5月22日，快運之王安能物流（9956.HK）舉辦2024年一季度業(yè)績發(fā)布會，在亮眼的2023年年度業(yè)績公告披露兩個月后，安能物流營收、利潤、規(guī)模等再次迎來超預期增長，實現“開門紅”。

報告期內，其共實現營業(yè)收入23.78億元，同比增長15.2%；零擔貨運總量實現288萬噸，同比增長21.7%；毛利達3.82億元，同比大增77.6%，毛利率達16.1%，同比提升5.7百分點，創(chuàng)下歷史最好水平；經調整稅前利潤2.8億元，同比激增133.7%；經調整凈利潤2.09億元，同比激增173.9%?？梢钥吹?，安能物流深入推進以“品質和利潤”為核心的戰(zhàn)略變革，不僅盈利能力進一步夯實，收獲了遠超市場預期的核心經營數據，更在成本、品質、時效、服務、網絡覆蓋等多個方面踐行高質量增長。

經營指標全面提升，安能高速邁進“五最”目標

作為國內規(guī)模最大的加盟制快運網絡，變革推進最大的難度在于戰(zhàn)略方向是否與各級血管執(zhí)行力高度匹配。為此，安能物流總部在變革之初便提出了成本最優(yōu)、品質最好、時效最穩(wěn)、服務響應最快、網絡覆蓋最密的“五最”發(fā)展目標，為變革提供了更為具體目標和成果衡量標準。

而一季度各項業(yè)績數據，不僅佐證了其戰(zhàn)略變革的正確性，也預示著安能正向“五最”目標大步邁進。

在成本控制能力上，安能物流深入推進精益化管理，通過提升分撥中心及車隊運輸的營運效率，推動成本下降，持續(xù)進行費用管控。一方面從分撥端入手，圍繞人、場、設備全方位提升；另一方面發(fā)力運輸端，持續(xù)優(yōu)化車線規(guī)劃和投產配置，根據不同線路進行車頭、車掛、司機合理配比；精細化車隊管理，減少各成本（人、油、路）的跑冒滴漏。今年一季度，安能單位干線運輸成本310元/噸，同比下降8%，單位分撥中心成本151元/噸，同比下降27.1%，成本的節(jié)降為安能的盈利能力釋放出更大的空間。

在服務品質上，安能進一步深化“用安能，運好貨”的品牌理念，通過減少中轉提升操作標準化；優(yōu)化路線規(guī)劃提高中轉效率，提升服務質量及時效。今年一季度，遺失率（每十萬件中的遺失件數）下降至0.06，破損率（每十萬件中的破損件數）下降至8.67，3月份平均運單時長縮短至70小時以內。

出色的服務品質也令安能得以吸引利潤率更高的中小公斤段貨物需求，貨重結構持續(xù)改善。數據顯示，一季度的票均重91公斤同比下降2.9%，中小公斤段貨量明顯增長，其中，迷你小票和小票零擔的貨量分別增長24.8%和20.8%，盈利能力進一步夯實。

此外，安能物流還不斷優(yōu)化組織架構，使總部從管控型向賦能型轉型，在營運區(qū)層面縮短管理半徑，組織效率不斷升級，網絡生態(tài)也更加健康。公司在行業(yè)首創(chuàng)“鐵三角”基層組織，以營銷、運營、客服三位一體賦能網點，及時解決網點在經營過程中遇到的問題。

實際可落地的幫扶政策也吸引了更多的加盟商，截至2024年一季度末，公司的貨運合作商及貨運代理商總計突破29500家，于加盟快運網絡中多年穩(wěn)居第一，網點密度亦得到增加，即使是在西藏，安能也已實現全境覆蓋。同時，受益于網點結構優(yōu)化以及點均貨量提升，公司貨量同比顯著增長，持續(xù)領跑行業(yè)。

