文 | 王方玉

編輯 | 蘇建勛

2022年直接申請美股IPO未果后，由越南首富、房地產(chǎn)大亨潘日旺創(chuàng)立的電動車公司VinFast正籌劃曲線赴美上市。

(資料圖片僅供參考)

5月12日，VinFast和空白支票公司Black Spade Acquisition Co（紐交所代碼：BSAQ）宣布，已達(dá)成一項業(yè)務(wù)合并協(xié)議。交易完成后，VinFast的股權(quán)價值將超過230億美元，并在美國上市。該交易預(yù)計將在2023年下半年完成，具體取決于監(jiān)管機(jī)構(gòu)和股東的批準(zhǔn)。

公開資料顯示，VinFast由房地產(chǎn)大亨潘日旺創(chuàng)立于2017年，2022年轉(zhuǎn)型生產(chǎn)純電動汽車。潘日旺有著“越南許家印”之稱，跟恒大一樣是地產(chǎn)商跨界造車，不過VinFast的造車之路比恒大要順利不少。

過去一年多來，VinFast頻傳捷報——與寧德時代和國軒高科達(dá)成戰(zhàn)略合作、獲得亞投行1.35億美元融資、赴美建廠計劃獲得美國總統(tǒng)拜登“點(diǎn)贊”等。據(jù)悉，迄今為止VinFast已向越南客戶交付了四款電動汽車車型，還在今年將第一批VF8電動汽車出口到了北美市場。

美國總統(tǒng)在社交媒體上“點(diǎn)贊”VinFast的赴美建廠計劃

然而，這些成績沒能阻止VinFast的業(yè)績下滑和估值的大幅縮水。2021年時其估值一度高達(dá)600億美元，如今只剩200多億美元。今年2月，VinFast傳出北美分公司裁員的消息。據(jù)路透社報道，VinFast在美國投產(chǎn)的時間點(diǎn)也將從2024年推遲至2025年。

潘日旺曾有一句名言：“創(chuàng)業(yè)要攻擊，不要防守”。這個理念曾幫助潘日旺的Vingroup集團(tuán)在過去數(shù)年高歌猛進(jìn)，也助推了VinFast的快速成長。

但在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景暗淡、歐美消費(fèi)市場需求萎縮的大背景下，過去激進(jìn)的擴(kuò)張舉措似乎已經(jīng)變得不合時宜，潘日旺和VinFast也正面臨著前所未有的挑戰(zhàn)。

“一位商業(yè)大亨把他的大部分財富都押在了電動汽車上，結(jié)果卻陷入了困境，這是一個很熟悉的故事”。Automotive News如是評價道。

越南“許家印”打造千億車企

之所以被稱為“越南許家印”，源于潘日旺有著和許家印相似的生意經(jīng)與轉(zhuǎn)型目標(biāo)——靠房地產(chǎn)成為富豪，但內(nèi)心卻做著造車夢。

作為越南的第一家自主車企，VinFast身上也肩負(fù)著越南民族汽車產(chǎn)業(yè)的希望。入局造車時，潘日旺曾喊出了要在“兩年內(nèi)造出第一輛越南人自己的汽車”的口號；而進(jìn)入電動車領(lǐng)域后，他又放出豪言，將特斯拉做為對標(biāo)企業(yè)。

VinFast這個名字從字表的理解是“越南加速”或者“越南速度”，實(shí)際上它是由越南語的縮寫構(gòu)成的——Vi?tNam（越南）Fongcách（風(fēng)格）Antoàn（安全）Sángt?o（創(chuàng)造性）Tiênphong（先鋒）?！癡inFast就是我們越南自己的寶馬”。在VinFast相關(guān)內(nèi)容的抖音評論區(qū)，一位ID來自越南的網(wǎng)友如是評論道。

不過受限于越南薄弱的汽車工業(yè)基礎(chǔ)，VinFast要想在短時間內(nèi)造出車來，只能選擇購買技術(shù)、對外合作，依賴國外的汽車供應(yīng)鏈。因此VinFast的造車之路并沒有特斯拉一樣高度自研，而更像是恒大路線的“買買買”、“合合合”、“圈圈圈”。

2017年入局燃油車市場時，VinFast歷經(jīng)重重談判，得到了寶馬發(fā)動機(jī)上一代X5技術(shù)的使用授權(quán)，曲線獲得了燃油車最核心的發(fā)動機(jī)環(huán)節(jié)。其他環(huán)節(jié)，VinFast的設(shè)計委托給了賓尼法利納設(shè)計工作室，工程和工藝研發(fā)靠的是代工巨頭麥格納，變速箱則采購自采埃孚。

汽車行業(yè)步入電動車時代之后，VinFast很快響應(yīng)趨勢做出轉(zhuǎn)型，其于2022年1月宣布了停止燃油車生產(chǎn)的決定。與生產(chǎn)燃油車相同的是，VinFast的電動車同樣依賴國外供應(yīng)鏈；不過這一次，其依賴與合作的對象，更多地向中國企業(yè)傾斜。

去年10月，VinFast和寧德時代宣布，將就滑板底盤等項目展開合作；11月，Vingroup旗下電池制造與研發(fā)公司VinES與國軒高科的合資工廠正式動工，該工廠年產(chǎn)能5GWh，將搭載在VinFast的新能源車上。

此外，中國企業(yè)威唐工業(yè)為其提供電池箱體總成；行易道提供毫米波雷達(dá)；華陽電子提供平視顯示系統(tǒng)等。

不過，與恒大造車不同的是，在國產(chǎn)車一片空白的越南市場，VinFast成功贏得了消費(fèi)者。

招股書顯示，自2019年開始汽車生產(chǎn)以來，截至2022年9月底，VinFast共交付了近8.8萬輛汽車，大部分是燃油車。其中2020年售出2.42萬輛，2021年售出3.56萬輛。

