具有數(shù)量大、期限長(zhǎng)、來(lái)源穩(wěn)定等特點(diǎn)的保險(xiǎn)資金，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)方面擁有天然優(yōu)勢(shì)，也被寄予厚望。數(shù)據(jù)顯示，截至2020年10月末，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額20.85萬(wàn)億元，較年初增長(zhǎng)12.5%，保險(xiǎn)資金通過(guò)債券、股票和非公開(kāi)市場(chǎng)投資為實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資18萬(wàn)億元。銀保監(jiān)會(huì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管部主任袁序成在近日舉行的國(guó)務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)上表示，在改革開(kāi)放的整體推動(dòng)下，保險(xiǎn)資金運(yùn)用保持穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢(shì)，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力顯著增強(qiáng)。

險(xiǎn)資運(yùn)用渠道不斷拓展

今年以來(lái)，監(jiān)管部門(mén)在政策層面繼續(xù)優(yōu)化保險(xiǎn)資金支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)路徑，不斷拓寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道，引導(dǎo)險(xiǎn)資發(fā)揮長(zhǎng)期資金優(yōu)勢(shì)，更好服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展。

國(guó)務(wù)院金融委會(huì)議今年多次提及補(bǔ)充中小銀行資本后，今年5月份，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布了修訂后的《關(guān)于保險(xiǎn)資金投資銀行資本補(bǔ)充債券有關(guān)事項(xiàng)的通知》，通過(guò)放寬保險(xiǎn)資金投資的資本補(bǔ)充債券發(fā)行人條件、取消可投債券的外部信用等級(jí)要求等舉措，進(jìn)一步拓寬保險(xiǎn)資金配置銀行資本補(bǔ)充債券的空間。負(fù)債久期長(zhǎng)是保險(xiǎn)資金的一大突出特點(diǎn)，而商業(yè)銀行資本補(bǔ)充工具實(shí)際期限往往為5年甚至更長(zhǎng)，放寬險(xiǎn)資投資銀行資本補(bǔ)充債券的限制，無(wú)疑有利于緩解險(xiǎn)資所面臨的長(zhǎng)期限信用債品種稀缺問(wèn)題，改善其資產(chǎn)久期結(jié)構(gòu)。更為重要的是，監(jiān)管部門(mén)通過(guò)政策層面的“松綁”，引導(dǎo)保險(xiǎn)資金支持商業(yè)銀行特別是中小銀行補(bǔ)充資本，有利于作為服務(wù)小微企業(yè)主力軍的中小銀行及時(shí)補(bǔ)充“彈藥”，滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金需求。

保險(xiǎn)資金在今年拓展的新投資渠道不止于此。今年9月份，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于保險(xiǎn)資金投資債轉(zhuǎn)股投資計(jì)劃有關(guān)事項(xiàng)的通知》，對(duì)險(xiǎn)資投資債轉(zhuǎn)股投資計(jì)劃作出明確規(guī)范。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，險(xiǎn)資不僅可以憑借投資債轉(zhuǎn)股介入成本較低、預(yù)期回報(bào)較高等特點(diǎn)提升自身投資收益，而且鑒于市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股投資項(xiàng)目所涉及的標(biāo)的企業(yè)多是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵行業(yè)，險(xiǎn)資參與債轉(zhuǎn)股同樣有助于降低企業(yè)杠桿率，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，增強(qiáng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期發(fā)展韌性。《金融時(shí)報(bào)》記者注意到，包括太平人壽、光大永明資產(chǎn)等在內(nèi)的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)均已在年內(nèi)參與相關(guān)債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目。

險(xiǎn)資運(yùn)用渠道不斷拓寬，也對(duì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的投資能力和風(fēng)控能力提出了更高要求。在推動(dòng)保險(xiǎn)資金通過(guò)更多方式加強(qiáng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持的同時(shí)，監(jiān)管部門(mén)也在今年搭建起“1+3”保險(xiǎn)資管制度框架，并且強(qiáng)調(diào)優(yōu)化保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資管理能力監(jiān)管，在防范險(xiǎn)資運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)的前提下穩(wěn)步促進(jìn)提升險(xiǎn)資運(yùn)用效率。

