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萬億城市負(fù)債率排行透析:天津接近紅線深圳最低 誰舉債最“大膽”?

最近一段時(shí)間,“地方債”風(fēng)波不斷。

先是貴州官方罕見公開宣稱“化債困難,無力自救”。之后,一份會(huì)議紀(jì)要廣為流傳,稱昆明城投債“涉險(xiǎn)”。雖然昆明官方很快否認(rèn)了這份會(huì)議紀(jì)要的真實(shí)性,但顯然不能完全消除人們的疑慮。


(相關(guān)資料圖)

“地方債”問題早已是老生常談,新的變化是近兩年“爆雷”傳聞和官方表態(tài)愈加密集。

在23日召開的二十屆中央審計(jì)委員會(huì)第一次會(huì)議上,中央強(qiáng)調(diào)“密切關(guān)注地方政府債務(wù)、金融、房地產(chǎn)、糧食、能源等重點(diǎn)領(lǐng)域,牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)底線?!?/p>

“地方政府債務(wù)”被放在了最前面。

“地方債”問題究竟有多嚴(yán)重?代表中國城市發(fā)展最高水平的24座萬億GDP城市表現(xiàn)如何?我們應(yīng)該如何正確看待這個(gè)問題呢?

01

深圳債務(wù)余額增長最快 負(fù)債率最低

根據(jù)24城最新發(fā)布的《2022年財(cái)政預(yù)決執(zhí)行和2023年預(yù)算草案》,截至去年底,地方政府債務(wù)余額最高的是北京,總額為10565億元,其次為重慶,債務(wù)余額10071億元。北京、重慶為債務(wù)余額唯二過萬億的城市。

天津(8646)、上海(8539)緊隨其后,四大直轄市領(lǐng)銜萬億俱樂部。

其余城市中,武漢(6295)是獨(dú)一檔的存在,領(lǐng)銜一般城市。廣州(4656)、成都(4641)、杭州(3682)、西安(3626)、青島(3079)均超過3000億,債務(wù)余額最低城市為東莞,為1341億元。

總體上講,24城債務(wù)余額和其城市等級(jí)有明顯的正相關(guān)關(guān)系,直轄市領(lǐng)銜,副省級(jí)城市、省會(huì)城市債務(wù)余額高于一般地級(jí)市。

從增減來看,2022年24城債務(wù)余額均比前一年有所上漲。增長率方面,深圳以46.86%的增速排名第一,其次是西安,增速達(dá)44.68%。

深圳和西安是唯二兩座增速超40%的城市。但深圳債務(wù)余額基數(shù)較低,增長后的值也將將超過2000億。西安債務(wù)余額(3626)高出深圳一個(gè)量級(jí)(2083),2022年西安債務(wù)余額增長值為1120億,接近深圳增長數(shù)(663)的兩倍。

20%-30%的增速區(qū)間出現(xiàn)斷層,其余增長超過20%的城市有合肥(26.75%)、濟(jì)南(25.55%)、廣州(24.92%)、佛山(22.69%)、東莞(22.28%)、北京(20.46%)、青島(20.34%)。

從城市負(fù)債率來看,天津以53%的負(fù)債率斷層領(lǐng)銜萬億GDP城市。其后的重慶(34.57%)、武漢(33.37%)、西安(31.56%)處于第二檔,但負(fù)債率和天津相差20個(gè)百分點(diǎn)左右。其余負(fù)債率超20%的城市還有北京、鄭州、成都、濟(jì)南、青島、長沙。

深圳負(fù)債率為24城最低,僅6.43%。當(dāng)?shù)刎?cái)力雄厚,無需過多舉債,這和人們對(duì)于深圳民營經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá),總部經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先的印象一致。且由于財(cái)政體制的關(guān)系,深圳稅收僅與中央分享,不同于廣州還要與省級(jí)分享,這讓深圳財(cái)政有更多的余地。

24城負(fù)債率均低于國際標(biāo)準(zhǔn)紅線的60%,天津53%的負(fù)債率已接近紅線。

從債務(wù)限額(指國家及當(dāng)?shù)厥》萁o該城市的未償還債務(wù)最高額度)來看,舉債空間最為充足的是上海和北京,結(jié)存限額(即債務(wù)限額-債務(wù)余額)分別是2764.5億和1737.07億。

