?長期陷入價格戰(zhàn)的雅迪終于走到了岔路口，是保持“性價比”還是進(jìn)軍“高大上”，變成了危及生存的問題。

文丨BT財經(jīng) 毓言

電動二輪車市場正在成為新能源車熱潮下的又一戰(zhàn)場。

(資料圖)

隨著油價上漲和尾號限行，更多年輕人青睞輕便的“小電動”，電動車可以完美彌補(bǔ)公共交通無暇顧及的終端距離出行需求，環(huán)保的同時也可以為大眾節(jié)省部分出行經(jīng)費，電動兩輪車的市場容量與日俱增。

2019年實施的“新國標(biāo)”政策頒布，全國各地電動兩輪車將由于政策原因迎來一波強(qiáng)制替換，令基本明朗的電動車行業(yè)格局充滿變數(shù)，頭部品牌、新生力量都在積極尋求符合未來發(fā)展潮流的戰(zhàn)略路線。

雅迪控股（01585.HK）作為其中的樣本近期動作頻頻，圍繞高端化品牌戰(zhàn)略展開一系列轉(zhuǎn)型舉措，雅迪毛利率與凈利率也一路走高。

有媒體觀點指出，雖然雙輪小電動發(fā)展形勢一片大好，但是這個市場也變成了紅海。隨著愛瑪?shù)葌鹘y(tǒng)巨頭在中低端市場持續(xù)發(fā)力，小牛、九號、哈啰等新勢力也在高端市場與之同臺競爭，在風(fēng)口中的雅迪，前路并不好走。

事實真是如此嗎？

“價格戰(zhàn)”仍有后遺癥

要想知道雅迪在電動二輪車大戰(zhàn)中的狀態(tài)，還是要拆解其最新的財報。

2022年8月26日雅迪控股發(fā)布了2022年中期報告。數(shù)據(jù)顯示，公司于報告期內(nèi)實現(xiàn)銷售收入約140.51億元，同比增長約13.54%。而2019年至2021年，雅迪營收分別為119.7億元、193.6億元、269.7億元，同比分別增長20.68%、61.76%、39.30%，2022年上半年營業(yè)收入增速放緩。而同賽道公司愛瑪，2022年上半年實現(xiàn)營收94.38億元，同比增長29.08%，兩者差距正在縮小。

從各項業(yè)務(wù)占營業(yè)收入比重情況來看，雅迪業(yè)務(wù)包括電動踏板車、電動自行車、電池及充電器、電動兩輪車零部件四大板塊，2022年上半年電動自行車營收52億元，同比增長33.7%，占營業(yè)收入比重為37%，電動自行車貢獻(xiàn)營收最高，超越電動踏板車成為雅迪第一收入來源。

從毛利情況來看，2019年至2021年，雅迪毛利率分別為17.4%、15.9%以及15.2%，呈逐年下滑態(tài)勢。2022年上半年毛利狀況才有所好轉(zhuǎn)，實現(xiàn)毛利25.18億元，同比增長約36.48%；實現(xiàn)毛利率17.92%，同比增長3.01個百分點，略高于2019年度。

究竟是什么原因?qū)е卵诺蠣I收增勢迅猛，而毛利狀況卻始終表現(xiàn)平平？這還要從雅迪與愛瑪?shù)膬r格戰(zhàn)說起。

2020年10月，雅迪和拼多多舉辦“品牌萬人團(tuán)”活動，旗下冠能、歐睿、萊昂等兩輪電動車降價10%-30%。降價的成效也十分顯著，雪球數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年，雅迪的市場份額分別為17.6%、16.5%、23.1%。2020年，雅迪的市場份額一躍成為第一名，占據(jù)23.1%，遠(yuǎn)超愛瑪13%的市場份額。而在2021年，中國兩輪電動車?yán)塾嬩N量4100萬輛，雅迪的銷量優(yōu)勢進(jìn)一步擴(kuò)大，達(dá)到了1386萬臺，貢獻(xiàn)了中國兩輪電動車市場近三分之一的銷量，市占率達(dá)到驚人的30%。

但銷售“量”和“質(zhì)”總是需要取舍，雅迪財報顯示，2020年，雅迪旗下的電動車平均售價從1228元/臺下降至1118元/臺，電動踏板車的平均售價從1690元/臺下降至1552元/臺，直接導(dǎo)致公司毛利率下降。

