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焦點速讀:歌爾的果鏈代價:蘋果一則通知損失20億

歲末年終,“果鏈”巨頭歌爾股份的日子并不好過,短短一個多月時間,歌爾股份的市值跌去超150億元。


(資料圖片僅供參考)

不久前,歌爾股份發(fā)布公告,正式修正下調(diào)了年度業(yè)績預告,由于遭境外大客戶砍單后,盈利由此前的40.61億元~47.02億元,下調(diào)為17.1億元~21.37億元,實現(xiàn)凈利潤預計減少23.5億元,較上年同期下降50%~60%,對2022年度經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生顯著影響。

事實上,上個月,歌爾股份就已發(fā)布公告稱收到境外某大客戶的通知,暫停生產(chǎn)其一款智能聲學整機產(chǎn)品。而公告里的“境外大客戶”指的便是蘋果公司。隨后三天,歌爾股份的股價連續(xù)大跌,市場還傳出歌爾被踢出果鏈、萬人裁員等消息。

當時,分析師郭明錤認為,暫停生產(chǎn)的產(chǎn)品可能是Apple的Air Pods Pro2,歌爾股份暫停生產(chǎn)較可能是因為生產(chǎn)問題,而非需求問題。對此,歌爾股份對外回應媒體稱,“對于客戶及相關(guān)產(chǎn)品,因為保密協(xié)議規(guī)定無法回應。”

歌爾股份成立于2001年6月,由山東企業(yè)家姜濱夫婦創(chuàng)辦。2008年5月在深交所上市,主要從事聲光電精密零組件及精密結(jié)構(gòu)件、智能整機、高端裝備的研發(fā)、制造和銷售。過去幾年,歌爾股份被人熟知的身份是蘋果產(chǎn)業(yè)鏈中的頭部企業(yè),主要向蘋果供應耳機、微型揚聲器和微型麥克風等產(chǎn)品。

僅在過去三年,伴隨著蘋果藍牙耳機Air Pods產(chǎn)品的熱銷,歌爾股份股價持續(xù)上漲,漲幅逾七倍。據(jù)光大證券分析,Air Pods在2020年和2021年,大約為歌爾股份帶來了206億元和244億元的營收,占歌爾股份營收總額的35.7%和31%。

然而,在享受蘋果供應鏈帶來的高增長的同時,其代價是蘋果稍有不滿,便是一場血雨腥風。

此前,針對網(wǎng)傳歌爾股份被“踢出果鏈”、面臨罰款等傳言,歌爾股份相關(guān)負責人回應稱:“踢出果鏈等傳言明顯是謠傳,公司只是應需求暫??蛻粢豢町a(chǎn)品,其余的項目都在正常合作?!痹诖酥埃锠柟煞莅l(fā)公告稱,本次業(yè)務變動預計影響2022年度營業(yè)收入不超過33億元,約占公司2021年度經(jīng)審計營業(yè)收入的4.2%。

蘋果這一大客戶對于歌爾的重要性不言而喻,在歌爾股份2021年高達782.21億元的收入中,近五成均來自“客戶一”。2019年至2021年,歌爾股份的“客戶一”銷售收入分別為142.88億元、277.6億元和332.39億元,3年間增長1.33倍,占營收比例分別為40.65%、48.08%和42.69%。

此次受到影響的智能聲學整機業(yè)務,是歌爾股份非常重要的業(yè)務。2021年,這塊業(yè)務營收303億元,占比39%,僅次于智能硬件業(yè)務(AR/VR、可穿戴設備等產(chǎn)品)。

智能藍牙無線耳機是當下消費電子產(chǎn)品低迷期中,難得的還在增長的品類。市場研究機構(gòu)Canalys數(shù)據(jù)顯示,今年二季度,TWS耳機整體出貨量同比增長8%,其中蘋果增長率達到13%,市場占有率大幅領(lǐng)先其他廠商,為27.8%,高出第二名三星18.5個百分點。

如何應對蘋果新變化帶來的挑戰(zhàn),以及如何處理與蘋果之間的關(guān)系博弈,成為歌爾股份和姜濱的重要命題。

歌爾股份發(fā)家史

歌爾股份創(chuàng)始人姜濱,出生于山東威海,本科就讀于北京航空航天大學,隨后又在清華大學攻讀工商管理碩士學位。

大學畢業(yè)后,姜濱進入山東濰坊無線電八廠,成為一名主攻微型麥克風的車間技術(shù)員。1990年,這家工廠倒閉了,姜濱利用在工廠學到的技術(shù),和同事們組建了一家小型私營企業(yè),主要生產(chǎn)麥克風。但由于發(fā)展理念不同,團隊最終分道揚鑣,姜濱第一次創(chuàng)業(yè)以失敗告終。

