信托加大布局標(biāo)品投資是大勢(shì)所趨。不過，目前由于投研能力的不足，信托公司標(biāo)品業(yè)務(wù)多與其他資管機(jī)構(gòu)合作，比如開展FOF/MOM等業(yè)務(wù)。

4月7日，記者從用益金融信托研究院處獲悉，3月集合信托市場(chǎng)的發(fā)行和成立出現(xiàn)大幅回暖。其中，成立規(guī)模的大幅反彈主要與金融類信托產(chǎn)品增長(zhǎng)顯著有關(guān)。此外，3月股市的動(dòng)蕩和債市的火爆導(dǎo)致部分資金回流信托，也一定程度上促使集合信托產(chǎn)品募集走高。

不過，業(yè)內(nèi)人士告訴記者，從產(chǎn)品線上看，今年信托行業(yè)面臨的轉(zhuǎn)型壓力依然不小?？蛻舴矫?，一個(gè)很直觀的感受便是產(chǎn)品供給少了，時(shí)常需要等待。而目前由于投研能力的不足，信托公司標(biāo)品業(yè)務(wù)多與其他資管機(jī)構(gòu)合作，比如開展FOF/MOM等業(yè)務(wù)。

市場(chǎng)整體回暖

3月集合信托產(chǎn)品發(fā)行大幅回暖，發(fā)行數(shù)量和規(guī)模增長(zhǎng)顯著。

用益金融信托研究院數(shù)據(jù)顯示，3月共計(jì)發(fā)行集合信托產(chǎn)品2324款，與前一個(gè)月相比增長(zhǎng)62.42%，發(fā)行規(guī)模2720.15億元，與前一個(gè)月相比增加88.08%。

在用益信托研究員喻智看來，3月集合信托產(chǎn)品發(fā)行顯著回暖，一方面是2月發(fā)行規(guī)?；鶖?shù)相對(duì)低的原因，另一方面3月是集合信托產(chǎn)品比較重要的展業(yè)階段。

3月集合信托產(chǎn)品成立同樣大幅升溫。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，3月共計(jì)成立集合信托產(chǎn)品2325款，與前一個(gè)月相比增長(zhǎng)54.71%，成立規(guī)模1640.88億元，與前一個(gè)月相比增加67.08%。

對(duì)于成立規(guī)模的大幅反彈，喻智指出，主要受兩方面因素影響：金融類信托產(chǎn)品的增長(zhǎng)極為顯著，“兩壓一降”的監(jiān)管環(huán)境下，標(biāo)品信托大量涌現(xiàn);3月股市的動(dòng)蕩和債市的火爆導(dǎo)致部分資金回流信托，一定程度上促使集合信托產(chǎn)品募集走高。

平均預(yù)期收益率方面，3月集合信托產(chǎn)品有所下滑。用益金融信托研究院數(shù)據(jù)顯示，3月集合信托產(chǎn)品的平均收益率為6.88%，環(huán)比減少0.04個(gè)百分點(diǎn)。

“3月集合信托產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率上升趨勢(shì)受阻，但短期內(nèi)大概率不會(huì)出現(xiàn)明顯的下行。”喻智對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者分析，從宏觀層面來看，3月流動(dòng)性較年初相對(duì)寬松，一方面美國(guó)持續(xù)“大放水”，國(guó)內(nèi)貨幣政策的回歸略有調(diào)整，市場(chǎng)利率整體降低且波動(dòng)率收窄，貨幣流動(dòng)性環(huán)境回到相對(duì)寬松狀態(tài)。

從行業(yè)來看，喻智表示，監(jiān)管政策趨緊的大背景之下，房地產(chǎn)信托等融資類產(chǎn)品減少，產(chǎn)品預(yù)期收益率下滑;標(biāo)品信托產(chǎn)品比重上升，其中的固收類產(chǎn)品主要投向債券市場(chǎng)，由于債券市場(chǎng)的行情較好，產(chǎn)品收益抬升，對(duì)集合信托產(chǎn)品的整體收益有一定的支撐作用。

他認(rèn)為，目前集合信托產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率已進(jìn)入“緩行”區(qū)間，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型進(jìn)程相對(duì)穩(wěn)定，大概率不會(huì)出現(xiàn)大的波動(dòng)。

可投資產(chǎn)稀缺

記者采訪了解到，目前，監(jiān)管“打假”投資類信托的市場(chǎng)效應(yīng)正在發(fā)酵。自2020年下半年以來，轉(zhuǎn)型投資類成為不少信托公司應(yīng)對(duì)融資類額度限制的一種形式。自房地產(chǎn)融資嚴(yán)管控以來，信托公司通過入股非地產(chǎn)公司間接持有地產(chǎn)公司并提供融資的現(xiàn)象比較常見。

