將業(yè)績(jī)表現(xiàn)與待遇捆綁，已經(jīng)成為白酒上市公司激勵(lì)員工的重要手段。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)后注意到，A股白酒上市公司中，目前有11家公司推出了員工持股計(jì)劃、股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃或其他業(yè)績(jī)考核方案，公開(kāi)業(yè)績(jī)考核目標(biāo)且涉及2022年業(yè)績(jī)的有9家，其中7家2022年業(yè)績(jī)考核達(dá)標(biāo)，包括2家調(diào)整考核目標(biāo)后達(dá)標(biāo)，有2家則未能達(dá)標(biāo)。

(資料圖片僅供參考)

在這些股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃或業(yè)績(jī)考核方案中，營(yíng)收、利潤(rùn)、凈資產(chǎn)收益率都成為了重要的考核指標(biāo)。 其中營(yíng)收、利潤(rùn)的增長(zhǎng)反映企業(yè)的發(fā)展勢(shì)頭，凈資產(chǎn)收益率則體現(xiàn)出企業(yè)盈利能力的變化。

具體指標(biāo)是否完成，關(guān)系著高管、員工們的股權(quán)激勵(lì)何時(shí)兌現(xiàn)。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理后注意到，今年有4家白酒上市公司超過(guò)1300萬(wàn)股將解除限售。

7家去年業(yè)績(jī)達(dá)標(biāo)

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理后注意到，五糧液、洋河股份、山西汾酒、瀘州老窖、舍得酒業(yè)、今世緣、老白干酒、水井坊、口子窖、金徽酒、巖石股份共有13份推進(jìn)中的員工持股計(jì)劃、股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃或其他業(yè)績(jī)考核方案，有公開(kāi)業(yè)績(jī)考核且涉及2022年業(yè)績(jī)的共有9家，其中7家業(yè)績(jī)達(dá)標(biāo)。

業(yè)績(jī)考核要求復(fù)雜的當(dāng)屬瀘州老窖和老白干酒，其凈資產(chǎn)收益率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)情況均被要求與同行對(duì)比。

瀘州老窖（000568.SZ）于2021年面向500多名高管、核心骨干推出了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，按4:3:3的比例分三期解除限售。

其中第二期對(duì)應(yīng)2022年的業(yè)績(jī)，考核要求是2022年凈資產(chǎn)收益率不低于22%。且不低于對(duì)標(biāo)企業(yè)75分位；相較2019年，2022年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于對(duì)標(biāo)企業(yè)75分位值；2022年成本費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比例不高于65%。對(duì)標(biāo)企業(yè)包括了21家白酒、黃酒上市公司。

年報(bào)顯示，去年瀘州老窖凈資產(chǎn)收益率超過(guò)33%，在對(duì)標(biāo)企業(yè)中排在第三，相比2019年其凈利潤(rùn)增長(zhǎng)了123.3%，在對(duì)標(biāo)企業(yè)中第四，均符合要求。去年其營(yíng)業(yè)成本、三項(xiàng)費(fèi)用共計(jì)120.2億元，占營(yíng)收的48%不到，同樣符合考核要求。

老白干酒（600559.SH）2014年推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃后，2022年又面向200多名高管、員工推出了新一輪股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。

其中第一期對(duì)應(yīng)2022年的業(yè)績(jī)，考核要求是：2022年凈資產(chǎn)收益率不低于10%，且不低于對(duì)標(biāo)企業(yè)75分位值或同行業(yè)平均業(yè)績(jī)水平；2022年凈利潤(rùn)較2020年復(fù)合增長(zhǎng)率不低于15%，且不低于對(duì)標(biāo)企業(yè)75分位值或同行業(yè)平均業(yè)績(jī)水平；2022年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比不低于95%。

年報(bào)顯示，老白干酒去年凈資產(chǎn)收益率近17.5%，相較2020年凈利潤(rùn)年均復(fù)合增長(zhǎng)率超30%，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比超過(guò)96%。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)后注意到，其對(duì)標(biāo)的13家A股白酒、黃酒上市公司去年的平均凈資產(chǎn)收益率不到9%，平均凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率不到9%，均滿足考核要求。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，整體上，2022年21家A股白酒上市公司平均凈資產(chǎn)收益率約18%，稍低于2019年平均19%的凈資產(chǎn)收益率，其中有10家白酒上市公司出現(xiàn)下滑。

（數(shù)據(jù)來(lái)自白酒上市公司年報(bào)，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道肖夏制圖）

相比之下，其他白酒上市公司的激勵(lì)方案對(duì)業(yè)績(jī)的考核較為簡(jiǎn)單，多數(shù)只考核營(yíng)收的增長(zhǎng)。

洋河股份（002304.SZ）2021年推出了第一期核心骨干持股計(jì)劃，其業(yè)績(jī)考核要求是2021年和2022年?duì)I業(yè)收入分別較前一年增長(zhǎng)不低于15%。洋河股份過(guò)去兩年的營(yíng)收同比增幅分別為20.14%和18.67%，均滿足考核目標(biāo)。

