文/樂(lè)居財(cái)經(jīng) 付魁

北新建材（000786.SZ）的收并購(gòu)再添一筆。

(資料圖)

作為“兩翼”中的一翼，涂料業(yè)務(wù)一直不如防水，今年北新建材提速涂料之心明顯。

日前，北新建材發(fā)布公告稱，有意收購(gòu)嘉寶莉化工集團(tuán)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“嘉寶莉”）的控制權(quán)，并與目標(biāo)公司的第一大股東世駿（香港）有限公司（簡(jiǎn)稱“香港世駿”）就股權(quán)收購(gòu)事宜達(dá)成了初步意向，并與香港世駿簽署了《交易條款備忘錄》和《誠(chéng)意金協(xié)議》。

對(duì)于此次收購(gòu)，北新建材先拿出了1000萬(wàn)元意向金。如果此次收購(gòu)成功交易，那將是北新建材今年收購(gòu)的第二家涂料企業(yè)。

通過(guò)此舉亦能看出北新建材在涂料上的重視，這或與北新建材戰(zhàn)略有關(guān)。2019年，北向建材提出“一體兩翼”戰(zhàn)略，以石膏板為主體，發(fā)展防水和涂料業(yè)務(wù)。但防水和涂料業(yè)務(wù)的發(fā)現(xiàn)相差明顯，兩翼已經(jīng)失衡。

而在此之前，北新建材已經(jīng)收購(gòu)多家防水企業(yè)，其中不乏行業(yè)頭部品牌?，F(xiàn)在的涂料業(yè)務(wù)，北新建材也在走收并購(gòu)這條路。

不可否認(rèn)的是，通過(guò)收并購(gòu)擴(kuò)充規(guī)模，北新建材的業(yè)績(jī)提升明顯。今年上半年，營(yíng)收和凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng)，且營(yíng)收和資產(chǎn)已經(jīng)超百億。不過(guò)，雖然營(yíng)收和資產(chǎn)超百億，但手中現(xiàn)金相對(duì)較少，且存在資金缺口。

先拿1000萬(wàn)元意向金

此次交易，嘉寶莉控制權(quán)、交易對(duì)價(jià)支付方式、誠(chéng)意金的數(shù)額和支付時(shí)間等內(nèi)容上有了大致的輪廓。

而為了進(jìn)一步體現(xiàn)收購(gòu)誠(chéng)意并加快推進(jìn)盡職調(diào)查及審計(jì)評(píng)估的相關(guān)工作，北新建材擬向以公司名義開(kāi)立并由雙方共同監(jiān)管的銀行賬戶支付1000萬(wàn)元盡調(diào)誠(chéng)意金。對(duì)于收購(gòu)前期的工作，北新建材做到了誠(chéng)意滿滿。

資料顯示，嘉寶莉成立于1993年，主要業(yè)務(wù)為建筑涂料、木器涂料、工業(yè)涂料、地坪涂料、輔材輔料等多個(gè)領(lǐng)域。經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，嘉寶莉在家裝漆零售、工程建筑涂料、家具漆、地坪涂料、藝術(shù)涂料等多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的產(chǎn)銷量位居國(guó)內(nèi)行業(yè)前列。

數(shù)據(jù)顯示，截止2022年底，嘉寶莉集團(tuán)零售終端覆蓋全國(guó)3000多個(gè)縣鎮(zhèn)市場(chǎng)，開(kāi)設(shè)了超過(guò)20000余家門店，擁有4000余名經(jīng)銷商。嘉寶莉集團(tuán)銷售收入從2001年的0.8億元增長(zhǎng)至2022年的44.736億元。

就北新建材而言，嘉寶莉已是今年收購(gòu)的第二家涂料企業(yè)。

在今年4月28日，北新建材發(fā)布一則關(guān)聯(lián)交易公告，全資子公司北新涂料有限公司（簡(jiǎn)稱“北新涂料”）與中國(guó)建材集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱“中國(guó)建材集團(tuán)”）簽署了《關(guān)于天津燈塔涂料工業(yè)發(fā)展有限公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，北新涂料擬以1.30億元的價(jià)格收購(gòu)天津燈塔涂料工業(yè)發(fā)展有限公司（簡(jiǎn)稱“燈塔涂料”）51%股權(quán)。交易完成后，北新涂料將持有燈塔涂料100%股權(quán)。

