文/十一弟
這幾天,萬達已經(jīng)第四次向港交所遞交了上市申請。
港股上市材料,過了六個月就會失效,需要更新提交。
(相關資料圖)
2021年十月份,萬達第一次交表,等待上市快兩年了。
國內(nèi)企業(yè)在境外上市,必須取得證監(jiān)會放行的“大路條”。
遲遲拿不到這一紙批文,把萬達卡得很難受。
兩年前,萬達準備向港交所遞交上市申請前,完成了一輪融資——
它從十幾名投資者手上,募集了381億資金,把估值推上了1800億。
萬達引入的投資者,相當豪華——
周大福、中信資本、招商局資本、螞蟻集團、中信證券、騰訊、基匯資本、中植集團、華平、合眾人壽、香港源盛集團、九智資本、太盟投資集團。
在引入投資者的時候,萬達的港股上市,就已經(jīng)沒了退路。
萬達向投資者許諾,如果不能在2023年底之前成功上市,就會進行股權回購,并支付8%的利息。
這其實就是以上市為條件,與投資者進行的對賭——
如果上市成功,投資者手上持有的萬達股權,可以在二級市場套現(xiàn)獲利;
如果上市失敗,這些股權融資,就會變成債務,萬達必須加上利息償還。
萬達的一些融資,都綁定了上市條件。
它有一筆13億美元的貸款,向境外銀行許諾,將在今年五月份之前完成上市。
否則,有可能會觸發(fā)提前還款。
結(jié)果,今年五月份,萬達沒能等來上市。
據(jù)說,萬達已與銀行協(xié)商,把上市時間推遲到今年十一月底,這才解除了危機。
萬達的股權融資、銀行貸款,綁定了上市條件,這其實給監(jiān)管層出了一道難題——
“我的身家性命,系于今年底之前能否成功上市,你批,還是不批?”
有人說,萬達港股上市被卡住脖子,問題就出在這里——
萬達賭的是監(jiān)管層會給它放行,但監(jiān)管層卻有顧慮。
2017年,萬達在海外的大舉并購,招來了“內(nèi)保外貸”的風波。
這也讓它與監(jiān)管層之間的信任產(chǎn)生了裂隙,需要時間來修復。
在信任關系彌合之前,監(jiān)管層對萬達在境外的資本運作,肯定會更加謹慎。
而萬達,卻選擇了賭,讓自己陷入了被動局面。
上一個拿上市與投資者對賭的,是恒大。
當時,在沖擊內(nèi)地A股上市之前,恒大完成了三輪共計1300億股權融資。
其中,張近東大手一揮,蘇寧給恒大砸了200億。
恒大也向投資者做了承諾,將會成功上市,否則進行股權回購。
現(xiàn)在,恒大、蘇寧的結(jié)局,一地雞毛。
今年底,萬達如果上市失敗,按照投資協(xié)議,也要進行股權回購——
381億的投資本金,再加上每年8%的利息。
萬達需要支付的回購款,將達到440億左右。
而今年一季度末,萬達手上持有的現(xiàn)金,還不到305億。
即便加上332億的理財產(chǎn)品,也只有637億。
如果真的需要花掉440億來回購股權,萬達的現(xiàn)金流,可能就要見底了。
它承受不起上市失敗的后果。
萬達的這一輪381億融資,背后的十幾名投資者里面,還有幾家開發(fā)商。
其中,碧桂園就是萬達最大的投資人之一。
2021年七月份,碧桂園及其旗下的碧桂園服務,分別向萬達投資了32.3億。
這兩筆投資加在一起,高達64.6億,換回了萬達不到3.6%的股權。
碧桂園投資萬達的時點,十分微妙。
當時的百強房企榜單上,碧桂園仍然穩(wěn)居頭名。
但2021年下半年,樓市急轉(zhuǎn)直下,恒大即將暴雷。
這時候,很多開發(fā)商都開始收縮投資、儲備現(xiàn)金,準備過冬了。
碧桂園服務在港股的市值,剛剛沖到了歷史新高,達到了2800億港元。
趁著股價處于高位水平,碧桂園服務完成了一輪增發(fā)融資,從二級市場募集了86億資金。
彼時,碧桂園服務手上握有大把現(xiàn)金,忙著到處收購。
兩個月后,它就給萬達投資了32.3億。
向萬達投資了9個多億的招商局資本,是一家由招商局集團與普洛斯成立的合資企業(yè)。
普洛斯是一家倉儲物流投資商,五年前,萬科等幾個投資人牽頭,對它完成了私有化。
現(xiàn)在,普洛斯的主要股東之一,就是萬科。
招商局資本向萬達投資9個多億的主體,是一家合伙企業(yè)——
南通招華壹號新興產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)。
招商局資本下屬基金公司,擔任了南通招華的普通合伙人(GP)。
南通招華的有限合伙人(LP)里,有一家企業(yè)——海南陽光智微投資合伙企業(yè)(有限合伙)。
作為南通招華的有限合伙人,陽光智微間接對萬達的投資,大概有五千多萬。
陽光智微的股東里,有四個自然人——林宏歷、國曉彤、歐曉蘭、陳晶。
它所持有南通招華的基金份額,是在去年初由福建陽光集團有限公司轉(zhuǎn)讓得來的。
福建陽光集團的老板——林騰蛟,他是陽光城的實際控制人。
2021年下半年,陽光城已經(jīng)暴露出風險。
而那時候,林騰蛟還在忙著給萬達砸錢。
目前,陽光城站到了退市邊緣,林騰蛟的整個福建陽光集團,都陷進了債務泥潭。
去年,在被債權人追討債務的過程中,已經(jīng)有人摸到了福建陽光集團對萬達的投資。
但在被法院強制執(zhí)行、凍結(jié)股權之前,福建陽光集團把所持南通昭華的基金份額,轉(zhuǎn)讓給了陽光智微。
十一弟查了下,陽光智微的幾個自然人股東,都與陽光城有關聯(lián)。
其中,林宏歷在福建陽光集團任職,國曉彤是陽光城的證券事務代表,陳晶擔任過陽光城財務管理中心資金經(jīng)理。
這意味著福建陽光集團對萬達的投資,被林騰蛟偷偷轉(zhuǎn)移到了幾個員工持股的私人企業(yè)名下。
又玩了一手偷梁換柱。
萬達的港股上市,幾乎是只能成功,不能失敗——
它不僅捆綁了許多資本,更決定著萬達的命運。
而留給萬達的時間,已經(jīng)不多了。
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