加大對(duì)實(shí)體企業(yè)的融資支持

我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新發(fā)展需要進(jìn)一步優(yōu)化資本供給結(jié)構(gòu)，提高以股權(quán)融資為主的直接融資比重。數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，企業(yè)股權(quán)已經(jīng)成為保險(xiǎn)資產(chǎn)配置的重要品種。截至2020年9月末，保險(xiǎn)資金通過(guò)股權(quán)直接投資、股權(quán)投資計(jì)劃、股權(quán)投資基金等方式，投資企業(yè)股權(quán)規(guī)模2萬(wàn)億元，占保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額的10%，成為金融業(yè)可提供股權(quán)性資本的主要機(jī)構(gòu)投資者。

“保險(xiǎn)資金開(kāi)展股權(quán)投資有利于更好地滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)的直接融資需求。保險(xiǎn)資金可發(fā)揮長(zhǎng)期資金優(yōu)勢(shì)，服務(wù)不同發(fā)展階段的企業(yè)尤其是中小企業(yè)開(kāi)展的股權(quán)融資，從而持續(xù)提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和經(jīng)濟(jì)活力。今年以來(lái)，新冠肺炎疫情對(duì)中小微企業(yè)的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生較大影響，股權(quán)融資也有助于幫助中小企業(yè)緩解經(jīng)營(yíng)壓力，未來(lái)股權(quán)融資對(duì)長(zhǎng)期資金的需求可能會(huì)有所上升。”一位保險(xiǎn)資管業(yè)內(nèi)人士在接受《金融時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示。

但是，依據(jù)此前的監(jiān)管規(guī)定，保險(xiǎn)資金直接投資股權(quán)僅限于保險(xiǎn)類(lèi)企業(yè)、非保險(xiǎn)類(lèi)金融企業(yè)以及與保險(xiǎn)業(yè)務(wù)相關(guān)的養(yǎng)老、醫(yī)療等特定企業(yè)的股權(quán)，這顯然不能夠充分發(fā)揮保險(xiǎn)資金在股權(quán)投資方面的長(zhǎng)期資金優(yōu)勢(shì)。也正是在這一背景下，銀保監(jiān)會(huì)在今年11月份發(fā)布的《關(guān)于保險(xiǎn)資金財(cái)務(wù)性股權(quán)投資有關(guān)事項(xiàng)的通知》中，明確取消保險(xiǎn)資金開(kāi)展財(cái)務(wù)性股權(quán)投資的行業(yè)限制，險(xiǎn)資可在符合安全性、流動(dòng)性和收益性條件下，綜合考慮償付能力、風(fēng)險(xiǎn)偏好、投資預(yù)算、資產(chǎn)負(fù)債等因素，依法依規(guī)自主選擇投資企業(yè)的行業(yè)范圍。

中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)執(zhí)行副會(huì)長(zhǎng)兼秘書(shū)長(zhǎng)曹德云表示：“股權(quán)投資是保險(xiǎn)資金配置的重要發(fā)展方向，也是保險(xiǎn)資金支持國(guó)家戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)發(fā)展、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)和民生建設(shè)、提升保險(xiǎn)資金配置效率的重要渠道。放開(kāi)財(cái)務(wù)性股權(quán)投資行業(yè)的限制，有助于保險(xiǎn)行業(yè)更好地貫徹黨中央、國(guó)務(wù)院和銀保監(jiān)會(huì)關(guān)于保險(xiǎn)資金支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、構(gòu)建經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)、發(fā)展先進(jìn)技術(shù)和先進(jìn)制造業(yè)的戰(zhàn)略部署，充分發(fā)揮保險(xiǎn)資金作為長(zhǎng)期、穩(wěn)健、持續(xù)性資金的專業(yè)優(yōu)勢(shì)，切實(shí)助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)和民生領(lǐng)域建設(shè)。”

