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獨(dú)家專訪摩根大通賴以哲:在毛利和銷量中取舍是大多數(shù)主機(jī)廠面臨的現(xiàn)實(shí)問題 今日熱議


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21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者鄭植文實(shí)習(xí)生彭潮佳上海報(bào)道

6月9日,中汽協(xié)披露的最新數(shù)據(jù)顯示,5月汽車銷量為238.2萬輛,同比增長227.9%,1-5月累計(jì)銷售1061.7萬輛,同比增長11.1%。

乘聯(lián)會最新數(shù)據(jù)顯示,今年5月,國內(nèi)乘用車市場零售達(dá)到174.2萬輛,同比增長28.6%,環(huán)比增長7.3%;1-5月累計(jì)零售763.2萬輛,同比增長4.2%。新能源車市場零售58.0萬輛,同比增長60.9%,環(huán)比增長10.5%;今年以來累計(jì)零售242.1萬輛,同比增長41.1%。

值得注意的是,伴隨著中國新能源的規(guī)模優(yōu)勢和市場擴(kuò)張需求,越來越多自主品牌的新能源產(chǎn)品走出國門。數(shù)據(jù)顯示,今年5月新能源乘用車出口9.2萬輛,同比增長135.7%,環(huán)比增長1.2%,其中純電動占新能源出口的92.6%。

此外,上海車展的余溫還在繼續(xù),繼上海車展上眾多跨國車企高管集體亮相并現(xiàn)身我國自主品牌展位進(jìn)行觀摩后,陸續(xù)又有沃爾沃汽車、通用汽車、特斯拉掌門人來華訪問,中國市場的重要性不言而喻,中國自主品牌的競爭力也不容小覷。

隨著國補(bǔ)退出、特斯拉年初開啟降價(jià),“價(jià)格戰(zhàn)”和內(nèi)卷雙雙成為2023汽車行業(yè)的關(guān)鍵詞,在市場競爭加劇之下,國內(nèi)造車新勢力的市場表現(xiàn)也成為焦點(diǎn)。隨著一季度財(cái)報(bào)的陸續(xù)出爐,行業(yè)洗牌和分化還在繼續(xù)。

近日,針對以上行業(yè)熱點(diǎn)話題,21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者對摩根大通中國證券研究部及亞洲汽車行業(yè)研究團(tuán)隊(duì)主管賴以哲進(jìn)行了專訪,賴以哲表示今年全年乘用車市場成長幅度相對有限,但新能源市場預(yù)估有25%的增長,對主機(jī)廠而言NEV產(chǎn)品組合較具競爭力是獲得市場份額的關(guān)鍵。

以下是采訪實(shí)錄,有刪節(jié):

跨國車企奮起直追自主品牌競爭力未來可期

《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》(以下簡稱“《21世紀(jì)》”):今年上海車展是近幾年來最為盛大的行業(yè)聚會,您覺得在上海車展中有沒有特別的地方可以分享?

賴以哲:這次上海車展的重要性除了人數(shù)和參展的車數(shù)是歷史新高之外,它也是在過去三年以來第一次開放給國際客戶跟國際買家來國內(nèi)參展。由于過去幾年外資品牌在國內(nèi)新能源汽車市場的份額是比較落后的,所以一些德國的主要車企在這次車展上也非常努力,盡管有些品牌本身擁有很多燃油車,可期間并未展出任何一臺燃油車,而是只展純電車型,外資品牌在中國新能源賽道上的追趕決心由此可見。

這次車展還有一個(gè)比較有意思的現(xiàn)象,現(xiàn)場有很多直播網(wǎng)紅,這其實(shí)也代表一個(gè)行業(yè)生態(tài)的改變,首先是很多年輕客戶收集資訊的渠道跟他的父母不一樣,過去老一輩通常是通過傳統(tǒng)媒體,但眼下年輕人在收集資訊時(shí)會通過網(wǎng)紅直播。其次,越來越多的客戶從不同渠道收集汽車購買決策的資訊,主機(jī)廠在傳統(tǒng)廣告的營銷方式之外,會利用新的渠道比如直播,越來越多的主機(jī)廠在銷售時(shí)會直接利用B toC,而不是像過去一般單純通過B toB,在這個(gè)過程中消費(fèi)者有自主決策的過程,不需要單純通過經(jīng)銷商進(jìn)行消費(fèi)者教育。

