“城中村改造有望在三到五年內(nèi)給很多地產(chǎn)企業(yè)帶來穩(wěn)定的收入和利潤?！?/p>作者：羅賓 編輯：tuya 出品：財(cái)經(jīng)涂鴉

據(jù)財(cái)經(jīng)涂鴉消息，富國基金“價(jià)值天團(tuán)”一起投10月策略會(huì)于17日舉辦，富國基金權(quán)益投資團(tuán)隊(duì)5位基金經(jīng)理與券商首席分析師就宏觀經(jīng)濟(jì)、A股策略等分享了看法，并討論了低估值行業(yè)占比抬升至歷史高位、順周期價(jià)值風(fēng)格關(guān)注度提升下，未來半年及一年的投資機(jī)會(huì)。

【資料圖】

本場策略會(huì)上，富國遠(yuǎn)見精選擬任基金經(jīng)理蒲世林、富國研究精選基金經(jīng)理劉莉莉、富國基金權(quán)益投資部白冰洋、富國價(jià)值優(yōu)勢基金經(jīng)理孫彬、富國金融地產(chǎn)基金經(jīng)理韓雪以及華創(chuàng)證券首席宏觀分析師、新財(cái)富最佳分析師張瑜、光大證券首席策略分析師、新財(cái)富最佳分析師張宇生針一同探討當(dāng)下市場中值得關(guān)注的投資脈絡(luò)和驅(qū)動(dòng)因素。其中，目前低估值、低持倉的地產(chǎn)行業(yè)的投資變化，亦成為本次策略會(huì)中的一個(gè)重點(diǎn)討論話題。

富國價(jià)值優(yōu)勢基金經(jīng)理孫彬表示，未來半年至一年或?qū)⑿枰陨隙聫?qiáng)有力的政策推動(dòng)破局，使得大家相信未來的收入預(yù)期轉(zhuǎn)正，消費(fèi)和投資行為才會(huì)轉(zhuǎn)正。在板塊選擇上，地產(chǎn)是未來半年、一年的維度中最值得關(guān)注的行業(yè)之一，地產(chǎn)行業(yè)企穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)才能企穩(wěn)。其部分核心觀點(diǎn)包括：

1、今年市場交易的是邊際變化和宏大敘述。短期內(nèi)資金推動(dòng)個(gè)股股價(jià)發(fā)生異動(dòng)難以真實(shí)反映個(gè)股長期基本面趨勢，因?yàn)槎唐谧儎?dòng)主要代表了邊際資金對(duì)邊際變化的追逐。今年很多個(gè)股走出較大波動(dòng)的重要因素是大家不再相信所謂的護(hù)城河，而需要做更頻繁的交易，甚至更多地博弈基本面的變化和市場可能的熱點(diǎn)，因此很多交易的難度上升了。

2、在現(xiàn)今的宏觀及利率環(huán)境下，關(guān)注紅利類資產(chǎn)的價(jià)值回歸。利率下行、宏觀不確定性會(huì)利好紅利資產(chǎn)，以紅利指數(shù)為代表的行情，本質(zhì)是紅利資產(chǎn)的價(jià)值重估，但重估對(duì)有些個(gè)股來說結(jié)束了，有些個(gè)股并沒有。紅利指數(shù)中的周期股，能否維持現(xiàn)有的股息率水平，以及現(xiàn)在的股價(jià)和股息率是否還有吸引力，都影響了紅利的持續(xù)性。紅利類資產(chǎn)的價(jià)值重估還沒有完全結(jié)束。

3、今年的消費(fèi)和投資行為的變化。兩個(gè)重要因素影響了內(nèi)需：（1）房價(jià)的下跌：影響個(gè)人或家庭的資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)而影響居民的消費(fèi)行為。（2）對(duì)于薪酬的預(yù)期。2019年至2021年正循環(huán)中，房價(jià)上漲，大家對(duì)薪酬和職業(yè)發(fā)展的預(yù)期正面，出現(xiàn)消費(fèi)升級(jí)；2021年后地產(chǎn)等多個(gè)行業(yè)變動(dòng)降低了薪酬預(yù)期影響居民投資與消費(fèi)，進(jìn)而影響服務(wù)業(yè)、制造業(yè)等。

4、地產(chǎn)股投資機(jī)會(huì)。

富國金融地產(chǎn)基金經(jīng)理韓雪表示，未來有望看到有效的債務(wù)化解方案和宏觀經(jīng)濟(jì)的環(huán)比改善，A股在低預(yù)期、低估值的狀態(tài)下，或?qū)⒂瓉斫Y(jié)構(gòu)性的價(jià)值修復(fù)行情。地產(chǎn)行業(yè)的供給側(cè)改革，競爭格局顯著改善，經(jīng)營良好的企業(yè)在未來行業(yè)beta企穩(wěn)后將獲得更加穩(wěn)定的盈利預(yù)期。其部分核心觀點(diǎn)包括：

（1）房地產(chǎn)的政策環(huán)境已經(jīng)在比較寬松的階段，現(xiàn)在處于政策出臺(tái)到基本面修復(fù)的過程里。

（2）關(guān)注政策對(duì)需求和總量的呵護(hù)和托底，本輪行業(yè)變化中，個(gè)股的分化值得重視。國企、央企和資質(zhì)較好的民企，可能獲得比較大的超額收益；土儲(chǔ)結(jié)構(gòu)較差、現(xiàn)金流壓力大的房企投融資成本和銷售可能會(huì)有困難。

（3）地產(chǎn)股的估值處于很低的位置，甚至破凈，行業(yè)出清后，一些企業(yè)會(huì)有beta和alpha的雙擊。

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