“戴上SKG，放松一博”，王一博“帶火”的網(wǎng)紅按摩儀SKG運營主體——未來穿戴健康科技股份有限公司(以下簡稱“未來穿戴”)如今“放手一搏”，擬沖擊創(chuàng)業(yè)板上市。根據(jù)招股書，未來穿戴此次IPO擬募集資金約16億元,用于未來健康數(shù)字化工廠建設(shè)項目、智能穿戴人工智能技術(shù)研究及數(shù)字醫(yī)療平臺開發(fā)建設(shè)項目等。

《大眾證券報》明鏡財經(jīng)工作室記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，未來穿戴自2007年成立后,多年內(nèi)并不從事按摩儀設(shè)計、生產(chǎn)、銷售，早期主要通過代工、貼牌銷售大小家電產(chǎn)品，主營產(chǎn)品數(shù)次變化，2016年宣布轉(zhuǎn)型專注于健康產(chǎn)品，直到2017年經(jīng)營范圍才增加“生產(chǎn)智能家電、醫(yī)療儀器設(shè)備及器械”。而且，未來穿戴除實控人外的四名核心技術(shù)人員，均是2019年12月以后陸續(xù)入職，甚至有的入職前學(xué)歷背景、職業(yè)經(jīng)歷與智能穿戴技術(shù)均不相關(guān)。加之公司市場推廣及廣宣費高企，遠超研發(fā)費。不禁讓人心生疑問：公司核心技術(shù)、專利含金量究竟如何?“智能穿戴”是否名副其實?IPO是否符合創(chuàng)業(yè)板定位?

成立十五年主營產(chǎn)品數(shù)次變更

(資料圖片)

搜索SKG，百度百科詞條顯示為：“SKG屬于未來穿戴健康科技股份有限公司旗下品牌，成立于2007年，專注為個人與家庭提供智能可穿戴健康產(chǎn)品。專業(yè)從事SKG品牌可穿戴健康產(chǎn)品和便攜式健康產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)及銷售?！?

“SKG未來穿戴官網(wǎng)”在品牌故事中也宣稱：“未來穿戴健康科技股份有限公司(SKG)成立于2007年，是一家專注于可穿戴按摩儀研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)的高科技公司。立足于人體健康數(shù)據(jù)管理，SKG一直致力于讓每個人更年輕健康，為用戶提供高品質(zhì)的可穿戴按摩儀產(chǎn)品和服務(wù)體驗，同時也不斷整合優(yōu)質(zhì)的研發(fā)、設(shè)計和制造資源，現(xiàn)已擁有全球1000+項專利?！?

不深入了解的消費者，若僅憑上述企業(yè)品牌宣傳中的表述，很可能認為SKG是一家自2007年成立以來就一直專注于可穿戴按摩儀研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)的高科技公司。然而，事實并非如此。

自2007年成立后，未來穿戴(時名“佛山獅開生活電器有限公司”)多年并不從事按摩儀設(shè)計、生產(chǎn)、銷售。公開報道顯示，作為一家誕生于廣東順德的中國企業(yè)，SKG早期曾以德國SKG集團自居，主要通過代工、貼牌銷售大小家電產(chǎn)品，包括養(yǎng)生壺、破壁機、按摩披肩，甚至通過控股企業(yè)涉足電動牙刷、加濕器、燈具等眾多品類。2018年，SKG放棄了大部分傳統(tǒng)家電品類線，除保留數(shù)款榨汁機、料理機產(chǎn)品外，業(yè)務(wù)全面轉(zhuǎn)向擁有更高利潤空間的美健個護電器。近兩年還涉足了筋膜槍、健康監(jiān)測手表新品類。2018年，SKG董事長劉杰在新品戰(zhàn)略定位發(fā)布會上宣布，SKG將定位“美容與健康電器專家”，提出SKG將聚焦中等收入女性群體，專注肌膚管理、醫(yī)療健康。

查詢未來穿戴的工商變更記錄可以發(fā)現(xiàn)，公司2017年經(jīng)營范圍才增加“生產(chǎn)智能家電、醫(yī)療儀器設(shè)備及器械”(見圖三)。