2001年,姜濱再次創(chuàng)業(yè),與妻子創(chuàng)辦了歌爾聲學(歌爾股份前身)。起初,歌爾聲學做的是駐極體電容麥克風上游配件,技術(shù)門檻相對較低。從2003年開始,藍牙耳機成為一種趨勢,姜濱帶隊研究自動化和智能化生產(chǎn),并向藍牙耳機領(lǐng)域發(fā)起沖擊。

2004年,姜濱率領(lǐng)歌爾聲學研發(fā)出第一款藍牙耳機,2006年成為中國藍牙品牌第一。姜濱一直重視技術(shù)研發(fā)投入,過去的20年從微型麥克風、微型揚聲器到聲光電精密元器件和智能硬件,姜濱在自己的領(lǐng)域準確把握了技術(shù)發(fā)展的風口。2008年,歌爾股份在深交所上市。

2010年是蘋果正式進入中國市場的第二年,歌爾股份進入蘋果產(chǎn)業(yè)鏈,公司業(yè)績在2010年至2014年迎來高成長期。

真正讓歌爾股份走進大眾視野,還是在2018年歌爾股份以100%的良品率拿下蘋果Air Pods 30%的代工份額,成為Air Pods全球第二大代工廠。也是從那年之后,歌爾股份的營業(yè)收入迎來爆發(fā)式增長。2021年,歌爾股份市值曾一度接近2000億元。

加入蘋果供應鏈的顯性價值是巨大的,除了能夠獲得大量訂單,與蘋果的合作也是實力與公信度的象征,因此更方便拓展同類型客戶。

以屏幕面板供應商京東方為例,2020年,京東方加入果鏈,第二年該公司為iPhone供應OLED面板。財報顯示,2021年,京東方凈利潤同比增長412.86%。

不過,就像在屏幕領(lǐng)域,除了京東方,蘋果還有三星等其他供應商一樣,在智能藍牙耳機設備供應鏈上,蘋果也并非只有歌爾股份一家。在歌爾股份加入蘋果供應鏈那一年,另一家果鏈巨頭立訊精密也剛剛登陸資本市場。

立訊精密進入果鏈時間可追溯至2011年,當時立訊精密通過并購昆山聯(lián)滔電子有限公司,從MacBook的連接線首次切入蘋果產(chǎn)業(yè)鏈,之后拓展到智能藍牙無線耳機產(chǎn)品等領(lǐng)域。

經(jīng)過10多年的發(fā)展,截至2022年12月20日收盤,歌爾股份總市值僅有612億元,立訊精密總市值為2159億元。

成為果鏈的代價

“傍”上蘋果,加入果鏈的代價并不小,行業(yè)內(nèi)甚至將其稱之為“伴君如伴虎”。

此次蘋果雖然還沒有完全停止與歌爾股份的合作,但還是不禁讓外界想到了此前的果鏈企業(yè)歐菲光。

2020年,蘋果公司剔除了國內(nèi)超過34家供應商企業(yè),精密光電薄膜元器件制造商歐菲光位列其中。被剔除蘋果供應商名單后,歐菲光2020年度業(yè)績大幅下滑,扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤-20.6億元,同比減少741.89%。2020年,歐菲光計提了27.7億元的資產(chǎn)減值損失,其中與蘋果相關(guān)業(yè)務的資產(chǎn)減值損失高達25.8億元,占比高達93.04%。

眾所周知,蘋果是全世界利潤率最高的公司,將“微笑曲線”用到了極致,即在產(chǎn)業(yè)鏈上,蘋果將附加值更高的研發(fā)和銷售兩端控制在自己手中,將附加值低、處于中間環(huán)節(jié)的制造業(yè)環(huán)節(jié)外包給供應鏈公司。

消費電子領(lǐng)域分析師胡占軍告訴《中國企業(yè)家》:“蘋果在整個果鏈上地位強勢擁有強硬的議價能力,它還會對供應商采用‘賽馬機制’,即同一產(chǎn)品選擇多個代工廠競爭上崗,供應商在獲得巨大訂單的同時,也隨時面臨著被踢出果鏈的風險?!?