業(yè)績表現受多方認可，安能進入高質量發(fā)展快車道

多年來，安能物流扎根快運行業(yè)發(fā)展邏輯和國內客戶需求，以其強大的變革基因不斷突破自我，始終保持快運行業(yè)的領頭羊位置。2021年11月，創(chuàng)業(yè)第11年，憑借首創(chuàng)的貨運合作商平臺模式，安能物流坐實貨量規(guī)模第一的寶座，“快運之王”成為國內首家在港股上市的快運企業(yè)。2022年9月，上市不到一年，在敏銳感受到外部環(huán)境的變化后，安能物流又率先掀起以“品質和利潤”為核心的變革，主動刺破原先以貨量為導向的行業(yè)競爭指標，率先開辟快運高質量發(fā)展的路徑，短短一年多后，便以持續(xù)且全面的高質量增長在快運行業(yè)呈引領之勢。

意識到環(huán)境的變化不容易，能適應變化并成功從中找到新的增長機會更是難上加難。安能物流出色的變革表現贏得了外部廣泛的認可。3月底發(fā)布年報以來，安能物流先后獲得中金公司、廣發(fā)證券、摩根大通、海通證券等多家知名券商機構發(fā)布公司研報。

中金表示，23年安能成本顯著優(yōu)化，預計在24年規(guī)模效應驅動下，公司的降本仍有“子彈”，亦將同步提供強勁的定價競爭力，引領貨量有望重拾快速增長，市場份額持續(xù)提升，當前估值仍具吸引力。廣發(fā)證券在其首次覆蓋的研報中表示，公司通過優(yōu)化單票貨重，將成本降低11%，在快運行業(yè)產品同質化的背景下，低成本成為吸引流量的關鍵，安能物流市場占有率有望提升。研報還同時預測，安能物流市值在24年將達到14倍PE估值，給出"買入"評級。

業(yè)內觀點認為，當前零擔快運行業(yè)正加速邁入高維，高質量增長將成為新的行業(yè)主題，在此背景下，安能以“品質和利潤”為核心的變革在公司長期主義的堅持下，已展現出磅礴的發(fā)展?jié)摿Γ粌H將公司引入發(fā)展快車道，還為行業(yè)樹立了出色的變革范本，領跑行業(yè)增長。

據中國物流與采購聯合會數據顯示，今年一季度國內社會物流總額達到88.0萬億元，按可比價格計算，同比增長5.9%，增速比上年四季度加快0.5個百分點，比上年同期提高2個百分點，行業(yè)整體呈現回暖向好態(tài)勢。麥肯錫也在相關報告中指出，在國內經濟轉型升級的背景下，受益于中國新商貿供應鏈——生產端、零售端、商貿端及電商端四大底層需求均趨向“高頻次”、“小批量”的運輸需求，以安能物流為代表的全網快運以廣覆蓋、高標準化等優(yōu)勢，成為國內零擔行業(yè)中，最具長期成長性和規(guī)模效益價值的市場，也最有希望跑出500億級的行業(yè)龍頭。

據透露，基于服務能力的全面提升，安能將重點發(fā)力高毛利公斤段，推動差異化、有質量的規(guī)模增長。安能物流已于近日升級“3300”產品，300公斤內全額免除特殊加收費，同時推出了更高的“9996”時效標準，對產品時效進行全程提速，優(yōu)化觸達客戶的服務感知。通過以上兩種舉措，安能得以雙管齊下，深挖需求空間大、市場增速快、毛利空間高的3-300公斤段，提升王牌產品的市場競爭力，以服務贏市場。

提及未來規(guī)劃，安能物流表示，下一步還將圍繞“五最”戰(zhàn)略，開展網點服務標準化培訓，持續(xù)提升操作標準化，減少遺失、破損、投訴；積極推進網點數智化，不斷提升公司對網點的賦能水平，推動網點實現高質量增長；通過持續(xù)創(chuàng)新挖掘增長潛力，開展自動化流水線設備應用試點，推廣新能源和智能化駕駛試點；踐行碳中和等，創(chuàng)新試點培育安能新質生產力。通過以上一系列的舉措，推動公司營收堅實成長，利潤水平持續(xù)提升，構筑遠離單純價格競爭的“安能護城河”，并引領行業(yè)走上良性競爭和高質量發(fā)展。

整體來看，一季度的業(yè)績“開門紅”已為安能物流的長期高質量發(fā)展奠定基礎，而伴隨著有效變革的持續(xù)升入推進，持續(xù)釋放的業(yè)績有望給公司帶來新一輪的增長。參考同為物流巨頭的京東物流和順豐速遞的市值，目前安能物流估值仍有巨大的提升空間。