通過(guò)兩筆收購(gòu)可以看出，北新建材對(duì)涂料的發(fā)展較為重視，而這或與其戰(zhàn)略有一定聯(lián)系。2019年8月，北新建材推出“一體兩翼、全球布局”新發(fā)展戰(zhàn)略，即以石膏板為主體，防水、涂料為兩翼。

新戰(zhàn)略提出后，石膏板、防水業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)成為主要支柱，但涂料業(yè)務(wù)與防水業(yè)務(wù)相比業(yè)績(jī)相差甚遠(yuǎn)。以2023年上半年為例，今年上半年，北新建材的石膏板實(shí)現(xiàn)收入70.18億元，防水卷材、防水涂料、防水工程的收入分別為12.91億元、2.78億元、2.47億元，工業(yè)及建筑涂料的收入為2.09億元。

短債償還壓力大

細(xì)看北新建材近年來(lái)的發(fā)展，通過(guò)收并購(gòu)來(lái)擴(kuò)充規(guī)模，且其所收購(gòu)的的企業(yè)多數(shù)為行業(yè)頭部品牌。

2015年，北新建材通過(guò)發(fā)行股份方式作價(jià)41.95億元收購(gòu)泰山石膏35%股權(quán)。目前，后者為其全資子公司。收購(gòu)泰山石膏，無(wú)疑是是鞏固北新建材石膏板業(yè)務(wù)的一大舉措。而通過(guò)近幾年的表現(xiàn)來(lái)看，石膏板雖是北新建材的主要收入，但增速似乎進(jìn)入了瓶頸期。以2023年上半年為例，今年上半年，北新建材的石膏板收入同比下降0.62%。

在此之下，北新建材在穩(wěn)定石膏板主業(yè)的同時(shí)，也將重心放到其他業(yè)務(wù)上來(lái)：防水和涂料。

防水業(yè)務(wù)擴(kuò)大規(guī)模的做法與石膏板似乎如出一轍，也是通過(guò)大量收并購(gòu)。

2019年8月份，北新建材北新建材以3.47億元受讓駱曉彬、高偉合計(jì)持有的四川蜀羊70%的股權(quán)。兩個(gè)月后，北新建材以2.73億元的價(jià)格受讓河南金拇指70%股權(quán)；擬以約7.69億元的價(jià)格收購(gòu)禹王集團(tuán)旗下禹王防水、四川禹王、安徽禹王、湖北禹王、廣東禹王、禹王工程、禹王橡膠及禹王化纖8家公司的70%股權(quán)。

資料顯示，禹王集團(tuán)始建于1985年，成立之初就定位為國(guó)有大二型企業(yè)，并擁有國(guó)家防水、防腐、保溫一體化壹級(jí)施工資質(zhì)。1988年，生產(chǎn)出“中國(guó)第一卷改性瀝青防水卷材”，開(kāi)創(chuàng)了中國(guó)改性瀝青防水卷材的先河，為國(guó)內(nèi)防水市場(chǎng)填補(bǔ)了重要空白。

規(guī)模擴(kuò)張后，北新建材確實(shí)在行業(yè)中擁有了一席之地，并成為行業(yè)頭部品牌。2023年上半年，北新建材營(yíng)收為114.02億元，同比增加8.84%；凈利潤(rùn)為18.96億元，同比增加15.58%。截至2023年6月30日，北新建材總資產(chǎn)為293.22億元，僅次于東方雨虹。

不過(guò)，雖然北新建材資產(chǎn)和營(yíng)收超百億，凈利潤(rùn)也超10億，但其手中的現(xiàn)金并不多。

數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，北新建材的貨幣資金為4.91億元，與年初的5.64億元相比減少了約0.73億元。現(xiàn)金減少，短債卻在增加。今年上半年，北新建材的短期借款為4.04億元，與年初的2.68相比增加了1.36億元，一年到期的非流動(dòng)負(fù)債為1.68億元，短債合計(jì)為5.72億元。北新建材目前尚有0.81億元資金缺口。

而事實(shí)上，北新建材近年來(lái)一直存在資金缺口。2021年，北新建材貨幣資金為5.72億元，短期借款為20.65億元，資金缺口為14.93億元，逼近15億元。2022年，北新建材的貨幣資金為5.56億元，短期借款為1.68億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為1.16億元。雖然沒(méi)有資金缺口，但依然有15.67億元的其他流動(dòng)負(fù)債，這15億元的其他流動(dòng)負(fù)債主要為短期融資券。