(zhuǎn)換價降低至每股6港元,最低轉(zhuǎn)換價降低至每股4港元。但也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出融創(chuàng)當(dāng)前的股價。
融創(chuàng)服務(wù)的股權(quán)抵債定價同樣不低。最初債權(quán)人的交換價格定為,記錄日期前60個交易日的融創(chuàng)服務(wù)加權(quán)平均價的2.5倍,但最低不低于17港元。后經(jīng)調(diào)整,最低價格定為13.5港元。而近期融創(chuàng)服務(wù)的股價,在2-3港元區(qū)間波動。
以較高的股價償債,融創(chuàng)與債權(quán)人的綁定似乎進(jìn)一步加深。此外,孫宏斌曾給予融創(chuàng)4.5億美元的無息借款,也將轉(zhuǎn)換為股權(quán)。根據(jù)債權(quán)人相互協(xié)議的條款,該控股股東債券將劣后于新票據(jù)、強(qiáng)制可轉(zhuǎn)換債券及可轉(zhuǎn)換債券的償付權(quán)利
用股權(quán)抵債后,孫宏斌在融創(chuàng)及融創(chuàng)服務(wù)的控制權(quán)并未被撼動。在債轉(zhuǎn)股前,孫宏斌持股融創(chuàng)中國38.75%的股權(quán)。而在一系列債轉(zhuǎn)股后,預(yù)計孫宏斌的持股將下降至27.15%,但依舊為第一大股東。而可轉(zhuǎn)換債券持有人預(yù)計持有融創(chuàng)中國3.54%,強(qiáng)制可轉(zhuǎn)換債券持有人持有融創(chuàng)中國股權(quán)合計為38.98%。
融創(chuàng)在融創(chuàng)服務(wù)的持股合計為64.4%,假設(shè)按至多股份數(shù)量轉(zhuǎn)讓予債權(quán)人,融創(chuàng)在融創(chuàng)服務(wù)的持股降至49.7%,融創(chuàng)服務(wù)仍然是融創(chuàng)附屬公司。轉(zhuǎn)讓融創(chuàng)服務(wù)的股權(quán)后,融創(chuàng)預(yù)計公司少數(shù)股東權(quán)益將增加12.9億元,負(fù)債減少約53.8億元。
逐步回歸正軌
在境外債務(wù)重組之前,融創(chuàng)計劃將18.59億美元的債務(wù)進(jìn)行展期,目前已經(jīng)完成了15.33億美元(折合人民幣106.77億元),剩余3.26億美元仍在溝通之中。
目前重組方案獲得了87%境外債務(wù)債權(quán)人的支持,意味著融創(chuàng)的境外債務(wù)基本得到解決。
截至去年年底,融創(chuàng)的債務(wù)規(guī)模是2,984.19億元,其中,境內(nèi)債務(wù)為1437.61億元。對于境內(nèi)債務(wù)的化解,融創(chuàng)中國表示,貸款主要與項目層面相關(guān),對與還款困難的項目,公司將與金融結(jié)構(gòu)積極溝通,推進(jìn)展期。
在今年1月3日,融創(chuàng)中國已對外披露,其總計160億元的境內(nèi)債券整體展期方案已獲債券持有人會議表決通過。境內(nèi)債券整體展期,共涉及10筆存續(xù)的公司債券及供應(yīng)鏈ABS,加權(quán)平均展期期限3.51年。
另外,融創(chuàng)所言,其所持有的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)確實為化解債務(wù)危機(jī)提供了不小幫助。此前,融創(chuàng)的上海董家渡、咸陽森嶼城、武漢桃花源等項目獲得AMC或國資援手盤活,今年1月初,融創(chuàng)還將自己持有的深圳冰雪文旅城51%股權(quán),一口氣轉(zhuǎn)讓給了珠海華發(fā)。
這些措施不僅加快了項目的開發(fā)建設(shè),也很大程度減輕了融創(chuàng)身上的資金壓力,有利于其進(jìn)一步的降杠桿。
據(jù)融創(chuàng)2022年財報顯示,融創(chuàng)期末權(quán)益土地儲備約1.3億平方米,權(quán)益土地貨值約1.41萬億元。融創(chuàng)表示,高質(zhì)量土儲將有力支持公司后續(xù)經(jīng)營安排,為償還展期債務(wù)提供穩(wěn)定現(xiàn)金流。
保住交付是房企樹立信譽(yù),恢復(fù)經(jīng)營的重要手段。6月12日,據(jù)融創(chuàng)官微發(fā)布消息顯示,今年前5個月,融創(chuàng)共交付8.2萬套房子。其中,5月份融創(chuàng)新增交付房子約2.1萬套,在19個城市交付29個社區(qū)。
經(jīng)營方面,截至2023年5月底,融創(chuàng)中國累計實現(xiàn)合同銷售金額約451.2億元,累計合同銷售面積約337.2萬平方米。
停牌9個月后,融創(chuàng)于今年4月13日成功復(fù)牌,代表著公司在資本市場率先恢復(fù)正常。復(fù)牌將直接帶動公司股票流動性的恢復(fù),有助于維護(hù)廣大投資者利益,強(qiáng)化市場預(yù)期。
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