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10月9日,開源證券發(fā)布研報稱,萬科A(000002.SZ)銷售金額環(huán)比大增,投資力度同比增強,維持公司買入投資評級。
報告指出,萬科2023年9月單月銷售金額環(huán)比大增,投資拿地同比增強,堅持“開發(fā)經(jīng)營服務(wù)”并重的發(fā)展戰(zhàn)略,公司有動力和機會保持現(xiàn)有規(guī)模,整體盈利水平將持續(xù)修復(fù)。開源證券維持盈利預(yù)測,預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為278.0、320.5、342.8億元,EPS分別為2.33、2.69、2.87元,當前股價對應(yīng)PE估值分別為5.5、4.8、4.5倍,維持“買入”評級。
單月銷售金額環(huán)比增長同比降幅收窄,四季度銷售數(shù)據(jù)有望改善
公司9月實現(xiàn)合同銷售面積193.8萬方,合同銷售金額320.1億元,同比分別下降14.7%、7.8%(8月分別下降22.2%、27.0%),環(huán)比分別增長23.0%、41.6%。1-9月累計實現(xiàn)合同銷售面積1818.4萬方,合同銷售金額2806.1億元,分別同比下降6.1%、10.8%,銷售金額仍保持行業(yè)第二排名。公司緊抓“金九銀十”窗口期,銷售數(shù)據(jù)明顯改善,開源證券認為在購房政策持續(xù)寬松的環(huán)境下,公司四季度銷售數(shù)據(jù)有望同比企穩(wěn)回升。
投資力度同比增強,單月新增5宗開發(fā)地塊
公司9月新增5宗開發(fā)地塊,總建筑面積79.5萬方,總地價75.4億元,單月拿地強度28.3%。1-9月公司累計獲取37宗開發(fā)項目,對應(yīng)累計拿地建筑面積537.8萬方,累計拿地金額792.9億元,分別同比增長32.7%和53.4%,拿地權(quán)益比63.3%,拿地強度28.3%(2022年同期為16.4%),投資力度明顯增強。公司投資聚焦于高能級城市,1-9月一二線城市拿地金額占比95.4%。
債務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化,融資成本進一步壓降
公司債務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化,截至上半年末,公司有息負債3213.6億元,占總資產(chǎn)的比例為19.1%,短債占有息負債比例較2022年底下降6.3pct至14.2%的歷史低點,同時新增融資綜合成本進一步降低,較2022年底下降15BP至3.73%。
風險提示:行業(yè)恢復(fù)不及預(yù)期、政策放松不及預(yù)期、公司銷售恢復(fù)不及預(yù)期。
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