除此之外,超過300億的城市還有鄭州(435)、廣州(395.7)、成都(371.8)、蘇州(338.4)、南京(311.5)、青島(310.83)。相對(duì)來講,這些城市的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。

而杭州和長沙的債務(wù)結(jié)存限額幾乎用盡,分別是0.4億和0.87億。此外,東莞和無錫結(jié)存限額不足100億,分別為36.15億、63億。

靜態(tài)來理解,如果債務(wù)限額被用盡,即債務(wù)余額和限額相等的情況下,該地則無法再行舉債。杭州和長沙結(jié)存限額均不足1,(理論上)舉債空間已經(jīng)相當(dāng)小。杭州則最為“大膽”,幾乎是貼邊舉債。

這樣來講,杭州無法再新增債務(wù)了嗎?當(dāng)然不是。

02

地方“頭號(hào)工程”推高城市債務(wù)

從上圖可以看出,杭州“貼邊”舉債幾乎是常規(guī)操作:近5年杭州債務(wù)結(jié)存限額均較低,2021年稍高,但也不超過100億。

同時(shí)可以看到,杭州每年的債務(wù)限額即將用盡時(shí),次年額度會(huì)適時(shí)提升,今年也不例外。

根據(jù)杭州市財(cái)政局,今年年初,浙江省財(cái)政廳下已達(dá)杭州市2023年提前批新增債務(wù)限額201.87億元,其中市本級(jí)23.16億元,已按規(guī)定納入預(yù)算。這還只是“提前批”,全年實(shí)際新增額度還會(huì)更高。

那杭州如此“大膽”舉債,它的錢都花哪里去了呢?

根據(jù)杭州財(cái)政局披露,2022年全市新增地方政府債券中,35.22%用于交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),21.48%用于市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施,兩項(xiàng)之和占比過半。

城市發(fā)債用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)屬于慣例,而杭州近些年需求更甚。

眾所周知,杭州市是19屆亞運(yùn)會(huì)的舉辦城市。據(jù)杭州市政府公報(bào),延期至2023年的亞運(yùn)會(huì)“已基本籌辦就緒”。

為賽事準(zhǔn)備的56個(gè)競賽場館、31個(gè)訓(xùn)練場館完成驗(yàn)收。為“推進(jìn)亞運(yùn)環(huán)境綜合整治”,杭州“完成688個(gè)城市環(huán)境品質(zhì)提升項(xiàng)目,新增綠地1043萬平方米。城市有機(jī)更新加快,完成242個(gè)老舊小區(qū)綜合改造提升工程。”

直接+間接花費(fèi)總額并未披露,但是一個(gè)參考是,廣州2010年亞運(yùn)會(huì)預(yù)算超過1200億,杭州只多不少。為覆蓋這些花銷,發(fā)債成為必然選擇。

根據(jù)去年4月份浙江財(cái)政官方披露,“截止目前(2022年4月),機(jī)場軌道快線累計(jì)發(fā)行新增專項(xiàng)債券達(dá)200億元?!倍鴻C(jī)場軌道快線“不僅是杭州打造軌道城市的重要組成部分,也是服務(wù)保障2022年(推遲至2023)第19屆亞運(yùn)會(huì)的重點(diǎn)工程。”

為大項(xiàng)目發(fā)行專項(xiàng)債同樣是城市建設(shè)的基礎(chǔ)操作。

另一個(gè)典型城市西安,2022年該城新增地方政府債券369.39億元,其中僅一個(gè)西安咸陽機(jī)場三期擴(kuò)建工程就安排了41.68億元的專項(xiàng)債券,占比超11%。

西安咸陽機(jī)場三期被定位為整個(gè)陜西省民航發(fā)展的“頭號(hào)工程”,擴(kuò)建規(guī)模相當(dāng)于再建了一座咸陽機(jī)場,它承載著西安“絲路航空樞紐”的野心。

而同時(shí),我們上文中提到,西安2022年的債務(wù)余額增速顯著增長到44.7%。其負(fù)債率(債務(wù)余額/GDP)也達(dá)到了31.56%,處于萬億GDP城市中較高水平。

但根據(jù)前文所述,西安31.56%的城市負(fù)債率雖然處于24城中較高水平,但距離國際標(biāo)準(zhǔn)的60%警戒線還有相當(dāng)大的距離。

