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8月1日，國信證券發(fā)布房地產(chǎn)行業(yè)2023年8月投資策略暨中報前瞻。

行業(yè)：7 月銷售復蘇仍弱，政策表態(tài)頻繁。根據(jù)統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，6 月基本面短期趨弱，由于推貨前置和去年基數(shù)較高等影響，我們認為并不宜將該回落進

行不合理的線性外推。從高頻數(shù)據(jù)看，30 城銷售暫未出現(xiàn)顯著復蘇，截至 7月 28 日，30 城商品房 7 天移動平均成交面積同比-25%；其中，長三角、華南、華中&西南、華北&東北區(qū)域 7 天移動平均面積同比分別為-25%、-18%、-30%、-24%；一線城市、二線城市、三線城市 7 天移動平均成交面積同比分別為-5%、-31%、-33%。今年截至目前，30 城商品房累計成交面積為 8185 萬㎡，同比-3.8%；其中，長三角、華南、華中&西南、華北&東北區(qū)域成交面積累計同比分別為-3.2%、-6%、-1%、-7%；一線城市、二線城市、三線城市商品房成交面積累計同比分別為+14%、-9%、-8%。

近期針對房地產(chǎn)行業(yè)的政策表態(tài)頻繁，政治局會議指出要適時調整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，住建部座談會表示要進一步落實好降低購買首套住房首付比例和貸款利率、改善性住房換購稅費減免、個人住房貸款“認房不用認貸”等政策措施。本周末，北京、廣州、深圳等城市均表態(tài)要更好滿足居民剛性和改善性住房需求，國信證券預計后續(xù)一線城市的限制性政策續(xù)將部分有序放開。

板塊：7 月跑贏滬深 300 指數(shù) 7.2 個百分點。自上期策略報告發(fā)布至今，房地產(chǎn)板塊上漲 11.3%，跑贏滬深 300 指數(shù) 7.2 個百分點，在 31 個行業(yè)中排 2名。根據(jù) Wind 一致預期，按最新收盤日計，板塊 2023 年動態(tài) PE 為 10.9 倍，比 2019 年 1 月 3 日的底部估值水平（6.1 倍動態(tài) PE）高 63.6%。

投資策略：盡管政策并非當前地產(chǎn)市場復蘇的核心壓制，但高層對地產(chǎn)的積極表態(tài)，可以提振市場信心，后續(xù)政策的出臺也將更加順利，地產(chǎn)板塊階段性行情可期。此外，著眼基本面，國信證券重申并不宜悲觀線性外推 Q2 的銷售回落，預計 Q4 將迎來銷售復蘇高點，屆時將出現(xiàn)確定性的基本面高修復行情。8 月核心推薦貝殼-W、越秀地產(chǎn)。

中報前瞻：受到行業(yè)景氣度影響，絕大多數(shù)房企 2023H1 業(yè)績承壓。在房地產(chǎn)板塊已公布業(yè)績快報或業(yè)績預告的 68 家公司中，業(yè)績預增公司 11 家，占比 16%；業(yè)績扭虧公司 7 家，占比 10%；業(yè)績略增公司 2 家，占比 3%；業(yè)績預減公司 8 家，占比 2%；業(yè)績首虧公司 13 家，占比 19%；業(yè)績續(xù)虧公司 2家，占比 38%。

風險提示：1、后續(xù)政策落地效果不及預期；2、行業(yè)基本面超預期下行；3、房企信用風險事件超預期沖擊。