本周一銀行間市場(chǎng)隔夜和七天質(zhì)押式回購(gòu)利率再度倒掛。市場(chǎng)人士表示，短期銀行間資金面邊際收斂，預(yù)計(jì)資金壓力在中下旬更趨明顯，利率價(jià)格將在平穩(wěn)中加大波動(dòng)。

全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心數(shù)據(jù)行情

市場(chǎng)人士稱(chēng)，當(dāng)前金融機(jī)構(gòu)資金用度和消耗均有所增加，5月底金融機(jī)構(gòu)超儲(chǔ)率或已跌至1%左右，央行持續(xù)無(wú)資金凈投放操作，疊加地方債發(fā)行放量帶來(lái)的繳款需求，市場(chǎng)流動(dòng)性供給承壓。在超儲(chǔ)率下降且擾動(dòng)因素增多的背景下，資金面出現(xiàn)波動(dòng)的可能性上升。

“上周五開(kāi)始資金價(jià)格突然上來(lái)，雖然現(xiàn)在流動(dòng)性基調(diào)仍是以穩(wěn)為主，但估計(jì)波動(dòng)會(huì)加大。”華北某城商行交易員對(duì)財(cái)聯(lián)社表示。

該交易員表示，經(jīng)過(guò)近幾個(gè)月的消耗，資金面抗沖擊能力減弱，本月繳稅及跨月時(shí)點(diǎn)，流動(dòng)性或受到一定沖擊，價(jià)格波動(dòng)料加大，后續(xù)關(guān)注繳稅日期臨近央行公開(kāi)市場(chǎng)操作情況。若央行仍維持每日公開(kāi)市場(chǎng)100億元投放的操作，則可能加劇季節(jié)性因素造成的短期流動(dòng)性緊張。

山西證券研報(bào)指出，6月資金利率有一定風(fēng)險(xiǎn)，取決于地方債發(fā)行和央行投放。從目前情況看，地方債發(fā)行正在提速，銀行信貸額度管控正在放松，這對(duì)于資金面又產(chǎn)生新的不確定性。

考慮到目前偏低的超儲(chǔ)率，一旦地方債發(fā)行占用銀行資金，銀行對(duì)非銀融出資金或迅速收緊，實(shí)際資金利率中樞或上行。當(dāng)然，也存在央行主動(dòng)結(jié)束每日100億元的投放，來(lái)應(yīng)對(duì)實(shí)際資金面緊張的可能。

上述市場(chǎng)人士并指出，人民幣仍在升值趨勢(shì)中，但央行似乎不再通過(guò)直接的買(mǎi)賣(mài)行為干預(yù)外匯市場(chǎng)，外匯占款對(duì)于流動(dòng)性整體的影響可能仍較小，但調(diào)升外匯存款準(zhǔn)備金率或表明央行不希望看到流動(dòng)性進(jìn)一步寬松的態(tài)度。

北京某中型券商資金交易員對(duì)財(cái)聯(lián)社表示，如果利率進(jìn)一步提高，匯率升值壓力將更大，且目前經(jīng)濟(jì)基本面亦不支持利率中樞大幅走升，估計(jì)資金利率難以回升至此前高點(diǎn)。

資金壓力在中下旬更明顯

信達(dá)證券首席固收分析師李一爽表示，若央行維持中性態(tài)度，部分商業(yè)銀行流動(dòng)性短缺的情況可能仍會(huì)出現(xiàn)，資金面是否會(huì)出現(xiàn)變盤(pán)仍需觀察政府債券發(fā)行、非銀機(jī)構(gòu)杠桿率等因素?？紤]6月超儲(chǔ)率1.2%水平相比歷史同期仍然較低，部分商業(yè)銀行流動(dòng)性短缺的情況可能仍會(huì)存在。資金面是否會(huì)變盤(pán)，可能仍要取決于非銀體系流動(dòng)性環(huán)境的變化。

李一爽指出，資金面壓力在6月中下旬可能更加明顯。在中期借貸便利(MLF)到期、中下旬繳準(zhǔn)疊加稅期走款等多重因素影響下，中下旬資金需求相對(duì)較為集中，若央行對(duì)中長(zhǎng)期流動(dòng)性投放仍維持謹(jǐn)慎態(tài)度，則資金面或?qū)⒅鸩节吘o。而月末隨著財(cái)政投放力度加大，資金面或?qū)⑦呺H改善，但跨季資金需求在低超儲(chǔ)環(huán)境下或仍有一定壓力。(記者 張曉翀)