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當(dāng)前速讀:費用激增增收不增利 綠聯(lián)科技的3C周邊生意強敵環(huán)伺面臨瓶頸

近日,主要研發(fā)、生產(chǎn)、銷售擴展塢、集線器、高清線、音頻線等3C周邊產(chǎn)品的深圳市綠聯(lián)科技股份有限公司(下稱“綠聯(lián)科技”)回復(fù)了交易所的第二輪問詢,更新了招股書,其創(chuàng)業(yè)板上市的進程又往前推進了一步。

相較于第一輪問詢的17個問題,第二次問詢,交易所僅提出了7個大問題;不過其中的“成品采購”、“毛利率”以及“員工持股平臺”等相關(guān)問題交易所在2次問詢中都有提及。綠聯(lián)科技也對相關(guān)問題逐一進行答復(fù),以打消交易所對“成品采購價格公允性”的質(zhì)疑。

需要一提的是,無論是擴展塢、集線器抑或是高清線、音頻線乃至于充電器、充電線,這些3C周邊都是耐用品。隨著消費電子產(chǎn)品的普及,消費者多多少少都已擁有相關(guān)的產(chǎn)品。綠聯(lián)科技所在的3C周邊市場已是個存量競爭的市場,同時還存在如安克創(chuàng)新(300866.SZ)、聯(lián)想、宏基、品勝等競爭對手。


(資料圖)

在激烈的競爭之下,綠聯(lián)科技為了保持收入的穩(wěn)定增長,企業(yè)的期間費用率增長明顯,這使得公司在毛利率保持穩(wěn)定的情況下依舊增收難增利。在解答交易所質(zhì)疑的同時,綠聯(lián)科技又要如何保持收入與利潤同步增長,以此獲得廣大投資人的青睞呢?

成品采購遭遇兩輪問詢

綠聯(lián)科技成立于2012年,由張清森、陳俊靈共同設(shè)立。自成立以來,就專注于3C消費電子產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)及銷售;產(chǎn)品主要涵蓋傳輸類、音視頻類、充電類、移動周邊類、存儲類五大系列。包括擴展塢、集線器等傳輸類產(chǎn)品;高清線、音頻線、音視頻轉(zhuǎn)換器等音視頻類產(chǎn)品;充電器、充電線、移動電源等充電類產(chǎn)品;手機平板支架、保護殼、保護膜等移動周邊類產(chǎn)品;以及私有云存儲、磁盤陣列存儲柜、移動硬盤盒等存儲類。

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最近幾年,公司的收入保持了較穩(wěn)定的增長,由2019年的20.45億元增長到了2021年的34.46億元,年均復(fù)合增速達29.80%。

不過,雖然綠聯(lián)科技傳輸類、音視頻類等品類產(chǎn)品的年銷量超過千萬件,但自產(chǎn)率卻并不高;2019-2022年上半年期間,其外協(xié)產(chǎn)品采購成本在主營業(yè)務(wù)成本中的占比最低時也有56.02%。

銷售的產(chǎn)品大量依賴采購?fù)鈪f(xié)產(chǎn)品,這令外界擔(dān)憂其對供應(yīng)商是否存在過度依賴,公司也坦承:若供應(yīng)商出現(xiàn)停工,或與本公司合作發(fā)生摩擦導(dǎo)致雙方合作關(guān)系提前終止,而公司也未能及時更換合適的供應(yīng)商,則可能出現(xiàn)產(chǎn)品供應(yīng)延遲的情況,從而對公司經(jīng)營業(yè)績和財務(wù)狀況造成不利影響。這一情況也引發(fā)了交易所的關(guān)注,對外協(xié)廠商與公司是否有關(guān)聯(lián)、采購價格是否公允、外協(xié)廠商是否有技術(shù)、是否會有專利糾紛等方面進行了問詢。

其實,相較于交易所提到的問題,投資者以及消費者或許更關(guān)注綠聯(lián)科技成品采購模式下的品控問題。據(jù)綠聯(lián)科技招股書披露,2019-2022年上半年期間,公司就出現(xiàn)了5起產(chǎn)品抽查不合格而被迫召回的情況;交易所在第一輪問詢中,也對產(chǎn)品安全相關(guān)的問題提出了質(zhì)疑。此外,在黑貓投訴以及京東、天貓評論區(qū),也都存在一些關(guān)于綠聯(lián)科技產(chǎn)品質(zhì)量相關(guān)的反饋。

業(yè)績增長面臨壓力

據(jù)綠聯(lián)科技披露,為了保持收入穩(wěn)定增長,公司積極開拓銷售渠道。雖然到目前為止,公司的銷售仍以線上為主,但線上銷售收入在當(dāng)期公司總收入中的占比已由2019年的82.41%下降到了2022年上半年的77.04%。同時,公司也積極開拓境內(nèi)境外市場,2022年上半年境內(nèi)市場為公司貢獻了53.33%,與境外市場不相伯仲。

