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8月4日，惠譽(yù)評(píng)級(jí)在一份研報(bào)中指出，若中資銀行在央行的敦促下降低存量房貸利率，中國(guó)銀行業(yè)的凈利潤(rùn)或?qū)⑾陆?%至5%。

中國(guó)央行有關(guān)部門負(fù)責(zé)人在近期的新聞發(fā)布會(huì)上表示，央行鼓勵(lì)銀行通過(guò)與借款人自主協(xié)商變更合同約定，或新發(fā)放貸款置換原來(lái)的存量貸款（“以新?lián)Q舊”）的方式下調(diào)存量房貸利率。惠譽(yù)認(rèn)為，該指導(dǎo)意見(jiàn)旨在一定程度上緩解當(dāng)前的房貸提前還貸潮。截至2023年第一季度末，住房抵押貸款在銀行業(yè)全部貸款中占比接近20%，若前述政策全面落實(shí)，則中資銀行的凈息差和盈利能力或?qū)⒊袎骸?/p>

多數(shù)房貸每年都會(huì)隨貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）的浮動(dòng)而重新定價(jià)，但是，在LPR基礎(chǔ)上的加減點(diǎn)數(shù)值自合同簽訂之日起固定不變?；葑u(yù)估計(jì)，2018至2022年間發(fā)放的存量房貸利率目前處于5%左右的較高水平。相比當(dāng)前4.20%的5年期LPR和4.14%的今年三月份個(gè)人住房貸款加權(quán)平均利率，銀行存量房貸利率下調(diào)空間可達(dá)到80個(gè)基點(diǎn)左右。但是惠譽(yù)預(yù)計(jì)，實(shí)際調(diào)整力度可能會(huì)更為溫和。

惠譽(yù)通過(guò)情景分析假設(shè)10%、30%或50%的存量房貸利率下調(diào)80個(gè)基點(diǎn)，以評(píng)估利率下調(diào)對(duì)銀行的影響。 在這三種情景下，銀行業(yè)的凈息差將分別收窄1、3、5個(gè)基點(diǎn)，凈利潤(rùn)分別下降1%、3%和5%。國(guó)有銀行受影響程度略大于小型銀行受到的影響，因?yàn)榍罢哔J款總額中的房貸占比更高。

惠譽(yù)認(rèn)為，強(qiáng)制性要求存量房貸利率全面下調(diào)的可能性不大，因?yàn)?，政府已公開(kāi)表態(tài)稱，存量房貸的利率調(diào)整應(yīng)遵循市場(chǎng)化和法治化原則。此外，強(qiáng)制性統(tǒng)一全面下調(diào)存量房貸利率也有悖于政府旨在緩解房貸提前還貸潮導(dǎo)致的銀行盈利壓力這一初衷。

另外，統(tǒng)一調(diào)整利率在實(shí)際執(zhí)行層面也頗具難度，因?yàn)?，房貸利率定價(jià)通常存在諸多差異化因素，這些因素因區(qū)域和借款人群體的不同而存在較大差異。惠譽(yù)預(yù)期，銀行將將視具體情況而制定差別化的執(zhí)行細(xì)則。

另一方面，存量房貸利率調(diào)整的可行性增強(qiáng)或?qū)⒕徑馓崆斑€貸潮，這將有助于緩解銀行盈利能力和資產(chǎn)重新配置所面臨的壓力。住房抵押貸款的貸款價(jià)值比低至40%-60%左右，減值貸款比率在0.5%以下，因此仍然是銀行最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)之一。

若利率下調(diào)多采取新簽貸款合同置換原有合同的方式，則住房抵押貸款支持證券（RMBS）的優(yōu)先檔票據(jù)持有人或?qū)⒚媾R更大的再投資風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)?，這意味著他們的資產(chǎn)或會(huì)出現(xiàn)全部早償，最終被移出證券化資產(chǎn)池。盡管如此，在2008至2009年銀行落實(shí)類似的下調(diào)存量房貸利率政策指導(dǎo)之時(shí)，上述方式并非標(biāo)準(zhǔn)操作。彼時(shí)，利率調(diào)整多采取協(xié)商變更原有合同的方式而非以新?lián)Q舊。

若入池房貸資產(chǎn)的利率下降，則RMBS次級(jí)檔證券的超額利差或?qū)⑹艿角治g，進(jìn)而令安全邊際收窄。不過(guò)，利率下降或會(huì)提高購(gòu)房者的房貸負(fù)擔(dān)能力，進(jìn)而小幅改善底層資產(chǎn)池的信用質(zhì)量。惠譽(yù)未對(duì)中國(guó)RMBS交易發(fā)行的任何次級(jí)檔票據(jù)授予評(píng)級(jí)。