還有另一個(gè)比較特別的現(xiàn)象是這次車展有很多MPV(多功能乘用車),MPV在2022年的總體銷量占比跌至歷史新低4%,與其2015、2016年銷售高點(diǎn)時(shí)期的10%占比相比下跌超一半,這背后很大的原因是SUV的興起。那么過去兩三年來,隨著社會越來越鼓勵生育二胎或三胎,我認(rèn)為MPV未來中長期有可能會出現(xiàn)小幅成長,從現(xiàn)在比較常見的商務(wù)公用之外,未來家庭用車也會成為一個(gè)新趨勢。

《21世紀(jì)》:這次上海車展上,不乏有跨國車企的高管集體現(xiàn)身國內(nèi)自主品牌的展臺去參觀,您覺得他們感受到壓力了嗎?

賴以哲:我覺得壓力是肯定存在的,從市場份額的角度來看,在純電車市場里,外資跟自主品牌的市場份額約為四六分,如果排除特斯拉的份額就是二八分。插電混市場的差距更大,具體來看自主品牌的市占為90%-95%,外資品牌的份額基本消失了,從市場份額的此消彼漲可以看出,外資品牌在國內(nèi)市場想要迎頭趕上,至少要把這些差距縮小。

從出口角度來看,自主品牌過去主要銷往發(fā)展中國家比如俄羅斯、中東或者非洲,這次車展和過去一年也看到自主品牌在海外的策略日趨積極,除了發(fā)展中國家之外,越來越多的汽車銷往歐洲、日本和東南亞,盡管自主品牌目前在歐洲銷量并不大,但不少外資品牌還是對此有所擔(dān)憂。從產(chǎn)品、性價(jià)比等方面來看,我們相信自主品牌在未來是非常有競爭力的。

《21世紀(jì)》:近期有很多跨國企業(yè)都在強(qiáng)調(diào)電動化、智能化轉(zhuǎn)型,您覺得他們在接下來的市場競爭中有沒有勝算?

賴以哲:我們先跳出汽車行業(yè)來看,看手機(jī)行業(yè),功能機(jī)轉(zhuǎn)智能機(jī)的最大差別是界面的改變,過去功能機(jī)有很多按鍵,智能機(jī)是大屏幕加上語音控制。類似的是傳統(tǒng)燃油車到智能電動車,感受最顯著的變化也是界面的改變。國內(nèi)大部分汽車購買人群年齡是比較年輕的,國內(nèi)平均汽車購買人群相較歐美年輕了十歲左右。年輕的客戶在購車時(shí),某種程度是手機(jī)加上四個(gè)輪子,更看重科技感的體驗(yàn),比如自動駕駛或者輔助駕駛或者智能座艙。歐洲客戶相對來說,更看重的是對品牌的忠誠度,他們對大屏幕、語音控制等的要求并不多,這也是為什么自主品牌在過去兩三年能夠彎道超車的重要原因之一。

外資品牌在新能源汽車賽道的一個(gè)較大的痛點(diǎn),是外資品牌在全球?qū)胄萝囆蜁r(shí),都是全球車型,也就是在中國出售的車型和歐美一致,這在電動車時(shí)代就成為了一個(gè)問題,這方面是否能改變可以拭目以待,但至少在車展上,我們已看到一些外資品牌在內(nèi)飾、智能座艙、語音互動等方面都有做很大的改善,而且相關(guān)的定價(jià)也比較令人驚喜,定價(jià)與燃油車相當(dāng),在產(chǎn)品競爭力上下了非常大的功夫。

外資品牌在二季度后預(yù)計(jì)會推出不少新能源產(chǎn)品,從整體銷量來看,在純電市場會有比較高幅度的成長。從渠道也看到如歐系新能源車折扣力度較大,一般至少八到八五折,如此一來主機(jī)廠跟經(jīng)銷商基本上較難獲利,但新能源對外資品牌來說是必須要做的業(yè)務(wù),盡管對毛利可能會帶來負(fù)面影響。

《21世紀(jì)》:您怎么判斷今年新能源汽車的滲透率?

