浙江海宏液壓科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“海宏液壓”）于6月披露首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市招股說明書(申報(bào)稿)。

作為一家通用設(shè)備制造行業(yè)的公司，海宏液壓主要從事液壓閥的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。據(jù)悉，液壓閥是用于控制和調(diào)節(jié)液壓系統(tǒng)油液流動(dòng)方向、壓力及流量的控制元件，視同液壓系統(tǒng)的“中樞”。

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海宏液壓生產(chǎn)的產(chǎn)品主要包括液壓多路閥、先導(dǎo)閥、制動(dòng)閥、轉(zhuǎn)向控制閥等，應(yīng)用于工業(yè)車輛、工程機(jī)械、礦山機(jī)械、農(nóng)業(yè)機(jī)械、環(huán)衛(wèi)機(jī)械等領(lǐng)域，供應(yīng)給徐工集團(tuán)、安叉集團(tuán)、杭叉集團(tuán)、中國(guó)龍工、山東臨工、山東重工、三一重工、山河智能、比亞迪等知名主機(jī)商，報(bào)告期內(nèi)，公司向前五大客戶的銷售占比為53%、51.74%和49.07%。

業(yè)績(jī)上，2020年-2022年，海宏液壓實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為4.09億元、5.42億元、5.49億元，各期同比分別增長(zhǎng)103.02%、32.64%、1.29%，營(yíng)收增速“斷崖式”下跌。

銷售地區(qū)上，海宏液壓高度集中于華東地區(qū)，報(bào)告期內(nèi)，公司銷往華東地區(qū)的占比分別高達(dá)85.75%、86.38%及86.89%。

銷售結(jié)構(gòu)上，液壓閥、閥體鑄件構(gòu)成公司主要收入來源，其中，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)以液壓閥的銷售為主，各期占比均為93%左右。

具體來看，公司主銷產(chǎn)品多路閥的收入略有下滑。2022年，該產(chǎn)品收入為3.279億元，占比為60.89%，收入和占比同比分別下降0.16%、0.98個(gè)百分點(diǎn)。

收入下降的原因來自于銷量下滑，2022年，海宏液壓多路閥產(chǎn)品的銷量為30.17萬件，較2021年的33.02萬件下降了8.64%。公司表示，主要是全球經(jīng)濟(jì)景氣度不佳，出口及行業(yè)整體需求結(jié)構(gòu)發(fā)生變動(dòng)所致。

不僅如此，海宏液壓主營(yíng)的先導(dǎo)閥、制動(dòng)閥產(chǎn)品在2022年的銷量增速也明顯下滑，當(dāng)期，公司先導(dǎo)閥、制動(dòng)閥的銷量分別為5.04萬件、3.66萬件，同比分別增長(zhǎng)2.34%、5.58%；而2021年，先導(dǎo)閥、制動(dòng)閥的銷量增速則分別為39.41%、41.38%。

報(bào)告期內(nèi)，海宏液壓實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為6016.34萬元、1.02億元、1.22億元，整體呈上升趨勢(shì)；同期，公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流分別為6462.58萬元、1.34億元、5877.31萬元。不難看出，2022年，公司出現(xiàn)凈利潤(rùn)與現(xiàn)金流背離的情況。

該情況出現(xiàn)的原因之一，與應(yīng)收賬款的攀升有關(guān)。招股書顯示，2020年-2022年，海宏液壓應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為1.33億元、1.74億元、2.28億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為20.26%、33.95%、39.71%。大量的應(yīng)收款占用著公司流動(dòng)資金，進(jìn)而影響著現(xiàn)金流。

與徐工集團(tuán)、安叉集團(tuán)、山東重工、三一重工等知名企業(yè)集團(tuán)合作，海宏液壓掌握的話語權(quán)較弱，營(yíng)業(yè)收入常年有三到四成收不到貨款。報(bào)告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款余額分別為1.42億元、1.87億元、2.43億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別達(dá)34.78%、34.48%、44.27%。

2022年，海宏液壓期后回款1.89億元，回款比例同比大幅下降近20個(gè)百分點(diǎn)至77.79%。

值得注意的是，海宏液壓的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率也在逐漸下降，且低于行業(yè)平均水平。招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為3.2次、3.29次、2.55次；行業(yè)平均值分別為6.02次、5.48次、4.06次。

對(duì)此，海宏液壓解釋稱，因恒立液壓、艾迪精密均為已上市多年的大型集團(tuán)公司，在主要產(chǎn)品細(xì)分領(lǐng)域具有一定的話語權(quán)，且其銷售規(guī)模遠(yuǎn)高于公司，因此其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率相對(duì)較高。

2020年-2022年，海宏液壓分別計(jì)提應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備935.9萬元、1263.09萬元、1460.06萬元。