圖三：企查查未來穿戴經(jīng)營范圍變更截圖

隨著經(jīng)營范圍、主營產(chǎn)品的變化，公司名稱也數(shù)次變更：佛山獅開生活電器有限公司、佛山艾詩凱奇電氣有限公司、廣東艾詩凱奇智能科技有限公司、未來穿戴(深圳)有限公司、未來穿戴技術(shù)有限公司、未來穿戴技術(shù)股份有限公司(見圖四)。

圖四：企查查未來穿戴曾用名截圖

借“智能穿戴”概念闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板

2022年6月，未來穿戴提交創(chuàng)業(yè)板上市招股書。

從以往的公開報道看，未來穿戴實際控制人劉杰早在2013年就有了上市打算，當(dāng)時公司主營產(chǎn)品還不是現(xiàn)在的SKG按摩儀。2013年10月《順商》專訪SKG總裁劉杰，一個年輕奮斗家的歷程報道中提到：“在專訪的尾聲，劉杰先生還向記者介紹了SKG未來的發(fā)展方向以及目標——五年內(nèi)要做到上市，這是一個有挑戰(zhàn)，也有動力的目標，但是SKG總裁劉杰先生堅定的表示，將用他自己最大的能力帶領(lǐng)SKG走向國際化，讓SKG整體團隊實現(xiàn)理想生活?！?見圖五)

圖五：《順商》專訪SKG總裁劉杰，一個年輕奮斗家的歷程報道截圖

需要指出的是，創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制的背景下，是否符合“三創(chuàng)(創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意)四新(新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式)”的創(chuàng)業(yè)板定位，成為IPO審核問詢流程中監(jiān)管機構(gòu)的關(guān)注重點之一。

從歷次更名可以看出，2015年以來，公司名稱的關(guān)鍵詞依次為“智能”、“穿戴”、“穿戴技術(shù)”，尤其在2020年5月之后，名稱關(guān)鍵詞集中在“穿戴”上。

招股書中，未來穿戴就“公司的創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意特征;科技創(chuàng)新、模式創(chuàng)新、業(yè)態(tài)創(chuàng)新和新舊產(chǎn)業(yè)融合情況”作如下闡釋：“公司是一家專注為個人與家庭提供智能可穿戴健康產(chǎn)品的高新技術(shù)企業(yè)，根據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布的《國民經(jīng)濟行業(yè)分類(GB/T4754-2017)》，公司歸屬于‘C39計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)’行業(yè)中的‘C3961可穿戴智能設(shè)備制造’細分行業(yè)。根據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布的《戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)分類(2018)》，公司所屬行業(yè)歸屬于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中的‘人工智能’之‘智能消費相關(guān)設(shè)備制造’之‘可穿戴智能設(shè)備制造’?！?

目前，消費級智能可穿戴設(shè)備種類繁多，從手環(huán)、手表等常見智能可穿戴設(shè)備到智能服裝、書包、鞋襪等各類非主流產(chǎn)品形態(tài)，形式多樣，該類產(chǎn)品技術(shù)壁壘不高。

未來穿戴在招股書中表示，主營產(chǎn)品主要包括“可穿戴頸椎、腰部、眼部按摩儀，筋膜槍、健康手表等”。事實上，營收數(shù)據(jù)顯示，公司營收主要由頸椎按摩儀貢獻，報告期各期頸椎按摩儀收入占比分別為74.19%、86.67%及70.33%(見圖六)。而對于可以實現(xiàn)健康監(jiān)測的產(chǎn)品——健康手表的銷售收入及占比，未來穿戴在招股書中并未單列。招股書對R系列健康手表的介紹為，“搭載紅光傳感器，可為用戶提供指尖血壓趨勢測量、心血管健康狀態(tài)監(jiān)測、個人健康數(shù)據(jù)管理等功能服務(wù)”。

圖六：未來穿戴主營業(yè)務(wù)收入按產(chǎn)品類別分類

同時，未來穿戴在招股書中強調(diào)了研發(fā)：“公司重視產(chǎn)品設(shè)計與技術(shù)創(chuàng)新，通過科技創(chuàng)新和技術(shù)迭代相結(jié)合的方式持續(xù)推出新產(chǎn)品，鞏固市場領(lǐng)先地位。研發(fā)創(chuàng)新能力及技術(shù)應(yīng)用能力是公司贏得未來競爭的關(guān)鍵因素，因此公司持續(xù)加大研發(fā)投入力度，報告期內(nèi)研發(fā)費用占營業(yè)收入的比例分別為2.87%、4.76%及7.05%?！?