賴以哲:我們對新能源汽車市場還是相對比較樂觀的,盡管市場中對于滲透率的看法各不相同。長期來看,新能源市場長期向好的趨勢是確定的,至于何時(shí)到達(dá)拐點(diǎn)取決于數(shù)個(gè)比較動態(tài)的因素,第一是看電池成本,電池成本到每度電一百美金左右,相同類型的電動車跟燃油車假設(shè)是一樣的續(xù)航里程,生產(chǎn)成本有機(jī)會達(dá)成平價(jià)。目前來看三元電池應(yīng)該在2025年前后能夠達(dá)到,這將是一個(gè)比較重要的里程碑。

第二要看充電的便利性和電車的安全性,國內(nèi)充電設(shè)施目前的策略是非常積極的,不管是政府的支持還是主機(jī)廠本身在部署的配套,在國內(nèi)充電越來越方便,這也是中長期的一個(gè)重要指標(biāo)。

細(xì)分看純電跟插電混(包括增程式)市場,去年在整個(gè)新能源汽車賽道占23%的市場份額,我們預(yù)估今年有可能實(shí)現(xiàn)30%的成長,在插電混市場中目前看到很多車型已達(dá)到油電平價(jià),從消費(fèi)者角度來看這是非常有吸引力的。

下半年價(jià)格競爭還將持續(xù)NEV產(chǎn)品組合競爭力決定市場份額

《21世紀(jì)》:今年伴隨著汽車行業(yè)的“價(jià)格戰(zhàn)”有一個(gè)關(guān)鍵詞,“卷”,您覺得下半年汽車行業(yè)的走向會如何?

賴以哲:這個(gè)問題我們可以從需求、供給和價(jià)格三個(gè)方面來看。首先從需求面而言,目前我們預(yù)估今年乘用車市場為零增長。不過在最近一季度的業(yè)績期間,很多的主機(jī)廠和零部件公司對今年增長目標(biāo)給出的指引顯示,較為樂觀的是2%-3%的增長,總體而言今年全年成長幅度相對有限。

短期來看,今年第一季度或1-4月的整體行業(yè)銷量還是低于歷史水平的;因去年二季度受疫情影響銷量較低,預(yù)計(jì)今年二季度同比增速會很高。從投資角度來看,今年看同比增速可能意義不大,關(guān)鍵還是要看環(huán)比。從去年1月份到今年3月份來看,較過去十五、二十年平均的季節(jié)性水平來看,增長幅度都是較低的;這意味著今年行業(yè)要看到較好的復(fù)蘇態(tài)勢的話,至少需要環(huán)比增速恢復(fù)至過去季節(jié)性的水平,那么這在4月份已逐漸顯現(xiàn)了,預(yù)計(jì)今年下半年銷量會優(yōu)于上半年。

我們今年乘用車市場全年成長幅度相對有限,但是在新能源市場我們預(yù)估有25%的成長,銷量會到達(dá)850萬臺左右,重點(diǎn)要看整個(gè)行業(yè)需求成長的改變。盡管行業(yè)整體預(yù)計(jì)是零成長,但若新能源能夠?qū)崿F(xiàn)25%左右的增速,這某種程度上對主機(jī)廠來說是零和游戲,假設(shè)主機(jī)廠的NEV產(chǎn)品組合較具競爭力,那么就可以得到市場份額。