此外,蘋果的產(chǎn)品因為其獨一無二的格調(diào)和設計,大部分零配件跟安卓系統(tǒng)不通用,對供應鏈企業(yè)而言就意味著設備定制化程度非常高,而且蘋果產(chǎn)品基本上三五年一換代,每次換代,供應鏈的設備損失不容小覷,沉沒成本非常之高。

對于供應鏈企業(yè)來說,從好的方面講,這樣利好供應商的壁壘;但從壞的方面講,一旦被踢出供應鏈,損失極大。

在2020年被踢出果鏈后,歐菲光當年計提了固定資產(chǎn)減值損失24億元,而歷史上歐菲光年度最高的凈利潤也只有不到9個億,由此可見代工廠資本開支的強度之高。

除了隨時面臨被拋棄的風險之外,代工其實也并不是一件利潤豐厚的差事,在蘋果不斷的政策調(diào)整和壓力之下,歌爾股份相關(guān)業(yè)務的毛利率不斷降低。

2021年歌爾股份精密零組件、智能聲學整機、智能硬件毛利率分別為23.11%、10.33%、13.91%,在所有產(chǎn)品中,智能聲學整機的毛利率最低。2022年上半年,歌爾股份智能聲學整機毛利率甚至降為9.12%。

減輕蘋果依賴癥

不過,面對蘋果公司的強勢,歌爾股份并非毫無準備。早在2014年,歌爾股份就開始戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型,多元化發(fā)展尋求第二增長曲線,其中重要的方向就是XR拓展現(xiàn)實。

提起歌爾股份,除了果鏈巨頭這一身份外,還有一則讓其出圈的消息:2021年8月,張一鳴投資15億美元收購VR軟硬件制造商Pico,這是當年VR領(lǐng)域金額最大的收購案。而Pico CEO周宏偉此前正是歌爾股份高管,歌爾股份既是Pico的股東,也是Pico的供應商,Pico所有產(chǎn)品的光學和硬件都是由歌爾提供。

此外,歌爾股份還是Meta(Facebook前身)旗下Oculus Quest系列的主要代工廠之一。2020年,歌爾股份拿下Meta Quest2的獨供大單。目前,歌爾股份已是Meta和Pico等廠商VR的核心代工商,該公司占全球中高端VR頭顯80%的市場份額。

根據(jù)財報,歌爾股份2022年前三季度智能硬件(包括虛擬現(xiàn)實/增強現(xiàn)實產(chǎn)品、智能可穿戴產(chǎn)品、智能家用電子游戲機及配件產(chǎn)品、智能家居產(chǎn)品等)營收達到435.52億元,占總營收比例達58.73%,而該業(yè)務在2021年占總營收比例為41.94%,2020年占比為30.57%。

VR智能設備確實是當下熱門的投資市場。IDC數(shù)據(jù)顯示,2026年,全球VR/AR總投資規(guī)模有望增至747.3億美元,復合增長率將達到38.5%。其中,中國市場未來五年的復合增長率預計達到43.8%,位列全球第一。

歌爾股份在9月28日的投資者關(guān)系活動上表示,傳統(tǒng)的智能手機等消費電子硬件產(chǎn)品增長放緩甚至下滑,但VR等新一代的智能硬件,是消費電子行業(yè)中為數(shù)不多的增長點,公司得益于在這些新興智能硬件領(lǐng)域內(nèi)的先發(fā)優(yōu)勢和積累,實現(xiàn)了業(yè)績的持續(xù)成長。

XR之外,歌爾股份也開始在資本上尋求更大的盈利可能性。10月19日,深交所通過了歌爾股份子公司歌爾微電子的創(chuàng)業(yè)板IPO。根據(jù)招股書,歌爾微電子擬募資31.9億元。歌爾微電子作為歌爾股份體系內(nèi)唯一從事微電子相關(guān)業(yè)務的主體,是一家以MEMS器件及微系統(tǒng)模組研發(fā)、生產(chǎn)與銷售為主的半導體公司。

除了歌爾之外,富士康、立訊精密、藍思科技等果鏈企業(yè)也開始了新的布局,他們將方向轉(zhuǎn)向新能源汽車。

今年上半年,汽車互聯(lián)產(chǎn)品及精密組件為立訊精密貢獻了21.11億元,占總營收比重為2.58%;2022年第三季度報告顯示,藍思科技新能源汽車業(yè)務收入10.15億元,同比增長超過八成;富士康則在10月份正式對外發(fā)布了三款全新的車型。

大家摩拳擦掌的目的只有一個——減輕蘋果依賴癥。(來源:中國企業(yè)家)

(責任編輯:柯曉霽)

關(guān)鍵詞: 藍牙無線耳機 MEMS器件
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