文/樂居財(cái)經(jīng) 付魁

(相關(guān)資料圖)

經(jīng)歷了一年虧損后，蒙娜麗莎（002918.SZ）在今年上半年打了個(gè)“翻身仗”。

今年上半年，蒙娜麗莎凈利潤為1.64億元，同比增加133.76%，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，而且這盈利水平已經(jīng)和疫情之前相近。

不過，看似扭虧的背后也暗藏隱憂。財(cái)報(bào)顯示，今年上半年，蒙娜麗莎有11.26億元應(yīng)收賬款懸頂，與去年同期基本持平；壞賬準(zhǔn)備為6.52億元，同比增加50.58%。

高額應(yīng)收賬款懸頂，蒙娜麗莎還存在存貸雙高情形。樂居財(cái)經(jīng)《家居K線》統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，蒙娜麗莎存貸情形高于同行業(yè)上市公司。

過去幾年，蒙娜麗莎與房企聯(lián)系密切，很多大客戶都來自房企。而受房企暴雷的影響，蒙娜麗莎很大一部分錢難以收回，“被迫”與曾經(jīng)的客戶展開以房抵債方案，以此進(jìn)行“回血”。但壞賬依然在增加，而且自身資金狀況也并不樂觀。

壞賬計(jì)提超6億

今年上半年，蒙娜麗莎營收為29.1億元，同比下降0.49%；凈利潤為1.64億元，同比增加133.76%；扣非凈利潤為1.66億元，同比增加133.9%。

經(jīng)歷了去年一整年的虧損，蒙娜麗莎今年上半年扭虧為盈，并且還將水平拉升至5年前。財(cái)報(bào)顯示，2019年上半年，蒙娜麗莎的凈利潤為1.65億元。

對(duì)于凈利潤的大幅度提升，蒙娜麗莎表示，通過調(diào)整和優(yōu)化銷售結(jié)構(gòu)、降本增效等方式，提升了盈利水平。但基于風(fēng)險(xiǎn)管控策略仍收縮部分流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)較大的房地產(chǎn)客戶訂單，導(dǎo)致戰(zhàn)略工程渠道收入有所下降，整體營業(yè)收入基本持平。

受房地產(chǎn)市場的影響，蒙娜麗莎近年來的業(yè)績不盡人意。數(shù)據(jù)顯示，2022年第一季度、2022年上半年、2022年三季度、2022年全年，蒙娜麗莎分別虧損7381.69萬元、4.87億元、3.70億元、3.81億元。

對(duì)于此前的虧損，蒙娜麗莎曾公開表示，受房地產(chǎn)行業(yè)下行和調(diào)控的影響，部分房地產(chǎn)企業(yè)資金流動(dòng)性出現(xiàn)問題，公開債務(wù)違約的房地產(chǎn)企業(yè)陸續(xù)增加，預(yù)期違約風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大，導(dǎo)致應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)逾期顯著增加，計(jì)提減值也在增加。

據(jù)此前數(shù)據(jù)，2021年，蒙娜麗莎計(jì)提減值損失2.19億元，其中對(duì)陽光城、恒大等債務(wù)違約企業(yè)進(jìn)行單項(xiàng)計(jì)提1.2億元。而在去年上半年，對(duì)陽光城、恒大等債務(wù)違約企業(yè)進(jìn)行單項(xiàng)計(jì)提已超3億元。

飽受了一年房地產(chǎn)企業(yè)的“摧殘”，蒙娜麗莎開始調(diào)整銷售結(jié)構(gòu)，主動(dòng)降低與房地產(chǎn)的關(guān)聯(lián)度?？杉幢闳绱?，蒙娜麗莎仍有大額的應(yīng)收款壓身。

財(cái)報(bào)顯示，今年上半年，蒙娜麗莎的應(yīng)收賬款為11.26億元，去年同期則為11.34億元，基本持平。

而高額的應(yīng)收賬款，很大一部分已經(jīng)成為壞賬。財(cái)報(bào)顯示，今年上半年，蒙娜麗莎的壞賬準(zhǔn)備為6.52億元，計(jì)提比例為36.68%。從披露的16個(gè)客戶計(jì)提情況來看，除一家的理由是預(yù)計(jì)無法收回外，其余均為預(yù)期信用損失較高。

據(jù)了解，蒙娜麗莎的應(yīng)收賬款多為房企，為了能夠盡可能“回血”，蒙娜麗莎對(duì)部分房地產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行了應(yīng)收款項(xiàng)抵房。但蒙娜麗莎也表示，可能存在抵房和處置變現(xiàn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

“存貸”高于同行

既然高額錢難以收回，那么對(duì)蒙娜麗莎的現(xiàn)金有什么影響？

財(cái)報(bào)顯示，今年上半年，蒙娜麗莎的貨幣資金為16.87億元，同比下降18.60%，短期借款和一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為9.36億元。單看此，蒙娜麗莎貨幣資金足以覆蓋短債，短期內(nèi)并無資金壓力。但若進(jìn)一步研究可以發(fā)現(xiàn)，蒙娜麗莎存在一定的存貸雙高情形。

財(cái)報(bào)顯示，今年上半年，蒙娜麗莎的凈資產(chǎn)為36.55億元，貨幣資金與其他流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)為17.21億元，有息負(fù)債（短期借款、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債、長期借款、應(yīng)付債券）為29.44億元，貨幣資金與其他流動(dòng)資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例為47.09%，有息負(fù)債占凈資產(chǎn)的比例為80.55%。

對(duì)于存貸雙高，要因企業(yè)自身和行業(yè)而異。對(duì)此，樂居財(cái)經(jīng)《家居K線》統(tǒng)計(jì)了蒙娜麗莎近五年的存貸情況，并與同行業(yè)上市公司進(jìn)行了對(duì)比。

數(shù)據(jù)顯示，2019年-2022年上半年，蒙娜麗莎存款分別為17.82億元、13.82億元、19.25億元、21.57億元，有息負(fù)債分別為4.73億元、7.52億元、18.36億元、30.24億元。存款占凈資產(chǎn)的比重分別為67.71%、45.64%、48.02%、63.70%，貸款占凈資產(chǎn)的比重為17.97%、24.83%、45.80%、89.31%。

蒙娜麗莎手上握有不少現(xiàn)金，但有息負(fù)債卻在逐年增加。為何手中有現(xiàn)金，還有欠下大額的賬款，有一種解釋是企業(yè)的大額貨幣資金受限。以今年上半年為例，蒙娜麗莎受限貨幣資金為2.27億元，受限原因是保函保證金、票據(jù)保證金、安全文明措施費(fèi)、司法凍結(jié)款。該筆受限貨幣資金占貨幣資金總數(shù)的比例為13.46%。

在與同行業(yè)上市公司進(jìn)行比較。今年上半年，東鵬控股、帝歐家居、惠達(dá)衛(wèi)浴、海鷗住工存款占凈資產(chǎn)的比重分別為40.20%、30.79%、6.3%、28.29%，貸款占凈資產(chǎn)的比重為9.1%、102.81%、12.30%、51.73%。

對(duì)比發(fā)現(xiàn)，在存款占凈資產(chǎn)方面，蒙娜麗莎均高于同行，在貸款占凈資產(chǎn)方面，除了低于帝歐家居外，高于其他三家企業(yè)。