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天有為毛利率上漲異于行業(yè)走勢(shì),研發(fā)投入?yún)s遠(yuǎn)不及同行

6月30日,黑龍江天有為電子股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“天有為”)發(fā)布首次公開發(fā)行股票并在主板上市招股說明書(申報(bào)稿)。

招股書顯示,天有為本次擬在上交所主板公開發(fā)行股份數(shù)量不超過4000萬股公司股份,且不超過發(fā)行后總股本的25%。公司預(yù)計(jì)投入募資30.04億元,募集資金將用于汽車電子智能工廠建設(shè)項(xiàng)目、智能座艙生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目、汽車電子研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、信息化系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。


(相關(guān)資料圖)

業(yè)績(jī)方面,公司于2020年、2021年及2022年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.34億元、11.68億元及19.72億元;分別實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)3677.06萬元、1.14億元及3.95億元。

盡管天有為的業(yè)績(jī)飛速增長(zhǎng),但從行業(yè)角度來看,其稍顯遜色。2022年,同行業(yè)可比公司德賽西威、華陽集團(tuán)、均勝電子、航天科技分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為149.33億元、56.38億元、497.93億元及57.4億元,天有為的營(yíng)收規(guī)模僅有行業(yè)龍頭均勝電子的3.96%。

不過,天有為的利潤(rùn)水平卻與上述企業(yè)比肩。2022年,德賽西威、華陽集團(tuán)、均勝電子、航天科技取得歸母凈利潤(rùn)分別為11.83億元、3.8億元、3.94億元及2915.97萬元。

報(bào)告期內(nèi),天有為取得歸母凈利潤(rùn)分別為3677.3萬元、1.14億元、3.95億元,2021年-2022年,其凈利潤(rùn)增速分別為210.46%、245.9%,凈利潤(rùn)的增幅遠(yuǎn)超營(yíng)收。

天有為利潤(rùn)水平較高的另一因素為,公司毛利率在近些年突飛猛進(jìn),不過,其毛利率變動(dòng)趨勢(shì)與同行業(yè)可比公司相反。

報(bào)告期內(nèi),天有為主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為17.73%、23.57%及32.1%,2021年-2022年,同比分別增長(zhǎng)5.84個(gè)百分點(diǎn)、8.53個(gè)百分點(diǎn)。而同期,同行業(yè)可比公司毛利率平均值分別為19.9%、20.36%及19.38%,呈先增后降趨勢(shì)。2022年,天有為的毛利率水平高出同行達(dá)12.72個(gè)百分點(diǎn)。

具體來看,毛利率增速較快的主營(yíng)業(yè)務(wù)為全液晶組合儀表、雙聯(lián)屏儀表,其中,全液晶組合儀表各期毛利率分別為20.85%、25.15%、30.62%;雙聯(lián)屏儀表各期毛利率分別為11.71%、24.05%、37.63%。

報(bào)告期內(nèi),上述兩大產(chǎn)品的銷售價(jià)格持續(xù)增長(zhǎng),帶來毛利率的連續(xù)上升。其中,全液晶組合儀表各期的銷售均價(jià)分別為413.12元/塊、515.08元/塊、537.91元/塊,2021年-2022年同比分別上漲24.68%、4.43%;雙聯(lián)屏儀表銷售均價(jià)分別為1,327.74元/塊、1,478.86元/塊、1,804.1元/塊,2021年-2022年同比分別上漲11.38%、22%。

此外,從銷售地區(qū)來看,天有為毛利率水平更高的外銷收入占比一路攀升,2020年-2022年,公司境外銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為5.36%、13.96%和47.06%,2022年,其外銷收入占比近一半。

報(bào)告期各期,公司外銷毛利率分別達(dá)29.37%、35.79%、39.18%,分別高出同期內(nèi)銷毛利率12.3個(gè)百分點(diǎn)、9.98個(gè)百分點(diǎn)、13.37個(gè)百分點(diǎn)。

天有為表示,公司外銷毛利率高于內(nèi)銷毛利率,主要由于公司產(chǎn)品為定制化產(chǎn)品,不同客戶不同車型配套產(chǎn)品存在差異,同時(shí),外銷產(chǎn)品研發(fā)投入較大,對(duì)服務(wù)要求相對(duì)較高,并考慮匯率波動(dòng)等不確定因素,外銷產(chǎn)品定價(jià)一般高于內(nèi)銷產(chǎn)品。

但實(shí)際上,天有為的研發(fā)投入水平并不高。截至2022年年末,同行業(yè)領(lǐng)域中,德賽西威研發(fā)人員占員工數(shù)量的44.49%,華陽集團(tuán)研發(fā)人員占員工數(shù)量的34.19%,航天科技研發(fā)人員占員工數(shù)量的18.90%,而天有為的研發(fā)人員僅占員工數(shù)量的16.22%。

對(duì)比2022年度研發(fā)費(fèi)用,德賽西威、華陽集團(tuán)、航天科技的研發(fā)費(fèi)用占收入的比重分別為10.8%、8.35%、5.16%,而天有為2022年度研發(fā)費(fèi)用率僅有4.29%。

2020年-2022年,同行業(yè)可比公司研發(fā)費(fèi)用率均值分別為7.56%、6.98%、7.15%,而天有為各期研發(fā)費(fèi)用率均低于平均值,分別低了0.75個(gè)百分點(diǎn)、0.61個(gè)百分點(diǎn)、2.86個(gè)百分點(diǎn)。

公司主要從事汽車儀表的研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù),并逐步向智能座艙領(lǐng)域拓展。公司主要產(chǎn)品包括電子式組合儀表、全液晶組合儀表、雙聯(lián)屏儀表及其他汽車電子產(chǎn)品與服務(wù)。

公司通過長(zhǎng)期業(yè)務(wù)發(fā)展,具備了為汽車整車廠商同步研發(fā)及批量供貨能力,積累了多家國(guó)內(nèi)外知名汽車整車廠商及一級(jí)汽車零部件供應(yīng)商客戶,主要包括現(xiàn)代汽車集團(tuán)(包括其下屬現(xiàn)代汽車、起亞汽車、現(xiàn)代摩比斯等)、長(zhǎng)安汽車、奇瑞集團(tuán)、比亞迪、上汽通用五菱、一汽奔騰、吉利集團(tuán)、北京現(xiàn)代、悅達(dá)起亞、寶騰汽車、鑫源汽車、福田汽車、慶鈴汽車、江淮汽車、神龍汽車、凱翼汽車等。公司先后獲得了現(xiàn)代汽車集團(tuán)最佳供應(yīng)商、長(zhǎng)安汽車優(yōu)秀供應(yīng)商、奇瑞商用車最佳合作獎(jiǎng)、一汽奔騰市場(chǎng)優(yōu)勝獎(jiǎng)、北京現(xiàn)代優(yōu)秀供應(yīng)商、福田汽車價(jià)值貢獻(xiàn)獎(jiǎng)等榮譽(yù)。

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