6月16日，國信證券發(fā)布統(tǒng)計局5月房地產(chǎn)數(shù)據(jù)點評。

事項：

統(tǒng)計局公布 2023 年 1-5 月房地產(chǎn)投資和銷售數(shù)據(jù)。2023 年 1-5 月，商品房銷售額 49787 億元，同比增8.4%；商品房銷售面積 46440 萬平方米，同比下降 0.9%；房地產(chǎn)開發(fā)投資 45701 億元，同比下降 7.2%；房屋新開工面積 39723 萬平方米，同比下降 22.6%；房屋竣工面積 27826 萬平方米，同比增長 19.6%。

(資料圖片)

國信地產(chǎn)觀點：1）商品房銷售額增幅收窄，銷售面積降幅擴大，復(fù)蘇雖趨弱但核心居住需求仍相對堅實；2）房地產(chǎn)開發(fā)投資和房企到位資金降幅均擴大，但銷售復(fù)蘇緩釋房企資金壓力；3）開工降幅和竣工增幅均擴大，維持竣工端確定性高于開工端和銷售端的判斷；4）投資建議：雖然 5 月復(fù)蘇短期趨弱，但復(fù)蘇大勢并未改變，且優(yōu)質(zhì)房企的銷售低點、業(yè)績低點均已過去。經(jīng)歷了近兩個月的熱度回歸期、政策空窗期，地產(chǎn)股已經(jīng)跌出了β空間，板塊已非常具備性價比。繼續(xù)強烈建議左側(cè)投資者布局地產(chǎn)及地產(chǎn)鏈，重點跟蹤銷售數(shù)據(jù)的邊際變化和新聞動態(tài)，任何被市場感知到的基本面或政策向好，都會帶來豐厚回報。核心推薦中國海外發(fā)展、中國海外宏洋集團、保利發(fā)展、金地集團。此外，維持竣工+30%判斷，建議布局地產(chǎn)鏈相關(guān)標的。5）風(fēng)險提示：政策落地效果及后續(xù)推出強度不及預(yù)期；外部環(huán)境變化等因素致行業(yè)基本面超預(yù)期下行；房企信用風(fēng)險事件超預(yù)期沖擊。 評論：

商品房銷售額增幅收窄，銷售面積降幅擴大，復(fù)蘇雖趨弱但核心居住需求仍相對堅實

2023 年 1-5 月，商品房銷售額 49787 億元，同比+8.4%，增幅較 1-4 月收窄 0.4 個百分點；商品房銷售面積 46440 萬㎡，同比-0.9%，降幅較 1-4 月擴大 0.5 個百分點。由于商品房除商品住宅以外還包括辦公樓和商業(yè)營業(yè)用房，后兩者不論是銷售額還是銷售面積在 1-5 月均有超 10%的同比跌幅；而商品住宅銷售額同比+11.9%，銷售面積同比+2.3%。我們認為，雖然整體復(fù)蘇趨弱，但核心居住需求仍相對堅實。

2023 年 5 月單月，商品房銷售復(fù)蘇趨弱，銷售額 10037 億元，環(huán)比+9%；銷售面積 8804 萬㎡，環(huán)比+14%；銷售均價 1.1 萬元/㎡，環(huán)比-5%。雖然由于報告期數(shù)據(jù)與上年公布的同期數(shù)據(jù)之間存在不可比因素，不能直接相比計算增速，但對比近三年的單月絕對值，可觀察到 5 月單月銷售規(guī)模仍處于歷史低位，仍有一定復(fù)蘇空間；而銷售均價則處于歷史較高水平，主要是因為城市間冷熱分化明顯，銷售均價結(jié)構(gòu)性提升。

房地產(chǎn)開發(fā)投資和房企到位資金降幅均擴大，但銷售復(fù)蘇緩釋房企資金壓力2023 年 1-5 月，房地產(chǎn)開發(fā)投資 45701 億元，同比-7.2%，降幅較 1-4 月擴大 1.0 個百分點；房企到位資金 55958 億元，同比-6.6%，降幅較 1-4 月擴大 0.2 個百分點。拆解房企資金來源，可見隨著銷售復(fù)蘇，銷售回款（即按揭貸款、定金及預(yù)收款之和）占比逐漸提升，且對到位資金有正向拉動作用而非拖累。

開工降幅和竣工增幅均擴大，維持竣工端確定性高于開工端和銷售端的判斷2023 年 1-5 月，房屋新開工面積 39723 萬平方米，同比-22.6%，降幅較 1-4 月擴大 1.4 個百分點；竣工面積 27826 萬平方米，同比+19.6%，較 1-4 月提升 0.8 個百分點?？⒐ひ琅f強勁，與我們始終堅持的竣工端確定性高于開工端和銷售端的判斷一致。

投資建議：

雖然 5 月地產(chǎn)復(fù)蘇短期趨弱，但復(fù)蘇大勢并未改變，且優(yōu)質(zhì)房企的銷售低點、業(yè)績低點均已過去。經(jīng)歷了近兩個月的熱度回歸期、政策空窗期，地產(chǎn)股已經(jīng)跌出了β空間，板塊已非常具備性價比。繼續(xù)強烈建議左側(cè)投資者布局地產(chǎn)及地產(chǎn)鏈，重點跟蹤銷售數(shù)據(jù)的邊際變化和新聞動態(tài)，任何被市場感知到的基本面或政策向好，都會帶來豐厚回報。核心推薦中國海外發(fā)展、中國海外宏洋集團、保利發(fā)展、金地集團。此外，維持竣工+30%判斷，建議布局地產(chǎn)鏈相關(guān)標的。

風(fēng)險提示：

1、政策落地效果及后續(xù)推出強度不及預(yù)期；2、外部環(huán)境變化等因素致行業(yè)基本面超預(yù)期下行；3、房企信用風(fēng)險事件超預(yù)期沖擊。