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（以下內(nèi)容從中航證券《農(nóng)業(yè)周觀點(diǎn)：Q1養(yǎng)殖同比改善，種植種業(yè)景氣》研報(bào)附件原文摘錄）

本周行情
申萬農(nóng)林牧漁行業(yè)（-1.43%），申萬行業(yè)排名（21/31）；
上證指數(shù)（0.30%），滬深300（-0.30%），中小100（-1.45%）；
簡要回顧觀點(diǎn)
行業(yè)周觀點(diǎn)：《生豬價(jià)格行情磨底，仔豬價(jià)格延續(xù)下跌》、《白雞行情演繹尚在途中》、《一號(hào)文件落地，生物育種趨勢(shì)不改》。
本周核心觀點(diǎn)
農(nóng)林牧漁行業(yè)23年一季報(bào)公布。行業(yè)細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)看，養(yǎng)殖板塊受到周期影響整體低迷，但同比有所改善；種植板塊處于景氣周期，種業(yè)業(yè)績亮眼。建議關(guān)注種養(yǎng)殖板塊有核心管理、研發(fā)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)。
1）23年Q1養(yǎng)殖經(jīng)營承壓，同比有所改善。23年Q1申萬養(yǎng)殖板塊整體實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1100.5億元（同比+20.8%，環(huán)比-24.6%），其中生豬養(yǎng)殖實(shí)現(xiàn)收入872.2億元（同比19.5%，環(huán)比-29.3%），肉雞養(yǎng)殖實(shí)現(xiàn)收入169.4億元（同比40.0%，環(huán)比-7.5%）。我們認(rèn)為，養(yǎng)殖板塊主要受到生豬和黃雞行情春節(jié)后走弱影響，季度收入環(huán)比有所下行，同時(shí)引致養(yǎng)殖板塊盈利能力下滑。Q1生豬、肉雞養(yǎng)殖毛利率分別為-1.3%、-9.4%,同比分別增8.1pcts、5.5pcts。受一季度養(yǎng)殖行情低迷影響，養(yǎng)殖企業(yè)負(fù)債壓力也邊際提升，生豬和肉雞養(yǎng)殖板塊企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率整體分別提升2.35pcts、0.59pct。
2）23年Q1糧食種植景氣，種業(yè)業(yè)績亮眼。23年Q1申萬種植板塊整體實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入173.3億元（同比+37.8%，環(huán)比-22.7%，環(huán)比下行主要受種植業(yè)務(wù)季節(jié)影響），其中糧食種植實(shí)現(xiàn)收入33.2億元（同比1.0%，環(huán)比-26.4%），種業(yè)實(shí)現(xiàn)收入43.1億元（同比21.1%，環(huán)比50.2%）。種植業(yè)整體收入同比明顯增加，主要受益農(nóng)產(chǎn)品大宗周期景氣，同時(shí)帶動(dòng)細(xì)分種業(yè)收入和利潤的提升。雖然能耗、人力等種植成本也同時(shí)有所上行，但景氣周期下盈利能力仍較強(qiáng)，配合銷量上行利潤提升明顯。Q1種業(yè)和糧食種植毛利率分別為25.5%、27.4%，同比分別-0.46pct、0.48pct，基本穩(wěn)定。利潤上，23年Q1種業(yè)、糧食種植分別實(shí)現(xiàn)利潤5.3億元（同比+46.8%）、6.7億元（同比+11.0%）
3）關(guān)注有核心優(yōu)勢(shì)的種養(yǎng)殖企業(yè)。養(yǎng)殖主線生豬方面，據(jù)涌益資訊，4月能繁母豬存欄環(huán)比+0.04%，豬病影響有所緩和，被動(dòng)淘汰減少。在23年整體需求復(fù)蘇預(yù)期背景下，行業(yè)擴(kuò)欄情緒也不低。行業(yè)競爭下，具備較好的養(yǎng)殖管理、成本優(yōu)勢(shì)和上量潛力的企業(yè)將兌現(xiàn)更好的業(yè)績。建議關(guān)注：穩(wěn)健擴(kuò)產(chǎn)降本提效的【溫氏股份】、國內(nèi)具有明顯成本優(yōu)勢(shì)的規(guī)模養(yǎng)殖龍頭【牧原股份】，具有養(yǎng)殖擴(kuò)張、優(yōu)化潛力的【巨星農(nóng)牧】、【華統(tǒng)股份】等。種植主線種業(yè)方面，種植周期帶動(dòng)種業(yè)景氣。在種業(yè)振興大背景下，政策持續(xù)推進(jìn)。知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)加碼，行業(yè)環(huán)境優(yōu)化。生物育種、智能育種等技術(shù)支持下品種創(chuàng)新提速，最終具備研發(fā)創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)的育繁推一體化行業(yè)頭部企業(yè)有望充分獲益。建議關(guān)注：卸下包袱，經(jīng)營向上的種業(yè)龍頭國家隊(duì)【隆平高科】、生物育種優(yōu)勢(shì)性狀企業(yè)【大北農(nóng)】、玉米品種優(yōu)勢(shì)龍頭【登海種業(yè)】

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