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6月25日，信達(dá)證券發(fā)布房地產(chǎn)行業(yè)第25周周報。

本周核心觀點：2023 年 6 月第 4 周，上周新房面積略有回升后，本周環(huán)比再次回落 11.83%，其中二線城市環(huán)比回落幅度較小，整體保持在 6 月以來的相對較低位置。二手房方面延續(xù)回落趨勢，本周環(huán)比大幅下降 31.61%，其中一線城市的環(huán)比回落幅度較大。6 月 20 日，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布最新貸款市場報價利率 5 年期以上 LPR 下調(diào) 10 個基點，4.3%調(diào)整至 4.2%。

重點政策解讀：中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，6 月 20 日貸款市場報價利率（LPR）1 年期 LPR 為 3.55%，下調(diào) 10 個基點，5 年期以上 LPR 為 4.2%，同樣下調(diào) 10 個基點。復(fù)盤本輪下行周期中銷售與利率關(guān)系，住宅銷售當(dāng)月同比跌幅擴(kuò)大后，往往貸款市場利率相應(yīng)下調(diào)。自 2022 年 8 月5 年期 LPR 下調(diào) 15bp 后，時隔 10 個月再次下調(diào) 10bp，此次降息的背景同樣對應(yīng)著銷售持續(xù)走弱，今年 2-3 月房地產(chǎn)市場短暫的小陽春后，市場熱度下降，進(jìn)入 6 月傳統(tǒng)旺季銷售仍然持續(xù)走弱，市場情緒悲觀。截至 6 月 23 日，30 大中城市中一線城市累計成交面積同比上升 23.6%，而弱二線和三四線城市去化相對較弱，行業(yè)銷售不暢的核心癥結(jié)在于低能級城市銷售表現(xiàn)較差，因此信達(dá)證券認(rèn)為在鼓勵合理需求（尤其是改善需求）的基調(diào)下，不排除核心城市存在需求端政策松綁的可能性，但放松力度可能相對有限?？紤]到現(xiàn)階段制約行業(yè)銷售表現(xiàn)的核心因素主要為悲觀的價格預(yù)期和收入預(yù)期，在二者在短期內(nèi)很難有較大波動的背景下，我們認(rèn)為提振市場的重要舉措在于提高居民購買力，此次隨著 5 年期 LPR 下調(diào)，首套房貸款利率有望進(jìn)一步下調(diào)，居民購房成本有望進(jìn)一步下降。

一周行情回顧：本周（2023/06/19-2023/06/25）申萬房地產(chǎn)指數(shù)下跌 4.68%，跑輸上證綜指 2.38pct，在各類板塊中位列第 28/31，恒生地產(chǎn)建筑業(yè)指數(shù)下跌 6.99%，跑輸恒生綜指 0.91pct。本周漲幅前 3 的地產(chǎn)公司分別為：派斯林（14.02%）、金科股份（10.28%）、*ST 新聯(lián)（3.09%）；本周跌幅前 3 的地產(chǎn)公司分別為：正榮地產(chǎn)（-24.12%）、新城發(fā)展（-21.23%）、融信中國（-20.27%）。本周恒生物業(yè)服務(wù)及管理板塊下跌 10.81%，跑輸恒生綜指4.72pct，在各類板塊中位列第 12/13。本周漲幅前 3 的物業(yè)公司分別為：國銳地產(chǎn)（1.08%）、星盛商業(yè)（0.00%）、旭輝永升服務(wù)（0.00%）；本周跌幅前 3 的物業(yè)公司分別為：弘陽服務(wù)（-26.83%）、新城悅服務(wù)（-17.53%）、雅生活服務(wù)（-16.19%）。

地產(chǎn)市場監(jiān)測：本周（2023/06/17-2023/06/23）30 個大中城新房成交面積242.29 萬平方米，同比下降 52.85%，環(huán)比下降 11.83%。15 城二手房成交面積 124.79 萬平方米，同比下降 34.58%，環(huán)比下降 31.61%。監(jiān)測 16 個重點城市庫存面積 18247.56 萬平方米，環(huán)比下降 0.31%，去化周期 92.41 周，較上周延長 3.99 周。上周（2023/06/12-2023/06/18）100 大中城市土地供應(yīng)建面 2850.67 萬平方米，同比下降 37.51%，環(huán)比下降 58.75%；土地成交建面2360.58 萬平方米，同比下降 23.24%，環(huán)比上升 13.50%；供需比下降為 1.21，溢價率為 7.00%。

房企融資情況：本周（2023/06/17-2023/06/23）房企境內(nèi)新發(fā)債總額為 133.36億元，同比下降 3.47%，環(huán)比上升 90.51%；債務(wù)總償還量為 81.21 億元，同比下降 35.58%，環(huán)比上升 46.96%；凈融資額 52.15 億元。

風(fēng)險因素：政策風(fēng)險：房地產(chǎn)調(diào)控政策收緊或放松不及預(yù)期。市場風(fēng)險：房地產(chǎn)市場銷售情況恢復(fù)程度不及預(yù)期，行業(yè)資金壓力緩解不及預(yù)期。