市值暴跌、狂砍SKU(即單品,每款商品都有一個(gè)SKU來識(shí)別)大幅收縮戰(zhàn)線，小熊電器(002959.SZ)到底怎么了？

2023年1月4日，小熊電器發(fā)布公告披露了股份回購(gòu)進(jìn)展情況，這是該公司自2022年4月以來第10次披露股份回購(gòu)進(jìn)展情況。

不過，持續(xù)的股份回購(gòu)似乎并未大幅提振市場(chǎng)信心。截至2023年1月5日，小熊電器的收盤價(jià)為66.02元/股，較2020年7月的高點(diǎn)164.1元/股仍下跌近六成。

(資料圖)

值得一提的是，2022年10月31日，小熊電器披露的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表顯示，2022年該公司縮減了約30%的SKU，方向上仍在加大力度做精簡(jiǎn)，淘汰無效SKU。該公司相關(guān)負(fù)責(zé)人在面對(duì)機(jī)構(gòu)投資者調(diào)研時(shí)還表示，2022年僅僅是個(gè)開始，初步判斷仍有大量SKU要進(jìn)一步縮減，真正的縮減和下降會(huì)體現(xiàn)在2023年。

時(shí)代商學(xué)院還注意到，近年來，小熊電器凈利率下降明顯，且存貨周轉(zhuǎn)惡化。2021年，該公司對(duì)研發(fā)部門大幅裁員，并屢因產(chǎn)品質(zhì)量問題遭監(jiān)管部門點(diǎn)名通報(bào)。

庫存壓力劇增，狂砍三成SKU欲瘦身自救

小熊電器成立于2006年，主要從事創(chuàng)意小家電研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售，是一家乘著阿里電商之風(fēng)成長(zhǎng)起來的“淘品牌”企業(yè)。自2016年以來，小熊電器線上銷售收入占公司總收入的比例穩(wěn)定在90%左右，2021年，該公司的線上銷售收入占比仍達(dá)90.09%，對(duì)線上渠道的依賴依舊嚴(yán)重。

據(jù)了解，小熊電器在線上主打創(chuàng)意小家電，這類小家電客單價(jià)不高，產(chǎn)品生命周期也較短，科技含量相對(duì)低，主要針對(duì)年輕人日常生活中有需要，但非必須的需求進(jìn)行設(shè)計(jì)，在功能和外觀設(shè)計(jì)上追求新穎，比如煮蛋器、酸奶機(jī)、破壁機(jī)等。

為滿足年輕人喜歡求新求變的消費(fèi)需求，小熊電器瘋狂上新，走上了“快時(shí)尚”的模式。小熊電器實(shí)控人李一峰在順德區(qū)2021年高質(zhì)量發(fā)展大會(huì)上曾表示，小熊電器目前有10個(gè)研發(fā)團(tuán)隊(duì)，研發(fā)能力從之前的一年100個(gè)新品，提升到150個(gè)新品。也就是說，該公司平均不到三天就能推出一款新品。

不過，SKU這種數(shù)量巨大的生產(chǎn)模式，往往容易出現(xiàn)庫存積壓和存貨跌價(jià)現(xiàn)象。

2021年以來，小熊電器的經(jīng)營(yíng)頹勢(shì)逐顯。

財(cái)報(bào)顯示，2021年，小熊電器的營(yíng)業(yè)收入為36.06億元，同比下滑1.46%；產(chǎn)品全年出貨量為3895.47萬臺(tái)，同比下降13.7%；產(chǎn)品庫存量則從2020年年末的858.49萬臺(tái)增加至2021年年末的941.95萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)9.72%。

從存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)看，據(jù)同花順數(shù)據(jù)，2020—2022年前三季度，小熊電器的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為70.15天、85.25天、93.45天，存貨周轉(zhuǎn)率有所惡化。

從庫存商品占比看，據(jù)同花順數(shù)據(jù)，2020—2022年上半年各期末，小熊電器庫存商品占存貨的比例分別為54.94%、62.42%、69.88%，呈快速上升態(tài)勢(shì)。

與此同時(shí)，小熊電器的盈利能力也急轉(zhuǎn)直下。

財(cái)報(bào)顯示，2018—2021年，小熊電器的銷售凈利率分別為9.09%、9.98%、11.70%、7.86%。其中，2021年其銷售凈利率同比下滑近4個(gè)百分點(diǎn)，且首度跌破8%。

同期，小熊電器的凈資產(chǎn)收益率分別為50.55%、29.60%、23.67%、14.13%，下降趨勢(shì)明顯。其中，2021年，該公司的凈資產(chǎn)收益率已跌至15%以下。

面對(duì)互聯(lián)網(wǎng)紅利退去帶來的困境，小熊電器選擇收縮戰(zhàn)線，縮減SKU。

2022年10月31日，小熊電器發(fā)布的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表顯示，2022年該公司縮減了約30%的SKU，方向上仍在加大力度做精簡(jiǎn)，淘汰無效SKU，替換一些低單價(jià)的SKU。該公司相關(guān)負(fù)責(zé)人在面對(duì)機(jī)構(gòu)投資者調(diào)研時(shí)還表示，SKU精簡(jiǎn)涉及的工作較為復(fù)雜，清理和下架等都需要相應(yīng)的人員投入，基礎(chǔ)的流程在2022年還不是特別完善，精簡(jiǎn)速度不快。2022年僅僅是個(gè)開始，初步判斷仍有大量SKU要進(jìn)一步縮減，真正的縮減和下降會(huì)體現(xiàn)在2023年。