不過，與動輒上億元的市場推廣及廣宣費用相比，未來穿戴近兩年的研發(fā)投入費用甚至近乎前者的零頭。報告期內(nèi)，公司銷售費用分別是10238.76萬元、21020.39萬元和21461.79萬元;其中，市場推廣及廣告宣傳費金額分別為5583.35萬元、16581.50萬元及16100.46萬元，占銷售費用的比重分別為54.53%、78.88%及75.02%。同期研發(fā)費用分別為2275.49萬元、4714.06萬元和7472.59萬元，營收占比分別為2.87%、4.76%和7.05%。

四核心技術(shù)人員2019年12月后入職

需要指出的是，報告期內(nèi)研發(fā)費用大幅增加的背后，是人工薪酬的大幅增加，而公司五名核心員工中有四名均為2019年12月后入職，兩名核心技術(shù)人員還兼任高管、2021年薪酬均在600萬元左右。

從研發(fā)費用主要構(gòu)成來看，人工薪酬從2019年的1505.36萬元增至4976.79萬元，占比一直超過六成。未來穿戴在招股書中解釋為：“2020年和2021年，公司研發(fā)費用中的人工薪酬大幅增長，主要原因系公司加大了研發(fā)支出，投入更多的人力進行研發(fā)工作。報告期各期末，公司研發(fā)人員數(shù)量分別為80人、148人及153人。2021年公司提高職工薪酬水平導(dǎo)致人均薪酬增加?！?

不過，對于員工尤其是研發(fā)人員的學(xué)歷構(gòu)成，公司在招股書中“秘而不宣”，只有五名核心技術(shù)人員在個人簡歷中披露了學(xué)歷。

截至公司招股書簽署日，核心技術(shù)人員為劉杰、吳文新、謝廣寶、余林蔚、曹鋒銘。值得關(guān)注的是，除劉杰外，其他四名核心技術(shù)人員均在2019年12月至2022年1月期間才入職公司。

此外，從核心技術(shù)人員簡歷來看，謝廣寶、余林蔚、曹鋒銘三人確有豐富從業(yè)經(jīng)驗，而2020年11月進入公司的吳文新除了履歷初期在機床企業(yè)與工藝有關(guān)，之后均從事管理領(lǐng)域職務(wù)。

招股書披露的吳文新簡歷為：“董事、副總經(jīng)理，1964年出生，中國國籍，無境外永久居留權(quán)，國際管理碩士。1987年8月至1993年3月任黃石鍛壓機床廠工藝主管，1993年4月至2017年1月任職于美的集團股份有限公司家用空調(diào)事業(yè)部，歷任副總經(jīng)理、總經(jīng)理、總裁等職務(wù);2018年7月至2018年12月任大亞圣象家居股份有限公司總裁，2019年1月至2020年7月任廣東東鵬控股股份有限公司瓷磚事業(yè)部總裁，2020年11月至2021年7月任未來穿戴有限常務(wù)副總裁，2021年7月至今任未來穿戴董事、副總經(jīng)理?！?

身為核心技術(shù)人員的劉杰、吳文新還兼任高管，兩人2021年年薪分別為680.74萬元、590.40萬元。對于二人薪酬有無計算在研發(fā)人員薪酬中，或者有多少計算在研發(fā)人員薪酬中，招股書中未查找相關(guān)披露。

“公司首先應(yīng)界定研發(fā)人員的標準和范圍，一般情況下，研發(fā)費用包括核心技術(shù)人員的薪酬。兼任董事和監(jiān)事不影響，如果兼任高管，要細分具體投入研發(fā)的時間，要做分配的?！币幻蟛痪呙?、長期從事IPO業(yè)務(wù)的券商投行人士向記者表示。