新能源車行業(yè)研究員魏春曉分析指出：“電動自行車消費市場面對的客戶群體普遍為價格敏感型消費者，‘價格戰(zhàn)’無疑可以快捷有效的達(dá)到增加銷售額、提升市場占有率的目的，但如果不能控制好成本和效益的平衡關(guān)系，低價策略不僅治標(biāo)不治本，甚至還會危及企業(yè)經(jīng)營的根基?！?/p>

在鋰電池提價、外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境充滿不確定性的情況下，雅迪似乎也意識到低價為公司帶來的危機(jī)，2021年11月初，雅迪發(fā)布漲價通知，上調(diào)電動車批發(fā)和終端售價50-100元，即便如此，雅迪2022年上半年營業(yè)收入增速依然呈下滑趨勢。

高端化下的質(zhì)量隱憂

那么，將未來發(fā)展押注“高端化”的雅迪研發(fā)投入情況究竟如何？

財報數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年，雅迪研發(fā)費用分別為3.86億元、6.05億元、8.44億元，同比變動率分別為26.56%、56.74%、39.50%，2021年研發(fā)費用增速同比下降17.23個百分點。2022年上半年，雅迪投入研發(fā)費用5.05億元，同比變動率為48.97%，研發(fā)費用增速同比下降8.71個百分點。

而研發(fā)費用投入增速呈下降趨勢，銷售費用增速卻在不斷加快。2019年至2021年，雅迪銷售費用分別為7.70億元、9.35億元、12.83億元，同比變動率分別為32.30%、21.43%、37.22%，2021年銷售費用增速同比上升15.79個百分點。2022年上半年，雅迪投入銷售費用6.36億元，同比上升5.12個百分點。

從銷售費用和研發(fā)費用占營收收入比重情況來，銷售費用也始終高于研發(fā)投入。2019年至2021年，銷售費用占營業(yè)收入比重分別為6.43%、4.83%、4.76%；研發(fā)費用占營業(yè)收入比重分別為3.23%、3.13%、3.13%。

更加值得注意的是，即便每年投入上億元的研發(fā)費用，近年來雅迪的輿論形象也依然在“高端自研”、“質(zhì)量不達(dá)標(biāo)”兩種截然相反的評價之間反復(fù)橫跳。據(jù)統(tǒng)計，2020年至2021年間，雅迪電動車在北京、廣西和哈爾濱等多地的市場監(jiān)管局的電動車質(zhì)量抽檢中，多次被檢出多項質(zhì)量安全不合規(guī)、不達(dá)標(biāo)的問題。

2020年7月，雅迪電動車曾被國家市場監(jiān)管總局要求召回其生產(chǎn)的部分電動自行車產(chǎn)品，涉及車輛多達(dá)11273輛。據(jù)召回公告顯示，從2019年2月到2020年6月生產(chǎn)的雅迪牌TDT1126Z型電動自行車因為騎行腳踏與后座乘客的支撐腳踏間存在不合理間隙，倒車時腳踏隨動反轉(zhuǎn)，可能夾傷后座乘客腳面。

2021年1月8日，廣西市場監(jiān)管局對電動自行車產(chǎn)品質(zhì)量抽樣調(diào)查結(jié)果中就顯示，天津雅迪實業(yè)有限公司生產(chǎn)的電動車(規(guī)格型號：TDT1146Z；生產(chǎn)日期或批號：2019-03-19)不合格，主要不合格項目為短路保護(hù)等電器問題。

2022年6月，浙江臺州市市場監(jiān)管局對市場在售的電動自行車進(jìn)行了質(zhì)量監(jiān)督抽檢。而在抽檢的6批產(chǎn)品中，有2個品牌存在質(zhì)量問題，其中就包含雅迪電動車。雅迪TDR2441Z的1款電動自行車，共檢出“尺寸限值、短路保護(hù)、蓄電池防篡改”3項指標(biāo)不合格。

2022年8月14日，黑龍江省哈爾濱市市場監(jiān)管局組織對市區(qū)內(nèi)銷售的電動自行車商品進(jìn)行質(zhì)量抽檢，不合格項目包括：最高車速、腳踏行駛能力、制動性能（m）-干態(tài)制動距離、限速裝置等，12批次電動自行車不合格，不合格率高達(dá)60%，其中就包含雅迪。

