《科創(chuàng)板日報》（上海，編輯 宋子喬）訊，在去年12月達到階段性高點后，A股PCB指數(shù)經(jīng)歷了近兩個月的回調(diào)。今日（2月15日），PCB指數(shù)收漲1.52%，板塊多支個股走強，截至收盤，貝斯特、東威科技、世運電路漲超7%，四會富仕、勝宏科技、大族激光等紛紛跟漲。

近期已有多家券商發(fā)布報告，表示看好2022年P(guān)CB整體板塊盈利能力的修復(fù)。這些機構(gòu)主要從以下三個方面展開分析：

一、關(guān)鍵原材價格企穩(wěn)

PCB的材料成本占比高達60%，其中覆銅板（CCL）占比最高，約占PCB成本的30%，覆銅板的三大原材銅箔、電子級玻纖布、環(huán)氧樹脂又分別占其成本的42.1%，19.1%和26.1%，總成本占比接近90%。這三大材料在2021年漲幅均超過50%。

而銅價自去年5月起進入波動下降階段，預(yù)計2022年價格將進一步松動；隨著環(huán)保設(shè)備的引進和國外氣候轉(zhuǎn)好，預(yù)計未來環(huán)氧樹脂將逐漸波動企穩(wěn)；據(jù)卓創(chuàng)資訊信息，2021年10月份開始，玻纖紗的價格逐漸開始回落。

安信證券分析師馬良就此表示，三大原材料的價格逐漸波動企穩(wěn)，覆銅板價格漲幅隨之放緩，PCB行業(yè)盈利能力有望改善。

根據(jù)華安證券的測算，2022年三大主材價格回落將導(dǎo)致PCB公司平均毛利率水平上升1.5-3pct。

太平洋證券分析師王凌濤也表示，從近期的產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研看，PCB上游原材料的價格從2021年11月份開始已有所松動，當然大部分PCB企業(yè)仍需要一個月左右時間消化高價庫存，這也意味著，從今年一季度開始，在有明確需求支撐的領(lǐng)域內(nèi)，相關(guān)PCB公司有望迎來逐季度的盈利能力修復(fù)趨勢。

二、下游市場景氣高企

新能源汽車、服務(wù)器、IC載板、Mini LED是PCB的主要應(yīng)用市場：

相比傳統(tǒng)燃油車，新能源汽車的電池、電機和電控三大核心系統(tǒng)增加了對PCB的需求，根據(jù)Prismask預(yù)測，2024年全球車用PCB產(chǎn)值有望達到88億美元；

根據(jù)Prismark預(yù)測，全球服務(wù)器PCB產(chǎn)值將由2020年的56.92億美元增長至2024年的67.65億美元；

IC載板有望成為PCB領(lǐng)域的黃金賽道，國產(chǎn)替代空間巨大，根據(jù)Prismark預(yù)，2021年全球IC載板行業(yè)規(guī)模達到120億美金，2025年有望達到160-170億美元，假設(shè)國內(nèi)廠商IC載板的市場滲透率從4%提升至6%，2025年我國IC載板行業(yè)規(guī)模有望達到70億元；

此外，PCB方案是Mini LED基板的主流方案，根據(jù)CINNO Research預(yù)測，Mini LED背光模組在2025年出貨量將達到1.7億片左右，Mini-LED用PCB的市場規(guī)模有望達到34億美元。

三、企業(yè)積極擴產(chǎn)

世界PCB產(chǎn)能呈現(xiàn)“東升西落”的態(tài)勢，國內(nèi)玩家占比持續(xù)提升：根據(jù)Prismark數(shù)據(jù)，中國大陸PCB產(chǎn)值占全球PCB行業(yè)總產(chǎn)值比重已從2008年的31.1%上升至2020年的53.8%，居全球首位。

為滿足下游市場不斷升級的需求、順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢，國內(nèi)企業(yè)積極擴產(chǎn)，今年以來，已有兩家公司的擴產(chǎn)方案落地：

2022年，哪些終端領(lǐng)域能帶來更多增量？

PCB作為電子元器件的主要支撐體，下游應(yīng)用廣泛，主要包括通信設(shè)備、工控醫(yī)療、航空航天、汽車電子、計算機等細分領(lǐng)域。

綜合不同機構(gòu)的觀點，在汽車、服務(wù)器、IC載板領(lǐng)域扎根深厚的PCB廠商更值得關(guān)注，尤其青睞汽車PCB這一細分業(yè)務(wù)。

國金電子團隊認為，PCB行業(yè)2022年整體投資邏輯應(yīng)當重點把握盈利修復(fù)邏輯，同時把握合理的估值安全邊際；華安證券建議關(guān)注下游汽車占比較高及未來有汽車份額擴張計劃的PCB廠商；天風(fēng)國際分析師看好汽車PCB中電池軟板增量帶來的投資機會，其重點推薦的景旺電子已經(jīng)成功導(dǎo)入動力電池龍頭寧德時代且積極擴產(chǎn)；東吳證券分析師建議關(guān)注賽道和技術(shù)卡位，前者即汽車PCB板，后者指HDI、SLP以及IC載板等板塊，建議關(guān)注有產(chǎn)能、技術(shù)以及產(chǎn)品布局的國內(nèi)玩家。