日前，央行發(fā)布9月金融數(shù)據(jù)，9月新增社融4.1萬億元，同比多增5638億元，高于預(yù)期；新增信貸同比少增，但結(jié)構(gòu)不差，總體上呈現(xiàn)“對(duì)公支撐、零售回暖”的特征。央行同日舉行2023年三季度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會(huì)，會(huì)上回應(yīng)了關(guān)于存量房貸調(diào)降、銀行合理利潤、一攬子化債等影響銀行板塊的多項(xiàng)核心問題。

總結(jié)來看，本次會(huì)議釋放了哪些重要信號(hào)？對(duì)銀行基本面影響如何？四季度機(jī)會(huì)怎么看？

一、央行再提銀行“合理利潤”，息差有底

(相關(guān)資料圖)

自央行二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告專欄中首次提出呵護(hù)銀行合理利潤后，此次新聞發(fā)布會(huì)上再次提及，并強(qiáng)調(diào)在利率政策的執(zhí)行上會(huì)更突出針對(duì)性和協(xié)同性。二次表態(tài)意味著銀行板塊政策回暖的態(tài)度非常明確，未來息差、業(yè)績或充分有底。

關(guān)于下一步降息空間，央行表示“兼顧實(shí)現(xiàn)銀行保持合理利潤和融資成本穩(wěn)中有降兩個(gè)目標(biāo)”，具體舉措包括1）增強(qiáng)利率政策協(xié)調(diào)性，通過存款自律定價(jià)機(jī)制促使存款利率與貸款利率及時(shí)同步調(diào)降；2）規(guī)范協(xié)議存款、協(xié)定存款、通知存款等利率較高的負(fù)債產(chǎn)品；3）規(guī)范貸款利率無序競(jìng)爭(zhēng)，對(duì)于部分大客戶發(fā)放極低利率貸款加強(qiáng)自律約束，設(shè)置以國債收益率為基準(zhǔn)的利率下限等。伴隨著經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇，有望迎來銀行營收、利潤修復(fù)的向上拐點(diǎn)。

二、存量首套房利率下調(diào)告一段落，沖擊有限，利空基本落地

會(huì)上提到，截至10月1日存量按揭利率下調(diào)細(xì)則實(shí)施首周，有98.5%符合條件的存量首套房貸利率完成下調(diào)，規(guī)模21.7萬億元，占全部按揭貸款比例約為56%，調(diào)整后的加權(quán)平均利率為4.27%，下調(diào)房貸的平均降幅0.73個(gè)百分點(diǎn)。

根據(jù)中金公司測(cè)算，預(yù)計(jì)最終存量按揭利率平均降幅略高于40bp，對(duì)銀行息差影響約為6bp（年化），對(duì)營收和利潤的影響分別約為2%和5%。

至此，存量首套房貸利率下調(diào)告一段落，考慮到對(duì)2023年影響主要在四季度，故對(duì)銀行利潤表沖擊相對(duì)有限。

三、地方特殊再融資債券重啟，“一攬子化債”逐步落地

根據(jù)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，截至10月12日，已有云南、遼寧、內(nèi)蒙古等12個(gè)省市發(fā)行再融資債券超5000億元，預(yù)計(jì)年內(nèi)發(fā)行規(guī)模將超過萬億元。時(shí)隔一年多，新一輪地方特殊再融資債券重啟信號(hào)已較為明確，作為一攬子化債方案中的關(guān)鍵舉措之一，再融資債券主要用來償還存量債務(wù)，延長償債期限，緩釋地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

目前銀行存量地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)在持續(xù)出清，“一攬子化債方案”的政策態(tài)度堅(jiān)決，銀行應(yīng)對(duì)充分，總體風(fēng)險(xiǎn)可控，兩大風(fēng)險(xiǎn)因素在逐漸消退。

就銀行板塊后市走勢(shì)而言，政策面、經(jīng)濟(jì)面、基本面等積極信號(hào)正在逐漸累積

1）政策面：存量首套按揭利率下調(diào)的影響已是“明賬”，“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)增長”政策或?qū)⒊掷m(xù)加碼。越是預(yù)期底，板塊在政策密集窗口期可期待的絕對(duì)收益空間或越可觀。

2）經(jīng)濟(jì)面：關(guān)鍵指標(biāo)PMI自6月見底以來連續(xù)3個(gè)月反彈，且9月PMI已回歸榮枯線上方；9月信貸、社融總量不弱、結(jié)構(gòu)穩(wěn)步向好，信貸需求的改善趨勢(shì)步入正軌。

3）基本面：央行再次明確表態(tài)呵護(hù)銀行合理利潤，疊加后期經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇、信貸需求回暖，銀行基本面改善不會(huì)缺席。當(dāng)前銀行板塊估值PB已低至0.56倍，僅位于近十年10.55%的歷史低位。

多重向好催化，銀行板塊或迎來板塊整體估值提升的beta行情，機(jī)構(gòu)提示重視歲末年初銀行板塊的潛在獲利空間，銀行板塊或進(jìn)入配置漸進(jìn)期。

資料顯示，銀行ETF（512800）跟蹤中證銀行指數(shù)，成份股囊括A股市場(chǎng)42只上市銀行，近三成倉位布局工商銀行、中國銀行、郵儲(chǔ)銀行等國有大行，捕捉“中特估”主題機(jī)會(huì)；約七成倉位聚焦招商銀行、興業(yè)銀行、西安銀行等高成長性股份行、城商行、農(nóng)商行，是分享銀行板塊行情的高效投資工具。

數(shù)據(jù)來源：滬深交易所。

風(fēng)險(xiǎn)提示：銀行ETF跟蹤的標(biāo)的指數(shù)為中證銀行指數(shù)（399986），中證銀行指數(shù)（399986）基日為2004.12.31，發(fā)布于2013.7.15?；鸸芾砣嗽u(píng)估的本基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為R3-中風(fēng)險(xiǎn)。任何在本文出現(xiàn)的信息（包括但不限于個(gè)股、評(píng)論、預(yù)測(cè)、圖表、指標(biāo)、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對(duì)任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé)。另，本文中的任何觀點(diǎn)、分析及預(yù)測(cè)不構(gòu)成對(duì)閱讀者任何形式的投資建議，亦不對(duì)因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負(fù)任何責(zé)任?；鹜顿Y有風(fēng)險(xiǎn)，基金的過往業(yè)績并不代表其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證，基金投資需謹(jǐn)慎。