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又有公司栽在商品期貨 百隆東方浮虧7100萬

繼中石化遭遇石油交易黑天鵝后,又有公司“栽”在商品期貨上。

百隆東方(601339)1月2日晚間公告,截至2018年12月31日,公司棉花期貨持倉合約根據(jù)2018年最后一個交易日結(jié)算價計算,形成浮虧7108.74萬元。本次年底棉花期貨持倉合約浮虧(公允價值變動損失),將減少公司2018年度稅前利潤7108.74萬元,對公司業(yè)績產(chǎn)生較大影響。

百隆東方主營業(yè)務(wù)為色紡紗的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。2018年前三季度,百隆東方實現(xiàn)營業(yè)收入45.6億元,同比下降0.15%;凈利潤4.65億元,同比增長20.15%。上述逾7100萬元浮虧,占百隆東方2018年前三季度凈利潤約15%,目前公司未有對2018年年度業(yè)績進行預(yù)告。

查閱百隆東方定期報告發(fā)現(xiàn),公司作為國內(nèi)最早進入色紡紗行業(yè)的企業(yè)之一,一直在棉花期貨上持續(xù)投資。

2017年報顯示,公司期末持有少量棉花期貨持倉合約,期末持倉浮動盈虧-9.02萬元。來到2018年上半年,百隆東方持倉的棉花期貨虧損擴大。2018年中報顯示,百隆東方期末持有棉花期貨合約4600手,期末持倉浮動盈虧-197.95萬元。

來到2018年三季報,百隆東方?jīng)]有繼續(xù)披露棉花期貨的倉位和盈虧情況,但在“公司主要會計報表項目、財務(wù)指標(biāo)重大變動的情況及原因”一欄,百隆東方“以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融負(fù)債”大幅增長,從2017年末的978.26萬元大幅增長至2018年三季度末的5489.35萬元,增幅達(dá)461.14%。對此,公司解釋主要系期末期貨合約公允價值變動影響所致。

百隆東方的生產(chǎn)成本主要包括棉花、能源和人工等,其中棉花是百隆東方生產(chǎn)成本的核心,棉花期貨的價格波動對公司利潤影響相當(dāng)巨大。

2018年中報中,百隆東方透露,據(jù)統(tǒng)計公司的棉花成本占生產(chǎn)成本的比重為70%左右。近年來,由于世界氣候情況改變、國家政策變化以及商品市場的大幅波動,棉花價格出現(xiàn)了大幅波動。此外,隨著國儲棉庫存下降,價格逐步由市場主導(dǎo),可能受到多種因素影響而出現(xiàn)大幅波動。公司目前在境內(nèi)外同時進行棉花采購,棉花價格的大幅波動將給公司帶來一定的經(jīng)營風(fēng)險。

值得注意的是,去年下半年以來,棉花價格確實出現(xiàn)一波深度下調(diào),價格大幅波動。棉花自去年8月以來從最高位18335元/噸大幅下跌至去年12月的14650元/噸,跌幅達(dá)20%。

進入2018年最后一周(2018年12月24-28日),國際棉價大幅下跌,拖累國內(nèi)棉價繼續(xù)走弱。代表內(nèi)地標(biāo)準(zhǔn)級皮棉銷售均價的國家棉花價格B指數(shù)為15485元/噸,較上周下跌10元/噸,跌幅0.06%;鄭州棉花期貨主力合約結(jié)算價14870元/噸,較上周下跌394元/噸,跌幅2.58%。

光大期貨研究所指出,去年下半年棉花下跌的主要原因可以歸納為:一是貿(mào)易摩擦,中美雙方加征關(guān)稅的產(chǎn)品涉及棉花和部分紡織品,導(dǎo)致下游出口訂單差。二是去年倉單壓力較大,2018年是棉花上市后倉單壓力最大的一年,尤其是10月份新棉上市后,老倉單流出速度慢,新倉單生成速度快,倉單總量不斷創(chuàng)新高,而企業(yè)采購意愿在訂單下滑的情況下減弱。

就今年棉花走勢,中銀國際期貨研究所建議,目前棉價是低估值面臨偏空的基本面;短期壓力大,但長期有缺口;長周期庫消比下降,基本面改善,但宏觀預(yù)期在變差。建議采取輕庫存策略,不建議追高行為。

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