在人口不到1億，人均GDP2777美元的越南，這是個非常優(yōu)秀的成績。據(jù)悉，2020年時VinFast便擠入了越南汽車銷量榜的前五，2021年擠進(jìn)了前四。據(jù)越南媒體2021報道，VinFast推出的A00級小車Fadil以2.4萬臺的成績二次登頂越南汽車銷量榜第一名。

2022年VinFast產(chǎn)品VF7亮相拉斯維加斯國際消費(fèi)電子展

電動車方面，迄今為止VinFast已向越南客戶交付了四款電動汽車車型：VFe34、VF8、VF9和VF5。其中，e34在越南市場開放預(yù)訂12小時內(nèi)就收到了3692輛訂單，直接刷新越南汽車市場的新紀(jì)錄。VF8和VF9則出口到了歐美市場。

有在越南本土不錯的銷售成績，加上出口全球和美國建廠的成長預(yù)期，在全球向電動車轉(zhuǎn)型的風(fēng)口之下，VinFast自然備受資本的追捧。2021年4月，VinFast首次透露赴美上市的意向，當(dāng)時計劃按600億美元的估值融資20億美元。

然而，在美聯(lián)儲緊縮的貨幣政策下，包括特斯拉在內(nèi)，過去一年多美股電動汽車板塊的估值已大幅下滑，加之VinFast2022年的收入下滑，虧損擴(kuò)大，其估值也因此大幅縮水。

潘日旺的財富也同樣在縮水。2021年潘日旺身家最高曾達(dá)73億美元，根據(jù)福布斯數(shù)據(jù)，其最新身家只剩下42億美元。

估值腰斬不止，VinFast“快”不起來

過去幾年，VinFast通過“買買買”、“合合合”、“圈圈圈”，得以迅速推進(jìn)電動車轉(zhuǎn)型計劃，取得了一系列成績，但代價就是大手筆的燒錢和巨額虧損。

招股書顯示，2021年VinFast的汽車銷售收入為13.89萬億越南盾，凈虧損為32.22萬億越南盾；2022年汽車銷售收入減至12.39萬億越南盾，凈虧損增至49.85萬億越南盾——其虧損金額遠(yuǎn)大于收入，且虧損處于不斷擴(kuò)大的趨勢當(dāng)中。

這背后，除了少部分資金來自投資方之外，主要由潘日旺的Vingroup集團(tuán)為其大量輸血。據(jù)Automotive News統(tǒng)計，自2017年以來，VinFast總計獲得集團(tuán)層面（包括子公司及外部借貸渠道）共計82億美元的融資。

眼下，VinFast要赴美建廠和海外渠道開拓仍然需要大量資金。但據(jù)彭博社報道，潘日旺已明確表示不打算再以內(nèi)部支援的方式為VinFast提供后續(xù)的資金。因此盡管估值大幅縮水，“流血”上市也是VinFast不得不做出的選擇。

但即使成功上市，緩解了財務(wù)狀況的壓力，VinFast面臨的也并非是一片坦途，國際市場尤其是歐美市場的競爭要比VinFast的“主場”越南激烈得多。

作為一個初出茅廬的品牌，VinFast在歐美市場幾乎沒有知名度，要讓品牌被歐美消費(fèi)者所熟悉，并建立分銷、零售和售后服務(wù)網(wǎng)絡(luò)就是一個浩大的工程。

產(chǎn)品方面，雖然VinFast過去幾年在越南市場取得了不小的成功，但其技術(shù)主要靠“買買買”與“合合合”，很難拿到電池、電控和智能駕駛的核心與前沿技術(shù)。在歐美新能源車市場，面臨與特斯拉、大眾、福特等玩家的競爭，VinFast在產(chǎn)品和技術(shù)方面并不占優(yōu)勢。

市場方面，全球經(jīng)濟(jì)的不景氣已經(jīng)沖擊到耐用消費(fèi)品市場，成為VinFast在中短期內(nèi)面臨的重要挑戰(zhàn)。

去年12月，馬斯克就預(yù)計全球經(jīng)濟(jì)將在2023年陷入“嚴(yán)重衰退”，消費(fèi)者對于汽車等高價商品的需求將會下降。今年以來，特斯拉在全球多個市場實(shí)施降價策略，以此換得更高的銷量。

歐美市場的需求下滑和訂單減少，已經(jīng)對越南經(jīng)濟(jì)造成了影響。根據(jù)統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，越南第一季度的GDP僅增長了1.2%，創(chuàng)下了十年來的最低水平，這也將間接影響到越南消費(fèi)者對于耐用消費(fèi)品的支出。

VinFast的業(yè)績則更早一步出現(xiàn)了頹勢。財報數(shù)據(jù)顯示，2021年VinFast的汽車銷售收入為13.89萬億越南盾，2022年已下滑至12.39萬億越南盾。這對于一家處于高成長賽道的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)而言，是比較罕見且危險的。

值得一提的是，與“蔚小理”為代表的國產(chǎn)新勢力玩家相比，VinFast的收入不及蔚來、小鵬，虧損也超過蔚來、小鵬，但估值卻遠(yuǎn)高于中國對手。這背后很大程度上可能要?dú)w結(jié)于VinFast在美國建廠的計劃和全球化的布局，這為其公司價值打開了更大的想象空間。

但面對電動車市場激烈的競爭和疲軟的需求，要想在“高手林立”的歐美市場打開局面，Vinfast目前所做的還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。返回搜狐，查看更多