6月19日，開(kāi)源證券發(fā)布房地產(chǎn)行業(yè)點(diǎn)評(píng)報(bào)告。

商品房銷(xiāo)售額保持增長(zhǎng)，半年度成交數(shù)據(jù)值得期待

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布 2023 年 1-5 月商品房投資和銷(xiāo)售數(shù)據(jù)。統(tǒng)計(jì)局指出，2023 年月度數(shù)據(jù)與2022年已公布數(shù)據(jù)間存在不可比因素，5月基數(shù)調(diào)整幅度較3-4月擴(kuò)大。

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主要原因：（1）對(duì)退房數(shù)據(jù)進(jìn)行修訂；（2）統(tǒng)計(jì)執(zhí)法檢查中的問(wèn)題數(shù)據(jù)進(jìn)行改正；（3）剔除非房地產(chǎn)項(xiàng)目投資及抵押性質(zhì)的銷(xiāo)售數(shù)據(jù)。2023 年 1-5 月，全國(guó)商品房銷(xiāo)售面積 4.64 億平，同比下降 0.9%（1-4 月-0.4%）；1-5 月商品房銷(xiāo)售額 4.98萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng) 8.4%（1-4 月+8.8%），其中商品住宅銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng) 11.9%。分區(qū)域看，1-5 月東部、中部、西部、東北區(qū)域商品房銷(xiāo)售額同比增速分別為14.9%、-4.2%、1.3%、22.9%（1-4 月分別為 15.7%、-4.2%、1.3%、30.4%），東部和東北區(qū)域市場(chǎng)回暖進(jìn)程較快。

新開(kāi)工面積保持低位，竣工數(shù)據(jù)持續(xù)改善

2023 年 1-5 月，全國(guó)房屋新開(kāi)工面積 3.97 億平，同比下降 22.6%（1-4 月-21.2%）；其中住宅新開(kāi)工面積 2.90 億平，同比下降 22.7%（1-4 月-20.6%），降幅進(jìn)一步拉大。伴隨二季度熱點(diǎn)城市土拍熱度抬升，預(yù)計(jì)下半年房企新開(kāi)工意愿將會(huì)提升。2023 年 1-5 月，房屋竣工面積 2.78 億平，同比增長(zhǎng) 19.6%（1-4 月+18.8%），其中住宅竣工面積 2.02 億平，同比增長(zhǎng) 19.0%（1-4 月+19.2%），連續(xù)四個(gè)月上行，在受疫情影響延期的項(xiàng)目陸續(xù)交付和保交樓政策下，預(yù)計(jì)竣工數(shù)據(jù)將持續(xù)改善。

開(kāi)發(fā)投資數(shù)據(jù)持續(xù)承壓，房企資金壓力猶存

2023 年 1-5 月，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資額 4.57 萬(wàn)億元，同比下降 7.2%（1-4 月-6.2%），其中住宅開(kāi)發(fā)投資額同比下降 6.4%，開(kāi)發(fā)投資數(shù)據(jù)降幅持續(xù)擴(kuò)大主要源于房企投資拿地意愿不足，導(dǎo)致開(kāi)復(fù)工面積減少，短期伴隨銷(xiāo)售邊際回暖和集中土拍熱度回升，房企供給端擴(kuò)張能力有望企穩(wěn)回升，長(zhǎng)期來(lái)看房企融資恢復(fù)正常，開(kāi)發(fā)投資能力有望企穩(wěn)。2023 年 1-5 月，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)到位資金 5.60 萬(wàn)億元，累計(jì)同比下降 6.6%（1-4 月-6.4%），其中自籌資金單月下降 29.2%，銷(xiāo)售回款資金有所改善，企業(yè)資金壓力猶存。

投資建議

整體來(lái)看，5 月購(gòu)房政策持續(xù)寬松，中央和核心一二線城市政策調(diào)控不及預(yù)期，商品房銷(xiāo)售成交數(shù)據(jù)有轉(zhuǎn)弱趨勢(shì)。6 月在房企半年度業(yè)績(jī)沖刺下供應(yīng)放量，優(yōu)惠折扣力度提升，疊加 LPR 下調(diào)預(yù)期，居民購(gòu)房購(gòu)買(mǎi)力和信心有望提振，政策窗口期值得關(guān)注。2023 年我們持續(xù)看好投資強(qiáng)度高、布局區(qū)域優(yōu)、機(jī)制市場(chǎng)化的強(qiáng)信用房企。受益標(biāo)的：（1）保利發(fā)展、招商蛇口、中國(guó)海外發(fā)展、建發(fā)股份、越秀地產(chǎn)等優(yōu)質(zhì)央國(guó)企；（2）萬(wàn)科 A、金地集團(tuán)、新城控股、美的置業(yè)等財(cái)務(wù)穩(wěn)健的民企和混合所有制企業(yè)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）行業(yè)銷(xiāo)售恢復(fù)不及預(yù)期，融資改善不及預(yù)期，房企資金風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大。（2）政策放松不及預(yù)期。