據(jù)相關(guān)媒體報(bào)道，春節(jié)后監(jiān)管部門進(jìn)行了新一輪的常規(guī)性排查，對(duì)房地產(chǎn)信托資金來源也進(jìn)行了穿透審查。

從3月份集合信托資金的投向上看，盡管房地產(chǎn)類信托募集規(guī)模環(huán)比大幅增加，但與去年同期相比，下滑超過20%。具體來看，3月房地產(chǎn)類信托募集資金424.62億元。

另據(jù)中國(guó)信登數(shù)據(jù)，投向房地產(chǎn)的信托資金規(guī)模由1月份的1862.25億元降至3月份的464.68億元，房地產(chǎn)信托收緊趨勢(shì)明顯。

除了監(jiān)管政策和排查外，喻智告訴記者，房地產(chǎn)信托的下行壓力還來自于房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的上升，多家房企被曝出財(cái)務(wù)危機(jī)，加上合規(guī)要求，市場(chǎng)上可投資產(chǎn)越發(fā)稀缺。

某三方財(cái)富理財(cái)師莉莉(化名)在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，現(xiàn)階段信托公司發(fā)行的房地產(chǎn)信托產(chǎn)品相比之前出現(xiàn)了一定程度的變化，比如一些股權(quán)類的項(xiàng)目可能會(huì)在運(yùn)行期間分批退出，建議投資者如果看不懂還是要謹(jǐn)慎購買。“我們現(xiàn)在還是推薦江浙地區(qū)的政信類產(chǎn)品”。

從3月份的情況看，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類信托規(guī)模小幅下滑。具體來看，募集資金219.22億元，與前一個(gè)月相比減少3.82%。

在喻智看來，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類信托的展業(yè)受限于監(jiān)管政策、地方政府的自身債務(wù)水平和信托公司的展業(yè)方式等多方面的因素。而從融資層面來看，越是經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，融資情況越好，政信項(xiàng)目嚴(yán)重依賴于地方的政府信用，機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)也較為激烈。

轉(zhuǎn)型壓力不小

對(duì)于3月份的集合信托市場(chǎng)來說，一個(gè)明顯的變化是金融類信托募集規(guī)模的大幅增加。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，3月金融類信托募集資金709.17億元，環(huán)比增加120.26%。其成立規(guī)模和占比的大幅上升，也成為3月集合信托市場(chǎng)的最大增長(zhǎng)點(diǎn)。其中，標(biāo)品信托的地位也越來越突出。

喻智告訴記者，在新的監(jiān)管環(huán)境下，標(biāo)品業(yè)務(wù)對(duì)信托公司業(yè)務(wù)發(fā)展的重要性明顯提升。此外，標(biāo)品信托也是信托公司開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)與其他機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)的重要業(yè)務(wù)，還間接影響了信托公司融資類業(yè)務(wù)的規(guī)模上限。

可以說，信托加大布局標(biāo)品投資是大勢(shì)所趨。“不過，目前由于投研能力的不足，信托公司標(biāo)品業(yè)務(wù)多與其他資管機(jī)構(gòu)合作，比如開展FOF/MOM等業(yè)務(wù)。”喻智進(jìn)一步指出。

事實(shí)上，從產(chǎn)品線上看，今年信托行業(yè)面臨的轉(zhuǎn)型壓力依然不小。

近日，某南方地區(qū)信托公司高管也告訴記者，2021年，信托業(yè)融資類業(yè)務(wù)規(guī)模將持續(xù)縮減。從客戶角度來看，一個(gè)很直觀的感受便是產(chǎn)品供給少了，時(shí)常需要等待。

有信托行業(yè)觀察人士告訴記者，在監(jiān)管持續(xù)壓縮非標(biāo)的背景下，是否有充足的非標(biāo)產(chǎn)品是短期信托公司財(cái)富中心能否持續(xù)運(yùn)營(yíng)的關(guān)鍵。對(duì)于有非標(biāo)產(chǎn)品供應(yīng)的財(cái)富管理中心來說尚能維持，對(duì)于因?yàn)閴航刀鴽]有非標(biāo)額度的信托財(cái)富中心來說則會(huì)陷入困頓，并面臨高凈值客戶和理財(cái)經(jīng)理的流失。

“這也與信托轉(zhuǎn)型過程中需要進(jìn)行的思路轉(zhuǎn)變緊密相關(guān)，信托公司如何在標(biāo)品信托主導(dǎo)的新形勢(shì)下重塑財(cái)富管理中心是一個(gè)不小的挑戰(zhàn)。”該人士進(jìn)一步分析稱。