2023年，是我國經(jīng)濟發(fā)展穩(wěn)增長、提質量的關鍵之年。作為經(jīng)濟發(fā)展和政策走向的風向標，政府工作報告明確，今年國內生產總值的增長目標為5%，居民收入增長與經(jīng)濟增長基本同步。5%左右的增速目標，既釋放了經(jīng)濟回暖的信號，也傳遞了穩(wěn)增長的決心。去年底召開的中央經(jīng)濟工作會議同樣指出，面對需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重較大壓力，2023年經(jīng)濟工作要堅持穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進，并在宏觀政策、擴大消費、產業(yè)發(fā)展、國企改革、民營經(jīng)濟、對外開放、風險防范等方面進行了部署。

其中，恢復和擴大消費，被視為“穩(wěn)增長”的重中之重，要支持住房改善、新能源汽車、養(yǎng)老服務等消費。節(jié)后，各地緊鑼密鼓出臺了一系列擴內需、促消費的新舉措，在基建方面更是加強部署、密集開工；對國民經(jīng)濟至關重要的房地產行業(yè)，也出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。

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業(yè)內認為，在一系列利好政策下，消費建材基本面及預期將進入反轉通道，塑料管道板塊基建端，則有望受益市政管網(wǎng)投資升溫。作為在塑料管道賽道市占率超19%的公司，中國聯(lián)塑有望憑借較為領先的產品類型、產業(yè)輻射半徑、市場服務效率，在行業(yè)復蘇之際搶得頭籌。

基建仍是穩(wěn)增長重要抓手

根據(jù)政府工作報告，我國今年發(fā)展目標是國內生產總值增長5%左右，要堅持穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進，保持政策連續(xù)性針對性，加強各類政策協(xié)調配合，形成共促高質量發(fā)展合力。

在穩(wěn)增長與促發(fā)展導向下，節(jié)后各地加強新基建部署，出臺多重配套政策，重大項目密集開工。同時，多地為延續(xù)春節(jié)消費勢頭，出臺一系列穩(wěn)增長、擴內需、促消費的新舉措。

日前，國家發(fā)改委發(fā)布了《關于組織申報2023年第二批地方政府專項債券項目的通知》，要加大力度儲備專項債券項目，強調“本次申報項目的2023年專項債券需求規(guī)模與前一批申報需求規(guī)模之和，請按照全年專項債券額度的3倍左右把握?！睆捻椖抠Y金角度看，今年擬安排地方政府專項債券3.8萬億元（22年為3.65萬億元），高于去年計劃水平。

業(yè)內認為，監(jiān)管部門按照上限下達專項債的提前批額度，意味著基建仍然是今年穩(wěn)定經(jīng)濟的重要方向，資金快速到位也有望帶動基建投資開復工提速。信達證券表示，今年政策主基調以穩(wěn)為主，基建則是經(jīng)濟穩(wěn)增長的重要抓手，投資增速有望繼續(xù)維持高位運行。同時，我國項目儲備充足，十四五重大項目規(guī)劃眾多，政府投資項目新開工與施工進度有望提速。

值得注意的是，隨著基建穩(wěn)增長政策全面蓄力，疫情寬松防控強化趕工進度，基建產業(yè)鏈業(yè)績也有望加速向上。消費建材行業(yè)需求有望持續(xù)提高，帶動行業(yè)復蘇，下游基建占比相對更高的建材，如水泥、防水、管道等品類，后續(xù)需求的恢復速度有望更快。

其中，塑管行業(yè)是消費建材中超過千億體量的較大細分賽道，中期在“穩(wěn)增長”政策催化下，需求有望快速釋放。中金研報表示，塑料管道行業(yè)整體市場規(guī)模將在2000億基礎上穩(wěn)步向上，年均增速或維持在2%以內；部分政策利好的基建領域，如市政給排水、地下燃氣管、水利工程等增速或更快。作為中國內地領先的大型管道建材產業(yè)集團，中國聯(lián)塑一直積極把握利好的國家政策對基礎設施和管道的穩(wěn)定需求，全面發(fā)展各板塊業(yè)務，其主產業(yè)—塑料管道更是基建項目不可或缺的建材，市場占有率超過19%，在行業(yè)領先穩(wěn)于龍頭位置。

過去一年，中國聯(lián)塑業(yè)務保持穩(wěn)定發(fā)展，整體收入人民幣307.67億元；毛利為人民幣82.41億元，毛利率小幅增長至26.8%，主要由于集團適時調整產品售價應對原料價格的波動；公司擁有人應占溢利為人民幣25.17億元，每股基本盈利為人民幣0.82元。

在行業(yè)復蘇向上之際，中國聯(lián)塑憑借多重優(yōu)勢，得到多家研究機構看好。首先，中國聯(lián)塑在產品類型、產業(yè)輻射半徑、市場服務效率等方面，較同行有明顯優(yōu)勢；同時，該公司的規(guī)模、財務等各項指標穩(wěn)健，深受基建甲方—央國企類型單位的青睞。此外，聯(lián)塑在全國有超過2萬個經(jīng)銷網(wǎng)點服務點，在響應地方基建項目時效上更能拔得先機。

