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8月30日，開源證券發(fā)布上海臨港（600848.SH）研報。

毛利率顯著提升，引領(lǐng)園區(qū)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，維持“買入”評級

上海臨港發(fā)布 2023 年中期報告，公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入 20.80 億元，同比下降 38.0%；實現(xiàn)歸母凈利潤 5.46 億元，同比下降 6.1%；實現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額-29.7 億元，基本每股收益 0.22 元，毛利率同比提升 10.41 個百分點至 67.34%。公司收入下降主要受海內(nèi)外經(jīng)濟形勢和項目結(jié)轉(zhuǎn)周期影響，出租業(yè)務(wù)和運營業(yè)務(wù)保持穩(wěn)中有升態(tài)勢。我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計公司 2023-2025 年歸母凈利潤為11.9、15.8 和 18.0 億元，對應(yīng) EPS 為 0.47、0.63、0.71 元，當前股價對應(yīng) PE 為25.6、19.3、16.9 倍，維持“買入”評級。

業(yè)務(wù)毛利率有所提升，園區(qū)企業(yè)發(fā)展迅速

公司上半年主動調(diào)整園區(qū)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)培育策略，積極打造高端產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)、創(chuàng)新動能活躍、特色產(chǎn)品適配、產(chǎn)出效益突出的卓越園區(qū)。上半年園區(qū)物業(yè)簽約銷售面積 3.9 萬方，園區(qū)物業(yè)銷售收入 5.19 億元，毛利率較 2022 年末提升 13.53個百分點至 54.88%；物業(yè)租金收入 14.50 億元，毛利率較 2022 年末提升 2.33 個百分點至 74.89%；園區(qū)服務(wù)及其他收入 1.11 億元。公司下屬園區(qū)企業(yè)上半年固定資產(chǎn)投資總額達139.55億元，同比增長47.98%，園區(qū)企業(yè)營收規(guī)模超過6835.07億元，同比增長 56.65%，園區(qū)企業(yè)納稅總額超過 206 億元，同比增長 73%，園區(qū)經(jīng)濟活力呈現(xiàn)引領(lǐng)式復(fù)蘇和高質(zhì)量發(fā)展趨勢。

土地儲備充裕，融資渠道暢通

公司上半年無新增土地儲備，新開工面積約 2.2 萬平方米，竣工面積約 48.2 萬平方米，公司于 7 月公告競得南匯新城鎮(zhèn)地塊，出讓面積約 17.84 萬方，補充了優(yōu)質(zhì)土地儲備。截至 6 月末，公司持土地儲備 39.8 萬平方米，各類物業(yè)載體總在建面積達 516.1 萬平方米，在租園區(qū)房地產(chǎn)總面積約 320.0 萬平方米。公司 1-7月發(fā)行五筆 10 億元的超短融債券，票面利率 2.31%-2.52%，融資渠道暢通，融資成本保持較低水平。

風(fēng)險提示：拿地拓展不及預(yù)期、項目開竣工潛在風(fēng)險。