在境內(nèi)市場,京東(JD.US)是綠聯(lián)科技的重要銷售渠道,2019-2022年上半年期間,京東也均是綠聯(lián)科技的第一大客戶。不過,在京東APP搜索綠聯(lián)科技的各個品類產(chǎn)品,并查看熱賣榜的話,發(fā)現(xiàn)除視頻線、磁盤盒外,其他品類如分線器、拓展塢、充電器等產(chǎn)品都存在包括品勝、安克、聯(lián)想、宏基等在內(nèi)的諸多競爭對手。

其實,3C周邊市場,除了玩家眾多外,市場也已逐漸飽和。無論是分線器、拓展塢、充電器、視頻線、磁盤盒,這些產(chǎn)品都是耐用品,除非遺失、損壞或者出現(xiàn)不適配的情況,否則消費者二次消費的意愿不強。此外,配件在消費者購買PC、電腦時有些商家還會贈送,這無疑會進一步壓縮消費者購買的意愿。因此,經(jīng)過多年的發(fā)展,3C周邊市場已進入存量競爭時代。

綠聯(lián)科技披露的公司發(fā)展歷程,也一定程度反映了市場格局的變化。據(jù)綠聯(lián)科技披露,公司自2012年成立以來,經(jīng)歷了三個發(fā)展階段:第一階段,公司積極拓展“線上+線下”、“境內(nèi)+境外”市場;第二階段,公司完善產(chǎn)品矩陣,增加研發(fā)提升用戶口碑和品牌競爭力;第三階段,公司開發(fā)了私有云存儲、無線耳機、充電續(xù)航等新產(chǎn)品,并在公司品牌宣傳等方面做努力。

不過即使如此,綠聯(lián)科技的收入增速還是出現(xiàn)了放緩的跡象,與2020年超過30%的收入增長相比,2021年同比增長了25.88%。據(jù)披露,第三、第四季度銷售旺季的收入一般在當(dāng)年總收入中的占比超過56%,以此預(yù)估,2022年綠聯(lián)科技的總收入或?qū)⒃?1億元附近,較2021年相比增長18%。

當(dāng)然,在逐漸飽和的3C周邊市場中,收入增速放緩是行業(yè)性的問題,主要可比公司安克創(chuàng)新自2021年開始收入增速也明顯放緩。2020年、2021年、2022年前三季度,安克創(chuàng)新收入同比增長率分別為40.54%、34.35%、13.19%。

為了應(yīng)對這種情況,無論是安克創(chuàng)新還是綠聯(lián)科技,都加大了在銷售、研發(fā)等方面的費用投入。如安克創(chuàng)新,2019年的研發(fā)費用還僅有3.94億元,在當(dāng)期收入中的占比為5.92%;而到了2022年前三季度,研發(fā)費用達到了6.99億元,當(dāng)期收入占比為7.33%。

綠聯(lián)科技的期間費用率增長也十分明顯。2019年,減去計入銷售費用中的2.86億元運費后,期間費用率為22.51%;而隨著公司銷售、研發(fā)支出的持續(xù)增加,到2022上半年,期間費用率已達到了28.05%。這也是2021年公司毛利率沒有明顯變化、收入同比增長25.88%的情況下,凈利潤卻低于上年的原因。。

收入增速放緩也影響到了綠聯(lián)科技的生產(chǎn)規(guī)劃,在銷售旺季來臨前的2022年上半年,綠聯(lián)科技的存貨賬面余額僅為6.54億元,較2021年末的7.26億元減少了近10%。為了消化庫存商品,2022年上半年,綠聯(lián)科技也減少了各個品類產(chǎn)品的生產(chǎn),使得當(dāng)期各個品類產(chǎn)品的產(chǎn)銷率都超過了100%,其中存儲類產(chǎn)品的產(chǎn)銷率更是高達114.28%。

不過即使如此,2022年上半年,綠聯(lián)科技還是計提了2752.75萬元的存貨跌價準備。而在2019年-2021年,公司計提的存貨跌價準備分別為866.92萬元、1092.19萬元以及3277.24萬元。

此次IPO,綠聯(lián)科技擬募資提升公司的研發(fā)、倉儲能力并建設(shè)總部運營中心提升品牌能力,以此降低管理成本,幫助企業(yè)走出增長瓶頸;此外,綠聯(lián)科技還擬募集4.5億元用于補充流動資金,在15.04億元的總募資計劃中的占比接近30%。

需要指出的是,2019-2022年上半年期間,綠聯(lián)科技合計進行了4億元的利潤分配,與4.5億元的補充流動資金募資規(guī)模相差不大。而以綠聯(lián)科技發(fā)行10%的股份計算,首發(fā)后,綠聯(lián)科技的市值將超過150億元。

不過,自2022年開始到11月上旬,安克創(chuàng)新的股價已接近腰斬,市值僅在240億元附近。而2021年安克創(chuàng)新的收入是綠聯(lián)科技的3.6倍,凈利潤為3.2倍。這樣看來,若綠聯(lián)科技不能打破增長瓶頸、提高盈利水平,其百億市值并不便宜。(思維財經(jīng)出品)

(責(zé)任編輯:畢安吉)

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