發(fā)揮好資本市場(chǎng)“壓艙石”作用

保險(xiǎn)資金作為重要的機(jī)構(gòu)投資者，是資本市場(chǎng)的“穩(wěn)定器”和“壓艙石”。截至今年三季度末，保險(xiǎn)資金投資A股占總市值的3.44%，投資債券規(guī)模占我國(guó)債券市場(chǎng)總規(guī)模的6.49%。

今年以來(lái)，監(jiān)管部門(mén)依舊積極推動(dòng)保險(xiǎn)資金等長(zhǎng)期資金入市。銀保監(jiān)會(huì)在7月份發(fā)布了《關(guān)于優(yōu)化保險(xiǎn)公司權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)配置監(jiān)管有關(guān)事項(xiàng)的通知》，根據(jù)保險(xiǎn)公司償付能力充足率等指標(biāo)，劃分了8個(gè)檔次的權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)監(jiān)管比例，其中最高可達(dá)保險(xiǎn)公司上季末總資產(chǎn)的45%，以賦予保險(xiǎn)公司更多投資自主權(quán)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)提供更多長(zhǎng)期資金。據(jù)相關(guān)測(cè)算，隨著權(quán)益類(lèi)投資監(jiān)管比例“天花板”上調(diào)，預(yù)計(jì)能夠?yàn)橘Y本市場(chǎng)帶來(lái)1萬(wàn)億元至1.2萬(wàn)億元左右增量資金。

在監(jiān)管部門(mén)鼓勵(lì)險(xiǎn)資入市的政策春風(fēng)推動(dòng)下，保險(xiǎn)資金在今年權(quán)益市場(chǎng)上表現(xiàn)得格外活躍。據(jù)《金融時(shí)報(bào)》記者梳理統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，已發(fā)生21次險(xiǎn)資舉牌行為，數(shù)量創(chuàng)下近5年新高。光大證券研究所金融業(yè)首席分析師王一峰在接受《金融時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示：“短期內(nèi)險(xiǎn)資仍會(huì)面對(duì)低利率環(huán)境，加上非標(biāo)資產(chǎn)大量到期，優(yōu)質(zhì)投資資產(chǎn)稀缺，隨著科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板帶來(lái)的新機(jī)遇，保險(xiǎn)資金配置更多優(yōu)質(zhì)權(quán)益資產(chǎn)將是未來(lái)發(fā)展方向。”

開(kāi)展權(quán)益投資也是保險(xiǎn)資金為實(shí)體產(chǎn)業(yè)提供長(zhǎng)期穩(wěn)定優(yōu)質(zhì)資金，實(shí)現(xiàn)金融資本與實(shí)體產(chǎn)業(yè)共贏的重要方式。在前述國(guó)務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)上，袁序成表示，下一步，銀保監(jiān)會(huì)將持續(xù)加大改革創(chuàng)新力度，更好地發(fā)揮保險(xiǎn)資金期限長(zhǎng)、規(guī)模大、來(lái)源穩(wěn)定的優(yōu)勢(shì)，加大對(duì)國(guó)家戰(zhàn)略和企業(yè)的長(zhǎng)期融資支持力度。

在繼續(xù)深化“放管服”改革，進(jìn)一步提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效方面，袁序成透露，將優(yōu)化監(jiān)管政策，對(duì)保險(xiǎn)資金投資先進(jìn)制造業(yè)、區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展、國(guó)家重大工程等領(lǐng)域給予一定的政策支持。此外還將修訂完善保險(xiǎn)資金股權(quán)投資、保險(xiǎn)私募基金政策，為實(shí)體企業(yè)提供更多的長(zhǎng)期資本性資金。

(記者 錢(qián)林浩)