舍得酒業(yè)（600702.SH）在2018年的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃后，于2022年又向284名高管、員工推出了新的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，分三期解禁。其中第一期對(duì)應(yīng)2022年的業(yè)績(jī)，考核要求是營(yíng)業(yè)收入不低于59.4億元或歸母凈利潤(rùn)不低于14億元。舍得酒業(yè)去年?duì)I收近60.6億元，歸母凈利潤(rùn)接近16.9億元，兩項(xiàng)要求均達(dá)標(biāo)。

水井坊（600779.SH）在2019年的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃后，于2021年又推出了員工持股計(jì)劃，按1:1分兩期解禁。其中第一期的考核要求是2021年、2022年度的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率的平均值在9家對(duì)標(biāo)企業(yè)中排名前5。9家對(duì)標(biāo)企業(yè)為五糧液、洋河股份、瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒、順鑫農(nóng)業(yè)、今世緣、口子窖和老白干酒。

水井坊2021年的營(yíng)收同比增長(zhǎng)高達(dá)五成，2021年和2022年?duì)I收增長(zhǎng)率的平均值約27.5%。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)后注意到，9家對(duì)標(biāo)企業(yè)中僅有山西汾酒這兩年的營(yíng)收增長(zhǎng)率平均值更高。

今世緣（603369.SH）則是業(yè)績(jī)目標(biāo)下調(diào)后才達(dá)標(biāo)。今世緣2018年推出了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，變更前的考核期為2020年-2022年。去年7月今世緣將考核期調(diào)整為2022年-2024年，并修改了業(yè)績(jī)考核指標(biāo)。

變更前的業(yè)績(jī)考核以2018年為基數(shù)，今世緣2022年的營(yíng)收增長(zhǎng)率要求不低于115%。變更后的業(yè)績(jī)考核以2021年為基數(shù)，2022年的營(yíng)收增長(zhǎng)率要求不低于22%。

年報(bào)顯示，今世緣2022年?duì)I收78.9億元，相比2018年37.4億元的營(yíng)收增長(zhǎng)了111%不到，按變更前的標(biāo)準(zhǔn)不達(dá)標(biāo)。但2022年的營(yíng)收比2021年增長(zhǎng)約23.1%，滿足變更后的考核要求。

古井集團(tuán)去年底股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，其員工持股計(jì)劃也因此曝光，13位高管通過(guò)安徽古鑫企業(yè)管理合伙企業(yè)間接持有古井集團(tuán)10%的股權(quán)。

古井貢酒（000596.SZ）自身并無(wú)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，但其旗下的黃鶴樓酒業(yè)有業(yè)績(jī)承諾。古井貢酒2016年出資控股黃鶴樓酒業(yè)時(shí)與原股東簽訂過(guò)“業(yè)績(jī)對(duì)賭協(xié)議”：2017年-2021年，黃鶴樓酒業(yè)每年含稅營(yíng)收分別要達(dá)到8.05億元、10.06億元、13.08億元、17億元和20.4億元，每年凈利率（當(dāng)年凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入）不低于11%，否則需按差額部分進(jìn)行補(bǔ)償。

由于2020年黃鶴樓酒業(yè)虧損未能完成目標(biāo)，雙方約定考核延后一年，即2020年、2021年的考核指標(biāo)順延至2021年、2022年。古井貢酒年報(bào)顯示，黃鶴樓酒業(yè)2021年、2022年含稅營(yíng)收分別為17.07億元和20.5億元，凈利率分別為11.32%和12.05%，剛好達(dá)線。

4家今年解禁超1300萬(wàn)股

巖石股份（即上海貴酒，600696.SH）是少數(shù)去年未能達(dá)標(biāo)的白酒企業(yè)。巖石股份從2021年到2023年連續(xù)三年推出了員工持股計(jì)劃。其中2021年的員工持股計(jì)劃有21人參加，2022年已完成并終止。2022年的員工持股計(jì)劃共有27人參加，共持有巖石股份141.66萬(wàn)股，按1:1分兩期解禁，其中第一期對(duì)應(yīng)2022年的業(yè)績(jī)，考核要求是2022年?duì)I業(yè)收入不低于16億元。巖石股份去年?duì)I收10.9億元，雖然同比大漲超過(guò)80%，仍然不及考核要求。

金徽酒（603919.SH）的高管團(tuán)隊(duì)同樣未能完成業(yè)績(jī)目標(biāo)。金徽酒2018年推出的第一期員工持股計(jì)劃沒(méi)有列入業(yè)績(jī)考核要求，但其高管團(tuán)隊(duì)簽訂了業(yè)績(jī)目標(biāo)及獎(jiǎng)懲方案協(xié)議，要求2019年至2023年的營(yíng)收目標(biāo)分別為16.2億元、18.3億元、21億元、25億元和30億元，扣非歸母凈利潤(rùn)目標(biāo)分別為2.8億元、3.2億元、3.8億元、4.7億元和6億元。