盡管經(jīng)營范圍、主營產(chǎn)品、公司名稱數(shù)次變更，四名核心技術(shù)人員報告期內(nèi)才入職，未來穿戴在此次IPO招股書中依然強調(diào)系統(tǒng)規(guī)劃與長期的研發(fā)投入：“公司通過整合不同學(xué)科的技術(shù)資源與應(yīng)用方案，并基于短中長期的產(chǎn)品規(guī)劃與發(fā)展戰(zhàn)略，制定了詳細的技術(shù)規(guī)劃譜系，將其產(chǎn)品開發(fā)所涉及的技術(shù)領(lǐng)域橫向劃分為多個具體技術(shù)分支，縱向劃分為前沿技術(shù)、關(guān)鍵技術(shù)與通用技術(shù)。公司根據(jù)該技術(shù)規(guī)劃譜系，將通用技術(shù)綜合運用于公司的產(chǎn)品中，并積極開展關(guān)鍵技術(shù)和前沿技術(shù)的深入研究。通過系統(tǒng)的技術(shù)規(guī)劃與長期的研發(fā)投入，公司完成了較全面的技術(shù)布局，所掌握的技術(shù)已具備了一定的行業(yè)先進性和領(lǐng)先性。目前，公司核心技術(shù)已覆蓋可穿戴工業(yè)設(shè)計技術(shù)、物聯(lián)化及智能化技術(shù)、小型化物理健康技術(shù)、先進材料工藝技術(shù)等多個領(lǐng)域，核心技術(shù)的沉淀為公司產(chǎn)品持續(xù)的功能優(yōu)化與技術(shù)迭代提供了源源不斷的動力與支持?！?

那么，主營產(chǎn)品變動頻率較快的未來穿戴，研發(fā)持續(xù)性如何?未來穿戴除總經(jīng)理、副總經(jīng)理以外的四名核心技術(shù)人員均在報告期內(nèi)才入職未來穿戴，公司過往是否有穩(wěn)定的核心技術(shù)人員團隊?結(jié)合未來穿戴2017年經(jīng)營范圍才增加“生產(chǎn)智能家電、醫(yī)療儀器設(shè)備及器械”，人工薪酬在研發(fā)費用占比超六成的情況，公司自成立以來沒有一個長期的、戰(zhàn)略性的主營產(chǎn)品，未來穿戴在招股書中所稱的“系統(tǒng)規(guī)劃與長期的研發(fā)投入”是否屬實?與研發(fā)水平相比，公司營銷水平對銷售影響是否更大?此次IPO是否符合創(chuàng)業(yè)板“三創(chuàng)四新”的定位?

無論是肩頸按摩還是筋膜槍，市場產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重，公司產(chǎn)品的科技含量如何?與傳統(tǒng)按摩儀、電療儀相比，未來穿戴的SKG按摩儀最大的特點是否只是“小”、“可穿戴”，技術(shù)創(chuàng)新程度如何?與智能手表、智能手環(huán)等智能穿戴設(shè)備相比，SKG按摩儀的可交互性如何?公司通過數(shù)次變更后由“佛山獅開生活電器有限公司”更名至“未來穿戴健康科技股份有限公司”，是否為了蹭“可穿戴智能設(shè)備制造”熱點?

就上述疑問，《大眾證券報》明鏡財經(jīng)工作室記者此前致函未來穿戴，截至發(fā)稿前未收到相關(guān)回復(fù)。

未來穿戴2016年后轉(zhuǎn)型專注于健康產(chǎn)品研發(fā)，但是核心技術(shù)人員2019年12月以后才陸續(xù)入職，也就意味著核心技術(shù)人員在2019年12月前基本沒有從事過相關(guān)產(chǎn)品開發(fā)，甚至作為核心技術(shù)人員的吳文新入職前學(xué)歷背景、職業(yè)經(jīng)歷與智能穿戴研發(fā)均不相關(guān)，公司短時間內(nèi)開發(fā)出頸椎按摩儀等相關(guān)核心技術(shù)的含金量如何?吳文新作為核心技術(shù)人員的依據(jù)又是什么?“SKG未來穿戴官網(wǎng)”在品牌故事的宣傳上有無誤導(dǎo)消費者?這些情形同樣值得關(guān)注。同時，對于未來穿戴其他情況，本報將繼續(xù)關(guān)注。

來源：大眾證券網(wǎng)

(責(zé)任編輯：畢安吉)