在安全范圍內(nèi)舉債,推進(jìn)城市的建設(shè)發(fā)展,怎么想都是一件好事,為什么還會(huì)“出事”呢?當(dāng)然,事情遠(yuǎn)沒有那么簡單。

03

天津賣地收入銳減推高債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

2015年正式實(shí)施的新《預(yù)算法》,授予了地方政府公開發(fā)行債券權(quán)。而法定限額內(nèi)的政府債務(wù),由于其融資渠道為公開透明的債券市場,因此也被稱為顯性債務(wù)。

前文中我們談到的債務(wù)均為顯性債務(wù),和“顯性債務(wù)”相對(duì)的,自然是“隱性債務(wù)”。那什么是隱性債務(wù)呢?

隱性債務(wù),是指地方政府在法定債限額之外借的錢,當(dāng)然一般不會(huì)直接以政府的名義,而是通過城市投資公司的名義,即我們常見的“城投債”。

支撐城投債的內(nèi)核是土地財(cái)政,土地財(cái)政的持續(xù)前提是地價(jià)上漲。但這個(gè)前提目前已經(jīng)岌岌可危。

從24城的表現(xiàn)來看,2022年各城國有土地使用權(quán)轉(zhuǎn)讓收入,俗稱“賣地收入”基本上均有大幅下降,僅有極少例外。

降幅最大的為天津,達(dá)65.13%,其次為濟(jì)南,降幅達(dá)53.07%。除兩城腰斬外,其余降幅超20%的城市有重慶、武漢、鄭州、青島、杭州、寧波、南京、廣州、福州、東莞、蘇州、深圳等。

眾所周知的是,萬億GDP城市是中國經(jīng)濟(jì)實(shí)力最強(qiáng)、綜合表現(xiàn)最好且增長預(yù)期較高的城市。如今地主家的“余糧”也賣不出去了,遑論那些增長預(yù)期較低的一般城市。拿被傳出城投債危機(jī)的昆明來說,其2022年賣地收入銳減7成以上。

而杭州成了最大的例外,2022年賣地收入增長27.10%,絕對(duì)值屈居全國第二,僅次于上海。之所以說“屈居”,是因?yàn)榍靶┠旰贾葙I地收入一直是全國第一。

賣地收入銳減,“隱性債務(wù)”問題逐步積累,就會(huì)變成“顯性危機(jī)”。

如萬億GDP城市中(顯性債務(wù))負(fù)債率最高、賣地收入降幅最大的天津,其隱性債務(wù)的問題同樣不容小覷。

2022年末,天津城投債余額達(dá)3790億元,其中2023年需要到期回售的規(guī)模達(dá)1970億元,占比為55.74%。

天津今年到期回售規(guī)模是全國主要城市中最高的,今年到期回售規(guī)模占比(55.7%)是全國所有省份、全部主要城市中最高的。同時(shí)2023年天津城投債還本付息規(guī)模與GDP的比值也是全國城市中最高的。

根據(jù)國盛證券的研報(bào)分析,“天津依靠自身化解債務(wù)問題存在難度,需要依賴外部支持?!?/p>

說實(shí)話,即使面臨短期的償債壓力,但天津域內(nèi)有不少大銀行,加上直轄市的地位,它可以獲得的支持相當(dāng)可觀。

但是如果同樣的問題放在一座普通城市身上,那情況可能就不一樣了。

對(duì)于不斷積累的地方隱性債務(wù)問題,中央層面早就開始采取措施。從2014年43號(hào)文和2015年新的《預(yù)算法》,到里程碑式的2018年,當(dāng)年《關(guān)于防范化解地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的意見》定下5至10年全面消除隱性債務(wù)的目標(biāo)。

2023年,正好行程至半。而地方化債問題,似乎仍然艱難。

文|搜狐城市 陳亞輝

參考資料:

各地財(cái)政局官網(wǎng)

西安咸陽機(jī)場三期能否撐起絲路航空樞紐的“野心”|西部網(wǎng)

杭州亞運(yùn)會(huì)花費(fèi)比廣州只多不少 投資或超1200億|國際在線

浙江省杭州財(cái)政充分發(fā)揮地方政府債券作用助力建設(shè)軌道城市 服務(wù)保障亞運(yùn)盛會(huì)|浙江財(cái)政新聞聯(lián)播返回搜狐,查看更多

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