(資料圖)
近日,國際評級機(jī)構(gòu)穆迪將其對國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)的展望由穩(wěn)定轉(zhuǎn)為負(fù)面,其認(rèn)為房地產(chǎn)市場仍然較弱,宏觀環(huán)境和購買者預(yù)期悲觀,政策的可持續(xù)性存在不確定性,導(dǎo)致行業(yè)未來不確定性仍然較高。盡管對行業(yè)大勢感到悲觀,今日穆迪發(fā)布報(bào)告,卻依然保持了對國內(nèi)龍頭房企萬科的Baa1評級,認(rèn)為公司流動性充足、融資渠道暢通、現(xiàn)金短債比健康,信用狀況優(yōu)良,預(yù)計(jì)萬科現(xiàn)金流足以完全覆蓋未來12至18個(gè)月內(nèi)的土地支付和再融資需求。在保持評級不變的基礎(chǔ)上,由于擔(dān)心市場恢復(fù)較慢可能影響公司銷售,穆迪將萬科的評級暫時(shí)列入觀察名單。截至目前,國際三大評級機(jī)構(gòu)標(biāo)普、穆迪、惠譽(yù)都保持了萬科業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的信用評級。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,近兩年,外資對國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)本就一直持悲觀態(tài)度,多家優(yōu)質(zhì)房企因此被接連調(diào)整評級。隨著近期新一輪房企違約風(fēng)波和行業(yè)銷售持續(xù)低迷,外資信心愈發(fā)脆弱,穆迪也因此于9月14日將其對國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)的展望從穩(wěn)定調(diào)整為負(fù)面。在此背景下,穆迪仍保持了萬科Baa1的業(yè)內(nèi)最高評級,另外兩大評級機(jī)構(gòu)也繼續(xù)保持了萬科行業(yè)領(lǐng)先的信用評級,確實(shí)殊為難得,萬科長期以來對穩(wěn)健經(jīng)營的堅(jiān)持和對現(xiàn)金流的重視,使其在艱難的外部形勢下依然受到了投資機(jī)構(gòu)的認(rèn)可。
事實(shí)也確實(shí)如此。從財(cái)務(wù)情況來看,萬科毫無疑問依然是行業(yè)最安全和健康的企業(yè)之一。一方面,在近年異常艱難銷售環(huán)境下,萬科繼續(xù)保持了經(jīng)營性現(xiàn)金流為正。過去兩年地產(chǎn)銷售持續(xù)低迷,多數(shù)房企現(xiàn)金流本已吃緊,2023年二季度以來,商品房及二手房銷量的再度走弱,6月更是同比下滑約30%,導(dǎo)致絕大多數(shù)房企都面臨現(xiàn)金流的“極限挑戰(zhàn)”。在此情形下,萬科卻保持了連續(xù)14年經(jīng)營性現(xiàn)金流為正,今年上半年繼續(xù)保持了正向的經(jīng)營性現(xiàn)金流,持有貨幣資金1221.8億元,對短期債務(wù)的覆蓋倍數(shù)從年初的2.1倍提升至2.7倍。另一方面,在房企信用體系幾近崩潰的市場環(huán)境下,萬科仍能完全依靠自身信用發(fā)債。盡管從去年以來,融資端政策給與了多項(xiàng)支持,但地產(chǎn)自身風(fēng)險(xiǎn)頻出,金融機(jī)構(gòu)出于避險(xiǎn)本能,并不敢真正全面出手,這使地產(chǎn)行業(yè)的融資環(huán)境實(shí)質(zhì)仍處于緊縮狀態(tài)。如此環(huán)境下,萬科從去年至今仍能成功發(fā)行400億信用債,無論是發(fā)行總量還是價(jià)格來看,都保持在行業(yè)第一梯隊(duì),這反映了資本市場對于萬科安全度的信任。此外,在融資總量階段性上升的同時(shí),萬科短債比例卻進(jìn)一步降低。從半年報(bào)數(shù)據(jù)來看,萬科的短債較年初下降1/3,短債占有息負(fù)債比降至14.2%的歷史低點(diǎn)。這意味著,即使在如今地產(chǎn)如此嚴(yán)峻的形勢下,金融機(jī)構(gòu)仍然愿意借長錢給萬科,這更說明了債權(quán)人對萬科安全的認(rèn)同。
值得注意的是,除三大國際評級機(jī)構(gòu)外,據(jù)媒體不完全統(tǒng)計(jì),境內(nèi)外共計(jì)有超400家投資機(jī)構(gòu)給予了萬科“買入或增持”評級,其中包括摩根斯坦利、瑞信、匯豐、星展、里昂、大和、中金、中信、廣發(fā)、海通、華泰、國泰君安、申萬宏源、光大、天風(fēng)等超30家知名頭部投行券商機(jī)構(gòu)。
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