重營(yíng)銷輕研發(fā)，產(chǎn)品質(zhì)量屢遭點(diǎn)名通報(bào)和投訴

除收縮戰(zhàn)線外，小熊電器也試圖通過加大促銷去庫存。

2018—2022年前三季度，小熊電器的銷售費(fèi)用率分別為14%、14.73%、12.03%、15.34%、17%，整體呈上升趨勢(shì)。其中，2021年，小熊電器的銷售費(fèi)用率首度突破15%，2022年前三季度的銷售費(fèi)用率再創(chuàng)歷史新高。

與之對(duì)比，2022年前三季度，同行業(yè)可比公司新寶股份(002705.SZ)、蘇泊爾(002032.SZ)、九陽股份(002242.SZ)的銷售費(fèi)用率分別為2.98%、10.88%、14.72%，遠(yuǎn)低于小熊電器。

一般來說，市場(chǎng)促銷費(fèi)側(cè)重短期銷售效果，包括“雙十一”等節(jié)日的滿減補(bǔ)貼、促銷折扣等。

財(cái)報(bào)顯示，2019—2021年，小熊電器的市場(chǎng)促銷費(fèi)分別為1.34億元、2.08億元、3.09億元，占銷售費(fèi)用的比例分別為33.88%、47.28%、55.91%，呈快速上升趨勢(shì)。其中，2021年，小熊電器的促銷費(fèi)用同比增長(zhǎng)48.56%。

然而，小熊電器巨額促銷投入仍難阻業(yè)績(jī)下滑頹勢(shì)。2021年，小熊電器僅實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36.06億元，同比下滑1.46%；歸母凈利潤(rùn)為2.83億元，同比下滑33.81%。

更令人意外的是，在產(chǎn)品同質(zhì)化日益嚴(yán)重的背景下，小熊電器一邊加大營(yíng)銷力度，另一邊卻對(duì)研發(fā)部門進(jìn)行大幅裁員。

財(cái)報(bào)顯示，截至2021年末，小熊電器的銷售人員數(shù)量為893人，較2020年末增加112人，增幅為14.34%；研發(fā)人員數(shù)量為272人，較2020年末減少47人，降幅為14.73%。2021年，小熊電器的銷售費(fèi)用高達(dá)5.53億元，是同期研發(fā)費(fèi)用的4.2倍。

在“重營(yíng)銷、輕研發(fā)”路徑依賴下，小熊電器質(zhì)量丑聞?lì)l遭曝光，且被監(jiān)管部門點(diǎn)名通報(bào)。

例如，2021年5月，上海市市場(chǎng)監(jiān)管局抽檢結(jié)果顯示，小熊電器型號(hào)規(guī)格為MW-C0014/托比藍(lán)0-6M的安撫奶嘴不合格，不合格項(xiàng)目為“擋板一般要求”。

2021年12月，西藏自治區(qū)市場(chǎng)監(jiān)管局公布2021年產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)督抽查不合格產(chǎn)品及企業(yè)名單，小熊電器的加濕器因“標(biāo)志和說明”項(xiàng)目不合格而上榜。

2022年1月，上海市市場(chǎng)監(jiān)管局抽查結(jié)果顯示，小熊電器型號(hào)為XNQ-A02F1的小熊吸奶器被檢出“標(biāo)志和說明”項(xiàng)目不合格。

2022年3月，小熊電器型號(hào)為ZDH-A06G1的小熊電水壺,因沸水?dāng)嚯姇r(shí)間嚴(yán)重超時(shí)、不符合QB/T22089-2008標(biāo)準(zhǔn)要求而被江蘇省消保委認(rèn)定抽檢不合格。

值得注意的是，從2020年開始，小熊電器不斷加大投入布局母嬰市場(chǎng)，其目的在于“進(jìn)一步優(yōu)化公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，滿足公司未來市場(chǎng)發(fā)展需要”。然而，安撫奶嘴、吸奶器等母嬰產(chǎn)品卻在監(jiān)管部門的抽檢中多次被檢出不合格。

在第三方投訴平臺(tái)上，小熊電器的產(chǎn)品質(zhì)量問題也屢遭消費(fèi)者投訴。僅黑貓投訴平臺(tái)上，截至2023年1月6日，關(guān)于小熊電器的投訴數(shù)量就達(dá)334起。其中，投訴問題主要涉及產(chǎn)品漏水、漏電、起火隱患，多次維修依舊發(fā)生故障、發(fā)貨產(chǎn)品以舊代新、售后不作為、虛假宣傳等。

庫存壓力劇增，大手筆營(yíng)銷卻收效甚微，甚至屢曝產(chǎn)品質(zhì)量問題，狂砍SKU自救的小熊電器又將走向何方？

來源：時(shí)代商學(xué)院

(責(zé)任編輯：畢安吉)