《科創(chuàng)板日報》(上海,編輯 宋子喬)訊,在去年12月達到階段性高點后,A股PCB指數(shù)經(jīng)歷了近兩個月的回調(diào)。今日(2月15日),PCB指數(shù)收漲1.52%,板塊多支個股走強,截至收盤,貝斯特、東威科技、世運電路漲超7%,四會富仕、勝宏科技、大族激光等紛紛跟漲。
近期已有多家券商發(fā)布報告,表示看好2022年P(guān)CB整體板塊盈利能力的修復(fù)。這些機構(gòu)主要從以下三個方面展開分析:
一、關(guān)鍵原材價格企穩(wěn)
PCB的材料成本占比高達60%,其中覆銅板(CCL)占比最高,約占PCB成本的30%,覆銅板的三大原材銅箔、電子級玻纖布、環(huán)氧樹脂又分別占其成本的42.1%,19.1%和26.1%,總成本占比接近90%。這三大材料在2021年漲幅均超過50%。
而銅價自去年5月起進入波動下降階段,預(yù)計2022年價格將進一步松動;隨著環(huán)保設(shè)備的引進和國外氣候轉(zhuǎn)好,預(yù)計未來環(huán)氧樹脂將逐漸波動企穩(wěn);據(jù)卓創(chuàng)資訊信息,2021年10月份開始,玻纖紗的價格逐漸開始回落。
安信證券分析師馬良就此表示,三大原材料的價格逐漸波動企穩(wěn),覆銅板價格漲幅隨之放緩,PCB行業(yè)盈利能力有望改善。
根據(jù)華安證券的測算,2022年三大主材價格回落將導(dǎo)致PCB公司平均毛利率水平上升1.5-3pct。
太平洋證券分析師王凌濤也表示,從近期的產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研看,PCB上游原材料的價格從2021年11月份開始已有所松動,當然大部分PCB企業(yè)仍需要一個月左右時間消化高價庫存,這也意味著,從今年一季度開始,在有明確需求支撐的領(lǐng)域內(nèi),相關(guān)PCB公司有望迎來逐季度的盈利能力修復(fù)趨勢。
二、下游市場景氣高企
新能源汽車、服務(wù)器、IC載板、Mini LED是PCB的主要應(yīng)用市場:
相比傳統(tǒng)燃油車,新能源汽車的電池、電機和電控三大核心系統(tǒng)增加了對PCB的需求,根據(jù)Prismask預(yù)測,2024年全球車用PCB產(chǎn)值有望達到88億美元;
根據(jù)Prismark預(yù)測,全球服務(wù)器PCB產(chǎn)值將由2020年的56.92億美元增長至2024年的67.65億美元;
IC載板有望成為PCB領(lǐng)域的黃金賽道,國產(chǎn)替代空間巨大,根據(jù)Prismark預(yù),2021年全球IC載板行業(yè)規(guī)模達到120億美金,2025年有望達到160-170億美元,假設(shè)國內(nèi)廠商IC載板的市場滲透率從4%提升至6%,2025年我國IC載板行業(yè)規(guī)模有望達到70億元;
此外,PCB方案是Mini LED基板的主流方案,根據(jù)CINNO Research預(yù)測,Mini LED背光模組在2025年出貨量將達到1.7億片左右,Mini-LED用PCB的市場規(guī)模有望達到34億美元。
三、企業(yè)積極擴產(chǎn)
世界PCB產(chǎn)能呈現(xiàn)“東升西落”的態(tài)勢,國內(nèi)玩家占比持續(xù)提升:根據(jù)Prismark數(shù)據(jù),中國大陸PCB產(chǎn)值占全球PCB行業(yè)總產(chǎn)值比重已從2008年的31.1%上升至2020年的53.8%,居全球首位。
為滿足下游市場不斷升級的需求、順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢,國內(nèi)企業(yè)積極擴產(chǎn),今年以來,已有兩家公司的擴產(chǎn)方案落地:
2022年,哪些終端領(lǐng)域能帶來更多增量?
PCB作為電子元器件的主要支撐體,下游應(yīng)用廣泛,主要包括通信設(shè)備、工控醫(yī)療、航空航天、汽車電子、計算機等細分領(lǐng)域。
綜合不同機構(gòu)的觀點,在汽車、服務(wù)器、IC載板領(lǐng)域扎根深厚的PCB廠商更值得關(guān)注,尤其青睞汽車PCB這一細分業(yè)務(wù)。
國金電子團隊認為,PCB行業(yè)2022年整體投資邏輯應(yīng)當重點把握盈利修復(fù)邏輯,同時把握合理的估值安全邊際;華安證券建議關(guān)注下游汽車占比較高及未來有汽車份額擴張計劃的PCB廠商;天風(fēng)國際分析師看好汽車PCB中電池軟板增量帶來的投資機會,其重點推薦的景旺電子已經(jīng)成功導(dǎo)入動力電池龍頭寧德時代且積極擴產(chǎn);東吳證券分析師建議關(guān)注賽道和技術(shù)卡位,前者即汽車PCB板,后者指HDI、SLP以及IC載板等板塊,建議關(guān)注有產(chǎn)能、技術(shù)以及產(chǎn)品布局的國內(nèi)玩家。
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