北京昌平區(qū)的某品牌雙輪電動車經(jīng)銷商梁國平表示：“雅迪希望走高端化的戰(zhàn)略無可厚非，但產(chǎn)品才是消費者最關(guān)心的問題，如果大筆的資金投入研發(fā)，而產(chǎn)品質(zhì)量問題卻被頻頻點名無疑會失去長期積累的品牌信譽，基本等同于舍棄公司良性發(fā)展經(jīng)營的重要資本。”

新國標(biāo)下的行業(yè)大考

從行業(yè)角度來看，雅迪所處的電動自行車行業(yè)也正處變革窗口期。

2018年，工信部發(fā)布《電動自行車安全技術(shù)規(guī)范》，于2019年4月15日起正式實施，這也就是我們俗稱的“新國標(biāo)”。新國標(biāo)將廣義上的電動車概念進(jìn)行細(xì)化和分類，對電動自行車的重量和速度進(jìn)行了限制，管理更加精準(zhǔn)規(guī)范。

新國國標(biāo)的實施成為行業(yè)整頓、洗牌的契機(jī)，擁有完備資質(zhì)和領(lǐng)先技術(shù)水平的企業(yè)成為第一批受益者，在新國標(biāo)實施的這一年多時間內(nèi)，當(dāng)初2000多家的電動車企業(yè)，經(jīng)過多輪洗牌，年底只剩下110家。按照國家給出的施政緩沖時間來測算，2021-2024年是國內(nèi)超標(biāo)電動兩輪車退出市場的過渡期，銷量峰值預(yù)計是在2022-2023年之間。

各知名電動自行車品牌也看到了市場機(jī)遇瘋狂布局。2019年，雅迪就開啟激進(jìn)的線下門店擴(kuò)張計劃，歷時門店數(shù)量從2019年的1.2萬家已增至2021年的2.8萬家，經(jīng)銷商數(shù)量從2017年的1719家擴(kuò)充至2021年的3353家。愛瑪電動車近期也在渠道方面持續(xù)發(fā)力，經(jīng)銷商超過了2000家，門店超過了2萬家。

門店激增也引發(fā)了一系列管理問題，天眼查數(shù)據(jù)顯示，雅迪關(guān)聯(lián)公司江蘇大猴電子商務(wù)有限公司新增兩則行政處罰，分別為制售不符合質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的商品及違反廣告內(nèi)容管理規(guī)定，處罰總金額1.8萬元，處罰單位為無錫市錫山區(qū)市場監(jiān)督管理局。

雅迪甚至還被今年央視3·15晚會點名批評，曝出專賣店存在解碼提速、非法改裝儀表盤等問題。被媒體曝光后，雅迪這種違規(guī)行為仍未杜絕?！渡綎|商報》報道稱，雅迪部分門店仍表示可解碼。在《山東商報》記者問及能否給電動車解碼提速時，店員說：“如果你想提速的話是可以的，需要拿到售后去提，能提到30公里/小時左右，但這是你個人意愿，按道理是不合規(guī)定的?！?/p>

不少網(wǎng)友表示：“電動車門店為討好消費者違規(guī)操作是對人民群眾安全的漠視，甚至最終還會‘反噬’，產(chǎn)生嚴(yán)重的交通事故?！?/p>

高端市場層面，雅迪競爭者中，小牛、九號等多個品牌都在爭搶這塊美味的“蛋糕”。據(jù)《魯大師2021年電動兩輪車行業(yè)調(diào)研報告》顯示，在5000-6000元、6000-7000元高端價格中，九號、小牛銷量分別為第一、第二，雅迪僅在4000-5000元銷量第一，暫未形成突出優(yōu)勢。

而早已是一片紅海的下沉市場競爭也依舊激烈，小牛、九號也推出2000-3000元電動車產(chǎn)品，而傳統(tǒng)廠商愛瑪則持續(xù)立足下沉市場并堅持深耕，雅迪想短期內(nèi)扭轉(zhuǎn)下沉市場格局也十分艱難。

電動車市場正處行業(yè)重要變革期，市場競爭愈發(fā)激烈，雅迪在傳統(tǒng)廠商、智能高端電動自行車之間徘徊不定，令雅迪不得不同時面對“高端”、“下沉”兩個市場的壓力，雅迪已經(jīng)走到了必須選擇的岔路口。

未來，雅迪能否在激烈的市場競爭中殺出重圍，BT財經(jīng)將繼續(xù)關(guān)注雅迪戰(zhàn)略動向及財報信息。

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