9月22日，東興證券發(fā)布房地產行業(yè)8月月報。

投資摘要：

景氣度水平：房地產行業(yè)景氣度繼續(xù)下降，仍處于低景氣度水平。從數據來看，8月份房地產開發(fā)景氣指數為93.56，前值93.77。

【資料圖】

新房市場：從全國銷售面積與金額來看，8月新房銷售面積和金額的同比跌幅均略微收窄。東興證券認為，隨著核心城市限購的普遍放松，全國新房銷售有望迎來筑底回暖。從區(qū)域來看，截至8月份，東部地區(qū)和東北地區(qū)累計銷售增速進一步下滑。從城市能級來看，東興證券跟蹤的16城8月份銷售數據中，一線城市（4城）和二線城市（5城）銷售跌幅較上月有所擴大，新一線城市（5城）銷售跌幅明顯收窄。

二手房市場：從東興證券跟蹤的8城二手房銷售面積來看，8月份二手房銷售面積同比跌幅有所收窄。從70大中城市二手房價來看，8月份70大中城市二手住宅價格同比降幅較上月擴大，環(huán)比跌幅也在擴大。從城市能級來看，8月份各線城市二手房價環(huán)比進一步下跌，其中一線城市環(huán)比跌幅較上月收窄。從戶型來看，8月份各類戶型的二手房價格環(huán)比都在下滑。

施工與投資：從新開工與竣工來看，8月新開工面積同比降幅有所收窄，竣工繼續(xù)改善。從從開發(fā)投資整體來看，8月開發(fā)投資同比降幅略微收窄。從土地市場來看，8月份住宅用地的成交出讓金同比轉增，地成交均價同比顯著上漲。東興證券認為，土地市場的弱勢和銷售恢復程度的不確定性將會持續(xù)制約新開工和投資的恢復速度。房企特別是民營房企投資信心的恢復，還需要等到資金面和銷售預期出現更加實質性的改善。隨著“保交樓”的落地和前些年銷售的樓盤的進入交房周期，竣工情況迎來持續(xù)好轉。

到位資金：從到位資金來看，8月國內貸款同比降幅明顯擴大，房企到位資金有所惡化。當前金融機構對于房企的信貸支持依然較為謹慎，行業(yè)資金面依舊面臨較大壓力，8月份民企龍頭碧桂園和具有國資背景的遠洋集團出現債務風險，可能進一步加劇了金融機構的謹慎態(tài)度。銷售不振之下，房企的自我造血能力持續(xù)減弱，將會更加需要融資端政策的進一步支持。

居民存貸款：8月份住戶部門存款余額環(huán)比止跌，短期和中長期貸款增加額均有所提升。8月住戶部門增加的存款額明顯大于貸款額，存貸差額擴大，12個月累計存貸款的差額水平小幅提升。

投資策略：

東興證券認為中央對樓市的定調已經發(fā)生重大變化，核心城市限購政策正迎來普遍放松，隨著政策預期的改善和政策效果的逐步顯現，樓市在金九銀十的旺季有望迎來筑底回暖。自八月底三部門聯(lián)合推動落實購買首套房貸款“認房不認貸”政策措施之后，已經諸多核心城市陸續(xù)取消限制性購房政策。東興證券認為重點布局一二線城市的優(yōu)質房企將受益于一二線需求端政策的落地和城中村改造的加速推進。高能級城市布局較多的保利發(fā)展、龍湖集團、越秀地產、萬科等優(yōu)質房企有望受益于核心一二線城市的政策改善，在需求回暖之際搶占先機。

風險提示：行業(yè)政策落地不及預期的風險、盈利能力繼續(xù)下滑的風險、銷售不及預期的風險、資產大幅減值的風險。