今年行業(yè)“價(jià)格戰(zhàn)”白熱化有多重因素。首先是1月份特斯拉的降價(jià)引發(fā)很多其他主機(jī)廠的跟進(jìn)。其二,當(dāng)消費(fèi)者看到眾多品牌在陸續(xù)降價(jià),大家就會產(chǎn)生觀望情緒,怕今天買了明天變韭菜。我們預(yù)計(jì)下半年價(jià)格還是會保持相對競爭激烈的狀態(tài),據(jù)我們追蹤到4月底到5月初的行情來看,整體行業(yè)平均折扣力度是2016年以來的最高點(diǎn)。目前較難判斷今年下半年是否會繼續(xù)降價(jià),但目前從行業(yè)供給需求的環(huán)境來看大幅降價(jià)的概率不高。除非大部分主機(jī)廠銷售不達(dá)標(biāo),或?yàn)榱诉_(dá)標(biāo)大幅度降價(jià),其他主機(jī)廠預(yù)計(jì)也會跟進(jìn)。降價(jià)唯一的贏家是消費(fèi)者,整個(gè)行業(yè)而言則全都是輸家。

《21世紀(jì)》:根據(jù)最新的銷量情況,基本上行業(yè)有一種聲音,就是說主機(jī)廠大部分都已經(jīng)放棄二季度銷量情況,主要是看下半年。您覺得這個(gè)拐點(diǎn)會在什么時(shí)候?

賴以哲:可以從兩個(gè)角度看拐點(diǎn),一是從宏觀角度來看銷量,4月銷量已回到一個(gè)季節(jié)性的趨勢,若能繼續(xù)保持,那么意味著二季度就可看到拐點(diǎn)。

其次可以看成本角度,就毛利而言,去年鋰電池價(jià)格大幅上升,尤其是去年四季度鋰價(jià)最高達(dá)到了每噸50萬-60萬元。最近現(xiàn)貨價(jià)快速下跌,目前已經(jīng)跌破20萬。對主機(jī)廠來說,現(xiàn)貨價(jià)跟合約價(jià)通反映在毛利通常存在兩個(gè)月左右的時(shí)間差,換句話說,現(xiàn)貨價(jià)最近的回落應(yīng)該會發(fā)生在二季度,預(yù)計(jì)最快在5月份,慢則在6月份前后,會漸漸反映在下季度財(cái)報(bào)中,也就是說產(chǎn)品銷量和毛利及其他條件沒有變動的情況下,預(yù)計(jì)二季度毛利較一季度會有所改善,毛利的拐點(diǎn)應(yīng)該出現(xiàn)在二季度。

《21世紀(jì)》:國內(nèi)的新勢力品牌在這個(gè)節(jié)點(diǎn)也有所分化,您怎么看待新的格局?

賴以哲:新勢力眾多,不只是在美國上市的數(shù)家新勢力造車,另外國企也有自主品牌,中國是否需要眾多的自主品牌要打一個(gè)問號,我認(rèn)為中長期來看行業(yè)預(yù)計(jì)會出現(xiàn)持續(xù)性的整合。在過去兩三年油車的時(shí)代,已看到落后的自主品牌公司被淘汰出局。在電車時(shí)代,我們相信也會看到類似的趨勢,畢竟在電車時(shí)代畢竟行業(yè)成長非常快,競爭也非常激烈。我們一直關(guān)心的是除了產(chǎn)品品質(zhì)、競爭力之外,還要看公司本身的財(cái)務(wù)表現(xiàn),現(xiàn)金是否充足。很多新勢力造車品牌在每季度至少投資一二十億以上是較為常見的,換言之,其手上的現(xiàn)金是否能夠支持其未來幾年的競爭或者持續(xù)成長,這是很關(guān)鍵的因素。

銷量毛利中取舍下半年業(yè)績逐步向好但仍承壓

《21世紀(jì)》:一季報(bào)已經(jīng)相繼出爐,您怎么看今年一季報(bào)的情況?

賴以哲:從財(cái)務(wù)數(shù)字來看,一季度無論從銷量還是成本角度來看,都是挑戰(zhàn)較大的一個(gè)季度。從銷量來看,一季度整體銷量跟過去相比是低于趨勢性水平的,銷量本身并未回到正常的趨勢。從成本面來看,第一是補(bǔ)貼取消,這對很多主機(jī)廠的毛利的確產(chǎn)生了較大的影響,疊加行業(yè)內(nèi)的降價(jià)現(xiàn)象,確實(shí)壓力不小。從整體行業(yè)來看,一季度是觸底期,二季度開始會漸漸向好。無論是目前的看到公司業(yè)績指引還是行業(yè)調(diào)查,都顯示出二季度逐漸向好的趨勢。