與此同時，中國聯(lián)塑大力發(fā)展的防水業(yè)務，也得益于其渠道覆蓋，形成了規(guī)模競爭優(yōu)勢。在防水板塊，中國聯(lián)塑在早年收購中油佳匯，重點拓展基建防水和民用防水，基建市政類的防水業(yè)務則受惠于渠道下沉服務及大型央國企合作優(yōu)勢，協(xié)同發(fā)展空間顯著。

地產回暖助力建材需求修復

塑料管道板塊的下游兼具基建和地產，除了前文所述受益基建投資力度，地產端銷售、復工等多維度的回暖，也對消費建材需求復蘇有所助力。

中信建投表示，2022年是建材行業(yè)下行之年，2022年以來地產增速超預期下滑，開啟了3年周期中的下行階段，建材板塊需求也受到一定影響。不過，隨著“地產三支箭”、“金融16條”等利好政策持續(xù)加碼，房地產開始逐步走出谷底。

2023年政府工作報告表示，要加強住房保障體系建設，支持剛性和改善性住房需求，解決好新市民、青年人等住房問題，有效防范化解優(yōu)質頭部房企風險，促進房地產業(yè)平穩(wěn)發(fā)展。

業(yè)內認為，隨著房地產政策持續(xù)優(yōu)化，房地產上游消費建材行業(yè)需求有望回暖。當下，二手房銷售市場顯著改善、疊加疫情放開后對裝修需求的集中，C端、小B端消費建材需求將率先修復。對大B端消費建材而言，隨著“保交樓”專項資金陸續(xù)落地，項目進展將提速，大B端竣工消費建材需求恢復可期。

此外，隨著房企融資渠道拓寬，有助于緩解建筑材料供應商回款壓力。在“碳中和”大背景下，建筑能耗標準的提升，有助于高品質綠色建材應用的普及和推廣，具有規(guī)模優(yōu)勢和產品品質優(yōu)勢的行業(yè)龍頭也將明顯受益。

目前，按照用途分類，我國塑料管道可分為工程類管道和家裝管道兩大類，其中工程管（主要是PE管和部分PVC管）在塑料管道中占主導地位，下游對應需求包括市政給排水、農業(yè)用管、護套用管、燃氣用管等。家裝管主要涉及建筑物內部給排水、供暖管等，大部分有塑管業(yè)務的上市公司都覆蓋了給排水產品。

中金研報表示，存量房重裝有望對PPR管道需求形成支撐，之前市場普遍擔憂地產新開工、銷售下行會持續(xù)拖累家裝塑管的需求，但東部經(jīng)濟發(fā)達區(qū)域已率先進入“重裝時代”，其二手房交易量、自住房二次裝修比例近年來快速提升。2020年我國家裝市場中存量房占比達39%左右，將支撐家裝管道需求維持相對穩(wěn)定。家裝PPR管道在中性情形下，2020~2030年復合增速在2%左右。

作為塑料管道賽道的龍頭公司，中國聯(lián)塑在鞏固主業(yè)的同時，也在大力發(fā)展泛建材家居領域的多元產品，目前已涵蓋管道產品、水暖衛(wèi)浴、整體門窗、海洋養(yǎng)殖、環(huán)境保護、建材家居渠道與服務等領域，已成為成熟的大型建材家居產業(yè)集團。

隨著房地產市場逐步回暖，中國聯(lián)塑管道主業(yè)受益的同時，在消費市場端，聯(lián)塑的面向C端的家裝建材板塊，也將受益于房地產平穩(wěn)回暖。在穩(wěn)交樓交房，精裝交付標準要求下，聯(lián)塑的家居產業(yè)如櫥柜、木門、定制家居、石材將繼續(xù)受惠，存量房、改善的翻新市場和促消費政策刺激雙向影響下，聯(lián)塑的家裝建材業(yè)務將受到極大拉升，聯(lián)塑內部也在緊鑼密鼓擴大家裝招商，加大市場的開發(fā)和服務。

中金認為，在新時代行業(yè)競爭中，優(yōu)質產品+精湛服務樹立品牌形象是關鍵。與toB模式不同的是，toC客戶是產品的直接使用者和受益者，往往更加關注管材的質量和附加服務。ToC模式的家裝管會因為品牌效應強，享受相應的溢價：PPR管道較其他品牌享受20%~30%的零售溢價。

未來，行業(yè)中小企業(yè)將面臨更激烈的競爭環(huán)境，拿單、產能擴張難度都將加大。經(jīng)銷商亦存在馬太效應，頭部企業(yè)有望實現(xiàn)強強聯(lián)合，龍頭企業(yè)通過給予經(jīng)銷商生產經(jīng)營指導、提供資金授信等方式，實現(xiàn)滾雪球效應。中國聯(lián)塑作為行業(yè)賽道的優(yōu)質龍頭，有望在政策東風和環(huán)境轉暖下實現(xiàn)更優(yōu)發(fā)展。