2021年，金徽酒的凈利潤(rùn)出現(xiàn)上市以來(lái)的首次下滑，高管團(tuán)隊(duì)因業(yè)績(jī)未達(dá)標(biāo)被扣罰了部分薪酬。去年金徽酒將2022年、2023年的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)指標(biāo)分別了延后一年，并取消了扣罰方案。但最終金徽酒去年?duì)I收20.1億元，歸母凈利潤(rùn)2.8億元，依然未能達(dá)標(biāo)。

還有兩家白酒上市公司的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃也在推進(jìn)中，但均不涉及2022年的業(yè)績(jī)。

其中山西汾酒（600809.SH）于2018年面向高管、中層、核心技術(shù)人員推出了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，其最后一期對(duì)應(yīng)2021年的業(yè)績(jī)。按要求當(dāng)年山西汾酒凈資產(chǎn)收益率不得低于22%且不得低于同行對(duì)標(biāo)企業(yè)75分位值水平，營(yíng)收增幅相比2017年不得低于150%且不得低于同行對(duì)標(biāo)企業(yè)75分位值水平，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比不得低于90%。

年報(bào)顯示，山西汾酒2021年的凈資產(chǎn)收益率約42%，營(yíng)收較2017年增長(zhǎng)230%，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重超過(guò)99%，均超額完成考核指標(biāo)。

口子窖（603589.SH）則是今年3月剛公布了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，共計(jì)313.4萬(wàn)股，將4:3:3的比例分三期解禁，分別對(duì)應(yīng)2023年、2024年和2025年的業(yè)績(jī)。其中第一期的業(yè)績(jī)要求是2023年?duì)I收或扣非歸母凈利潤(rùn)要比2022年增長(zhǎng)15%。

此外五糧液（000858.SZ）2018年落地的員工持股計(jì)劃早在2021年4月就已解禁，共有約2369.6萬(wàn)股。去年4月，五糧液公告將員工持股計(jì)劃的存續(xù)期延長(zhǎng)至2023年12月底。五糧液年報(bào)顯示，截至2022年底已將2104萬(wàn)股通過(guò)“非交易賬戶”方式過(guò)戶到了持有人的證券賬戶，意味著還剩約265萬(wàn)股要在今年內(nèi)完成過(guò)戶。

五糧液的員工持股計(jì)劃共有2400多名員工參與，在白酒行業(yè)規(guī)模更大的只有洋河股份的第一期核心骨干持股計(jì)劃，參與人數(shù)超過(guò)5000人，約911.8萬(wàn)股。根據(jù)草案表述，這部分股份的鎖定期為24個(gè)月，并未分期解禁，鎖定期滿后管理委員會(huì)將進(jìn)行處置。從2021年9月完成過(guò)戶算起，911.8萬(wàn)股將在今年9月解禁。

舍得酒業(yè)今年將有兩批股票將先后解除限售。按2022年12月過(guò)戶登記完成之日起12個(gè)月來(lái)推算，其2021年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃第一期超過(guò)38萬(wàn)股將在今年12月底解禁。

此外舍得酒業(yè)2018年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃還剩最后一期尚未解禁。按2019年2月登記完成之日起54個(gè)月來(lái)推算，第四期剩余的120多萬(wàn)股將在今年8月解禁。

此外山西汾酒和水井坊本月都有限售股解禁。5月9日，山西汾酒2018年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃最后一期的225.12萬(wàn)股已經(jīng)解禁。而按照2021年11月19日完成過(guò)戶之日起18個(gè)月推算，水井坊2021年員工持股計(jì)劃第一期的不到35萬(wàn)股將在今年5月19日解禁。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理注意到，洋河股份、舍得酒業(yè)、山西汾酒和水井坊4家今年要解禁的限售股達(dá)到1332萬(wàn)股。

（數(shù)據(jù)來(lái)自白酒上市公司年報(bào)，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道肖夏制圖）

還有很多限售股解禁要等到2024年。

前述瀘州老窖2021年的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃于去年2月和9月完成了第一批和第二批登記，從登記完成之日起24個(gè)月推算，約有286萬(wàn)股將在2024年2月和9月迎來(lái)解禁。

老白干酒2022年的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，將分三期解禁。按去年6月過(guò)戶登記完成之日起24個(gè)月推算，第一期不到700萬(wàn)股要到2024年6月才能解除限售。

口子窖在今年4月28日將313.4萬(wàn)股授予了58名高管、核心管理/技術(shù)/業(yè)務(wù)人員。按照授予日起12個(gè)月推算，第一期約125萬(wàn)股將在2024年4月底解除限售。

再算上水井坊2021年員工持股計(jì)劃的第二期、舍得酒業(yè)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的第二期，2024年有限售股待解禁的白酒上市公司已有5家。

當(dāng)然，解除限售并不意味著持有人立刻就會(huì)賣出，而是可在存續(xù)期內(nèi)完成交易，并且存續(xù)期還有延長(zhǎng)的可能。

除了前面提到的五糧液，金徽酒的一期員工持股計(jì)劃去年也宣布了延長(zhǎng)12個(gè)月，延至2024年5月24日。這批員工持股計(jì)劃共640.7萬(wàn)股，去年5月解除限售后有320萬(wàn)股被減持，還剩320多萬(wàn)股。

（文章來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）