很多主機(jī)廠都面臨在銷量跟毛利中間做取舍的問題,比較殘忍的現(xiàn)實(shí)是在眼下很“卷”的環(huán)境下,如果選擇毛利,即定價(jià)高一些,那么結(jié)果可能是不但失去了量,也失去了毛利;如果定一個(gè)非常有競爭力的價(jià)格,可能對毛利未必會產(chǎn)生很大幫助,但是至少有銷量。

《21世紀(jì)》:您覺得當(dāng)下這個(gè)階段,行業(yè)的痛點(diǎn)和挑戰(zhàn)主要來自于什么方面?

賴以哲:從投資人的角度來看,第一是行業(yè)的價(jià)格競爭,白熱化競爭的結(jié)果就是大家都失去毛利,那么就不利于股價(jià),這某種程度上類似去年的情形,去年汽車行業(yè)股價(jià)跑贏市場的公司有兩家,一家股價(jià)跌27%,一家跌了32%,其他則都跌50%-60%。但是對投資人來說,若是年初把錢丟在地下,年底撿起來,僅僅是損失了1%-2%的利息,但如果是汽車行業(yè)的投資者,那么盡管跑贏市場,但實(shí)際是虧損30%。因此從投資角度來看今年預(yù)計(jì)也是比較有挑戰(zhàn)的。

《21世紀(jì)》:在汽車供應(yīng)鏈方面,當(dāng)下投資的重點(diǎn)和核心是什么?

賴以哲:整體來看,投資人一直在尋求賺錢的機(jī)會,我覺得在這個(gè)行業(yè)里有兩個(gè)比較重要的結(jié)構(gòu)性改變,一個(gè)是電動化,一個(gè)是智能化。電動化通常指三電系統(tǒng),電池、電器、電控的改善或者改變;智能化包含了從智能座艙、輔助駕駛、半自動或者全自動駕駛。

在電動化這一塊,大部分投資人關(guān)心的還是電池,因?yàn)橄嚓P(guān)國內(nèi)頭部公司在國內(nèi)的整合度都相當(dāng)高,而且他們越來越積極進(jìn)軍海外市場,這部分可以和日韓一些主要的頭部企業(yè)互相競爭,這是客戶很關(guān)心的話題。在電動化之外,另外一塊是智能化,智能化主要分為硬件和軟件,這部分國內(nèi)更聚焦在硬件領(lǐng)域,也就是自動駕駛,比如從傳感器到半導(dǎo)體芯片,這都是投資人關(guān)心的領(lǐng)域。

《21世紀(jì)》:關(guān)于自動駕駛的發(fā)展前景,目前在行業(yè)里也出現(xiàn)了意見分歧,您怎么看?

賴以哲:L2現(xiàn)在在大部分新車上都是標(biāo)配,這某種程度上是行業(yè)競爭造成的結(jié)果,自主品牌在新賽道與外資品牌競爭時(shí),運(yùn)用了更多科技的內(nèi)容,但是從L2級別輔助駕駛進(jìn)階到半自動或者全自動駕駛時(shí),則要看場景。使用場景來看的話,L4在海外或者國內(nèi)商用車方面比較有潛力,畢竟其使用場景和道路是相對固定的,目前已看到國內(nèi)一些初創(chuàng)企業(yè)在L4領(lǐng)域已有一定的成果。

至于乘用車方面的應(yīng)用,要看各個(gè)地方政府的政策,比如在上海嘉定,目前已允許自動駕駛出租車在固定區(qū)域運(yùn)營,出于安全的考慮目前還是配有安全員,但汽車的算法和數(shù)據(jù)已經(jīng)基本做到不用人工操作,另外北京和廣州部分地區(qū)已經(jīng)允許不配置安全駕駛員。相信未來兩年在國內(nèi)一線城市自動駕駛出租車的使用場景會越來越多,當(dāng)然除了公司軟硬件的技術(shù)能力之外,也要看消費(fèi)者能否接受并適應(yīng)這樣的變化。

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